“中國神航”要來？軍工板塊再度崛起 調整後的軍工主題基金還有機會嗎？

　　 8月31日，A股航天航空板塊臨近午盤異動拉昇，午後震盪走強，漲幅超2%，航天科技、航天晨光相繼封板，圖南股份、成飛集成、康拓紅外等個股紛紛跟漲。大飛機、北斗導航等軍工板塊同樣漲幅居前。

　　消息面上，8月28日，兩家總資產皆達千億級別的航天科技集團與航天科工集團，在京簽署深化戰略合作協議。依據協議，雙方將以建設世界一流航天企業集團和世界一流航天防務集團公司為目標，加速推動全領域深度融合，共同提升中國航天國際競爭力和國際影響力，共同維護國家利益。

　　機構指出，軍工行業長期發展趨勢仍保持向好，短期調整都是入場佈局的機會，目前部分有基本面支撐的優質個股已陸續出現配置窗口，其上行風險已大於下行風險。對於長期產業趨勢向好，基本面持續改善的國防軍工板塊來説，長期投資有助於提高收益，分享優秀行業的成長。

　　“中國神航”要來？兩大千億級軍工集團大動作

　　在中國神車、中國神船、中國神網之後，誰將成為下一個？

　　8月28日，兩家總資產皆達千億級別的航天科技集團與航天科工集團，在京簽署深化戰略合作協議。依據協議，雙方將以建設世界一流航天企業集團和世界一流航天防務集團公司為目標，加速推動全領域深度融合，共同提升中國航天國際競爭力和國際影響力，共同維護國家利益。

　　據悉，這次簽約是航天科技與航天科工在2014年戰略合作框架協議基礎上的深化合作，也是結合新的形勢要求、新的時代背景拓展合作空間、加強合作深度的重要舉措。值得注意的是，兩大集團在兩年前出現過高管換防的情況。

　　從目前的情況來看，航天科技共有13家上市公司，而航天科工共9家上市公司。有分析人士認為，此次關於“加速推動全領域深度融合”表述十分罕見，這可能會給予市場一個預期：航天科技與航天科工將合併，一個世界級的航天軍工集團即將誕生，上述22只股票可能存在機會。當然，也有專業人士認為，兩家企業於21年前由航天工業總公司拆分而成，現在要合併可能並不容易。

　　目前，兩大集團各擁有多家上市公司，如下表：

　　合併概率幾何？

　　航天科技與航天科工深化戰略合併給了市場一些想象力，雖然這可能也只是一個開始，但這個開始已經經歷了6年時間。兩大航天集團發源於同一個集團，分分合合可能也會發生，但難度可能比較大，時間上也不好推測。畢竟，此前央企合併都會經歷許多年才能成行。但這可能也不影響市場的預期。

　　今年以來，國防壓力不斷加大。綜合新聞和研報顯示，美軍針對中國的挑釁行動愈演愈烈。美國海軍艦艇不僅頻繁闖入我國南海島礁領海，還不斷在東海黃海等鄰近海域遊蕩，美國空軍飛機也頻繁進入我國鄰近海域空域。可以説，進入2020年，中國的地緣安全突然面臨極為嚴峻的挑戰。這使得此前軍工股的炒作進入到一個相對較為有利的氛圍當中。

　　其實，引領軍工的並非只有事件，今年不少軍工股的業績也有較大起色。按剛剛臨近結束的中報顯示，中信航空軍工成份股的業績表現相當強勁，整個板塊加權平均增速達到30%以上。在疫情影響嚴重的背景下，取得如此成績，已屬不俗。

　　2019年11月兩船集團合併完成，中國海防完成資產注入，中國船舶、中船防務等資產整合方案持續推進。華泰證券認為，兩船集團的合併和資產整合推進，有望刺激軍工行業資產證券化進度加速。軍工改革是一個長期過程，但隨着各類軍工改革的持續推進，改革邏輯正在逐步兑現。

　　申萬宏源則表示，回看歷史，國防軍工行業多年來持續跑贏大盤，軍工集團資產證券化為過去20年板塊整體性行情核心驅動力。

　　連續下跌後軍工板塊還能佈局嗎？

　　中信證券研報認為，軍工行業長期發展趨勢仍保持向好，短期都是入場佈局的機會，目前部分有基本面支撐的優質個股已陸續出現配置窗口，其上行風險已大於下行風險。

　　方正證券指出，軍工板塊基本面及情緒面確定性雙升，趨勢性配置機會不變，軍工板塊中報業績整體較好，板塊近期回調壓力實際較小，軍工板塊已經由行業彈性階段，逐步步入“分化”的優先“核心資產”的第事階段。

　　上週軍工板塊小幅下跌，結束了此前的上漲行情。八月以來軍工股一往無前，而上週開始出現快速調整跡象。不少追高買入的投資者心生惶恐，糾結要不要“割肉”。

　　其實，橫向對比一下，8月份股市整體低迷，深度震盪。8月臨近尾聲，滬深300指數僅小漲1.43%，而國防軍工板塊漲幅為5.4%，不僅跑過市場，在28個申萬一級行業中，也僅次於食品飲料板塊。

　　國防軍工板塊依舊是下半年最強勢板塊，如果不是追高買入，還是有着較厚的收益墊。

　　相比於其他板塊，國防軍工板塊由於其特殊性，可追蹤指標少，透明度低，研究難度大，偏向於主題炒作。

　　海通證券通過對軍工板塊近十五年走勢覆盤，得出三個結論：

　　1、2015年以前資產注入邏輯是軍工最核心驅動因素；

　　2、2015年震盪市或熊市， 軍工板塊催化因素與創業板、計算機同步性很高；

　　3、現階段軍工板塊報表業績逐步開始受到關注

　　也就是説市場對國防軍工板塊的投資邏輯可能由之前的偏向於主題炒作到現在更加看重基本面的改善。

　　綜合來看，國防軍工板塊分子端(盈利端)向好；從分母端來，由於流動性合理充裕，市場無風險利率處於低位；同時地緣政治改善國防軍工板塊風險偏好，風險溢價降低，共同抬升國防軍工板塊投資價值。

　　軍工主題基金還有機會嗎？

　　現在投資者們最關注的的應該是國防軍工板塊行情還能不能繼續，軍工主題基金還能不能繼續投資。

　　從基金來看，年內收益居前的軍工主題基金如下，雖然經歷了一定的回調，但是年內收益最高的長信國防軍工量化混合A漲幅仍超70%，韌性十足。目前來看，中證軍工指數動態估值處於歷史中樞位置，軍工行業估值提升仍有較大空間。但是軍工板塊波動性大，需根據自己的風險偏好進行選擇。

　　綜合來看，當前A股大概率處於震盪上行行情，既沒有大跌的基礎，也沒有繼續上攻的明晰主線。在這種情況下，部分前期漲幅較高的板塊獲利回吐也是正常的。對於長期產業趨勢向好，基本面持續改善的國防軍工板塊來説，短期回調未嘗不是好的投資機會。

　　不可否認的是，短期內A股股市包括國防軍工板塊波動性會增大，這樣的話，長期定投會是不錯的策略。一方面，定投適合波動性大的投資，近期的深度回調有利於攤低成本，增強投資紀律，限制自己進行非理性贖回；另一方面，長期投資有助於提高收益，分享優秀行業的成長。

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