丸美股份上市後首份年報出爐 重營銷輕研發何時能改變？

4月21日晚間，一躍成為“日化第一股”的丸美股份發表上市後的首份年報。統計顯示，2019年，丸美股份營業收入為18.01億，同比上升14.28%；歸屬營業收入.1..1億元，同比上升23.99%；扣非營業收入同比大漲.1..1%至4.11億元；基本每股收益1.37元；擬每10金紅利發現金紅利3.90元。

往年7月.1日，丸美股份正式登陸美股，上市後從20.14元的股價一路上行，曾在今年的2月28日盤中一度跌到83.60元/股，創歷史翻番。截止4月21日股票開盤，丸美股份報73..1元/股，總市值為296億元，已經達到老字號日化知名品牌上海家化和後起之秀泊萊雅。

主知名品牌丸美供獻逾90%營業額，眼周新產品毛利率減低

2019年7月.1日，丸美股份登陸美股，以每股20.14元的股價格創下中國本土護膚化妝品大型企業股價翻番。

公佈顯是，丸美實際上是指“夫妻檔”創業，集團公司創始人為孫懷慶和張曉蒲婦夫，通過新出晚霜知名品牌和請魯豫有約、彭于晏、劉嘉玲等明星代言，為市場所熟知。除了“丸美”外，丸美股份還享有“春紀”和“藍色之戀”倆個知名品牌。

雖然集團公司集團旗下有五個知名品牌，定位不同年齡階段客户，但丸美股份的營業額嚴重依賴感主知名品牌“丸美”。統計顯示，2019年，“丸美”知名品牌實現營業額16.19億元，佔比92.17%，同比增長18.08%。

往年，丸美股份的主營業務成本費為18.00億元，同比增長14.34%；但主營業務成本費同比增長.2.18%.1.73億元，毛利率減低0.21%至68.16%。丸美股份集團旗下的護膚類和潔面霜新產品的營業額均實現.1%以上的增長，且毛利率分別同比增長0.89%和3.14%，分別為67.64%和66.71%。

但是，丸美股份最重的人要的新產品眼周類營業收入同比增長3.81%.1.12億元，但銷售費用費同比增長14.43%至1.24億元，毛利率同比下跌2.76%至70.28%。此外，彩妝及其他新產品的營業額同比下.1.8%至.2.1.24億元，毛利率同比下跌7.68%.15.1%。

雖然2019年毛利率略微下跌，但丸美股份的毛利率在行業內首屈一指。Choice統計顯示，從2016年至2019年，丸美股份的毛利率分別為67.67%、68.28%、68.34%、68.16%，同期，泊萊雅的毛利率分別為61.96%、61.73%、64.03%和63.96%，上海家化的毛利率分別為61.26%、64.93%、62.79%和61.88%。

雖然往年純利增長，但丸美股份的流動資產在同比減少。往年，丸美股份運營活動產生的流動資產淨額同比減低9.90%至4.66億元，上一年同期.1.17億元。

往年，丸美股份的線上渠道發展速度快。集團公司代表，歸功於電商的快速發展，線上渠道實現8.08 億元營業收入，同比增長22.89%；線下渠道實現9.92億元營業收入，同比增長8.2%，關鍵因丸美知名品牌線下日化專營店渠道、百貨 專賣櫃渠道、美容店渠道均實現擴大內需。

研發費用增多，但銷售費用仍佔小頭

2019年，丸美股份的銷售費用依然高新技術企業。往年，該集團公司的銷售費用同比增長1.10%.1.40億元，佔營業額比重近30%。2017年和2018年，該集團公司的銷售費用分別為4.67億元.1..1億元，佔同期營業額比重分別為34.1%和33.9%。

廣告宣傳費也隨之水漲船高。2017年和2018年，丸美股份的廣告宣傳費分別為2.9億元和3.9億元，而往年為3.97億元，並無明顯減少，上述通知單前一天，廣告宣傳費分別佔集團公司銷售費用的比例為62.1%、72.9%和68.7%。

往年，丸美股份加大了在研發這方面的投入。統計顯示，往年丸美股份的研發費用為4486.86 億元，同比增長32.66%。Choice統計顯示，2017年和2018年，丸美股份的研發費用開支為2830億元、3382億元，佔營業收入比重為2.09%和2..1%。2017年至2019年，丸美股份的廣告宣傳費加總為10.77億元，但同期研發費用僅2.17億元，這般計算出來，三年間，丸美股份的廣告宣傳費為研發費用的逾10倍。

特別注意的是，往年丸美股份的庫存量產品同比增長44.89%至1.87億元，對於集團公司解釋稱作隨銷售增長清庫存量增加，庫存量產品、週轉材料庫存量增加。

針對新冠肺炎災情影響，丸美股份代表，新冠災情防範前一天，護膚化妝品消費給予一定層度的促使，線下分銷及經銷商的正常運營給予影響，集團公司新產品銷量給予影響；逐漸新冠災情在世界範圍漫延，若果短前一天不可被有效控制，對集團公司局部港澳台配料供貨將產生一定影響。