數據支持 / 勾股大數據
8月28日，開盤半個小時左右，伊利封住了漲停板。
漲10%，在A股是司空見慣，但巨頭漲10%，就絕非一般，伊利是2000億級別的巨頭，一個漲停，就增加了224億市值，這個增幅就吊打80%的A股公司市值。另外，這麼一個漲停後，伊利的股價站上了40元，創出歷史新高。
由此可見，今天這個漲停，背後是一定有強大的邏輯作支撐。而這個邏輯，可以從剛出的2020年上半年報看出端倪。
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上半年業績在超預期
8月27日晚上，伊利公佈了上半年業績。當然，對我們做投資的來説，一季度已經出了，所以增量信息就是二季度。之前我自己的預估是，二季度營收沒有問題，但是一季度因為疫情多少有些滯銷，所以二季度打折難免，因此，二季度預計毛利率和銷售費用率不好看，進而利潤多半不好看。
但這個預估完全被打臉，伊利二季度營收實現268億，同比增長了22.44%，是2018年一季度以來的最快單季度增速。由於二季度的猛追，上半年的業績基本追回來了，2020年上半年營收實現473.44億，同比還增長了5.29%。
這份營收增長就很厲害了，因為能夠完全追回一季度失去的量，已經很了不得了。但更讓人驚訝的是利潤率和費用率。
二季度的毛利率38.7%，相較去年同期竟然還上升了1.6個百分點。
另外看銷售費用率，二季度只有22.8%，同比去年下降了2.5個百分點。這意味着，二季度這份業績，不是靠打折促銷得來的，這是非常了不得的，這裏可見伊利基本盤的穩健紮實，品牌力、渠道力和供應鏈都經受住了考驗。
同時，伊利的管理費用率穩定，可見公司的運營效率之高，即使面對疫情的挑戰，也並沒有增加更多的管理成本。
因為毛利率的改善和費用率的下降，促成了伊利二季度令人目瞪口呆的利潤增速，二季度歸母淨利潤增速達到72.3%，這是過去5年來最快的單季增速。
另外，公司的經營現金流非常漂亮，一季度經營現金流淨額是負的，但二季度完全追回來了，基本與上半年利潤匹配了。
這樣一份超預期的報告面前，難怪要漲停了。
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疫情加快行業集中提升
不過，這份財報透露的還不止於此。
疫情對企業來講是一次考驗，雖然是壓力，但對龍頭企業來講，未嘗不是一次機遇。每一次逆週期，都是行業的一次整合。就疫情來説，一方面疫情對企業的供應鏈、渠道力是一次考驗，另一方面消費者在疫情之下會更偏向選擇品牌力高的產品。這無疑利於市場份額向龍頭企業集中。
品牌要往上做，立勢能，從上往下打比較容易做，從下往上打就很難了。伊利進入這塊市場比較早，品牌的知名度本就立起來了。
而伊利的管理層洞察力敏鋭，把握住了奧運、世博這樣的歷史性發展機遇，在這樣的盛會上，伊利的品牌形象在億萬人眼前不斷閃現，這對品牌的提升作用是非常大的。
品牌的宣傳要藉助渠道，近年來，媒介流量發生了轉移，品牌傳播渠道趨於多元化。不過，我們可以看到，伊利仍然表現得相當出彩。就比如牽手"爸爸去哪兒"、"奔跑吧兄弟"、"最強大腦"、"乘風破浪的姐姐"等節目平台，這就將品牌宣傳主題與節目活動內容進行了深度的融合和生動展示，有效地整合了線上線下品牌傳播資源。
根據BrandZ發佈的"2019年最具價值中國品牌100強"榜單，伊利連續7年位列食品和乳品排行榜第一名，並獲得Brand Finance發佈的全球最具有發展潛力的乳品牌榮譽。
渠道力上，根據凱度數據顯示，截至2020年6月，公司常温液態類乳品的市場滲透率為84.2%，比上年同期提升了0.3個百分點。正是有這樣的滲透率，才得以在疫情期間仍然能保證產品順利抵達消費者手中。
供應鏈上，伊利擁有全球高效協同優勢的供應鏈。伊利從一開始就非常重視奶源基地的建設，每年都有大筆的支出在這個上面。在逐步完善國內核心奶源帶產能佈局的基礎上，伊利在亞洲、歐洲、大洋洲、美洲的黃金奶源帶均進行了前瞻性佈局。以大洋洲為例，2014年，伊利在新西蘭投資30億元建設全球最大的一體化乳業生產基地--大洋洲乳業生產基地，2019年又收購了新西蘭第二大乳業合作社Westland。這些逐步形成了全球奶源基地的戰略佈局，確保了奶源供應的穩定，有利於響應市場需求。
這些優勢，在行業順週期的時候，大家都有蛋糕吃的時候，有些人可能注意不到，但行業碰上逆週期時，這些優勢就非常明顯地體現出來了。
根據國家統計局的數據，2020年上半年規模以上乳企營收同比增長4.43%，而根據上半年財報，伊利的增速是5.29%，比行業平均還要快0.86個百分點。不要小看這0.86個百分點，要知道，已經佔據很高市場份額的行業老大增速還比行業平均快，意味着行業集中度的快速提升，尤其是，這竟然是伊利沒有加大促銷取得的。
可見，在疫情的衝擊下，乳製品的行業集中度進一步加快。
將2000億級別的巨頭打上漲停板，資金並不傻，看中的即是這些邏輯。
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伊利的優勢
二季度大大超預期的業績，是短期刺激股價的邏輯，而行業集中度的持續提升，是更長時間的邏輯。能確保伊利吃到這一邏輯下的蛋糕，是我們上面提到的優勢，即品牌優勢，渠道優勢，供應鏈優勢，當然，還有產品力。
伊利在產品這塊一直做得非常不錯。伊利剛上市的時候，伊利主要做的是雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉等，沒有液態奶。但伊利一直緊跟時代的發展，不斷推出新產品。
中國改革開放42年了，美國上世紀的20年代被稱為咆哮年代，以表示其經濟發展之快，但這個咆哮年代在中國這42年面前，完全是被秒殺的。
人的收入水平提升如此之快，對產品的需求也就迅速地變化着。響應不了市場需求變化的企業，哪怕是規模不小，可能也被新進入者在細分領域殺個措手不及。
乳品行業更加是這樣一個行業，為了跳出同質化的競爭困境，新的產品總是層出不窮，這就對一家公司的產品創新能力提出了很高的要求。
伊利一直在適應市場需求的變化，打造了不少成功的細分品牌，像"金典"、"安幕稀"、"暢輕"、"每益添"、"JoyDay"、"金領冠"、"巧樂茲"、"甄稀"、"暢意100"。
而所有的這些客觀優勢，最終歸結還是主觀優勢--優秀的管理層。乳製品行業從一開始就是一個競爭異常激烈的市場，即使走到今天，集中度已經提升不少，像伊利的營收差不多拿下了行業的三分之一，這個行業仍然競爭十分激烈。
能從這樣一個行業跑出來，本身就是管理層卓越的體現。
而在食品飲料這個領域，它不是科技領域，會出現顛覆性的技術，從而動搖龍頭企業的根本。食品飲料領域，一旦一家企業依靠優秀的管理層建立了品牌優勢、渠道優勢、產品力優勢，並通過做大積累了資金優勢與規模優勢，這些客觀優勢就會與主觀優勢相互加強，形成協同效應，起到事半功倍的效果。
這是競爭對手越來越難以企及的高度。
所以，可以肯定，伊利過去是這個領域的贏家，今天是，未來依然會是。對投資者來説，選擇這類企業，時間永遠站在有利的一面。