智通財經APP獲悉，香港頭部券商國泰君安國際(01788)公佈截至2020年6月30日未經審核的中期業績。匯豐研究更新對其研究報告，目標價由1.15港元上調至1.34港元。
該行表示，回顧期內，國泰君安國際的淨利潤為61億港元，同比下降5％，但比該行預期高出16%，超出市場預期14%。受益於信用風險管理的良好水平，公司減值成本同比下降了93%。
同時，強勁的資產規模增長為國泰君安國際的盈利升級提供了支撐。該行稱，公司在今年進行了28億港元的配股後，其股本同比增長了28％。截至2020年6月30日，資產規模同比增長268億港元，同比上升27％。該行相信資產規模的進一步增強將有助於提升其以資本為基礎的業務，即企業融資、做市與投資。 基於其夯實的資產規模，該行將其2020-2022年的營收預期上調22%-31％。
在ROE方面，則需要一定的恢復時間。數據顯示，報告期內，費用及佣金類收入表現低迷：經紀收入同比下降5％，企業融資收入同比下降46％。但該行表示，自6月以來，已經看到其投資性收入有所改善，而DCM承銷的市場份額已從2019年的2.3％上升至年初至今的2.7％， ECM顧問及融資諮詢的市場份額已從2019年的1.5％上升至年初至今的2.3％。
該行認為，公司發展與佣金類相關的業務一定程度上降低了信貸和市場風險。因此，調整其3年遠期股本回報率為9.8％，但仍遠低於2013-2017年14%的歷史平均水平。
因此，該行將其目標價由1.15港元上調至1.34港元，以反映營收預期上調的結果，意味着該股較目前交易價仍有16％的上升空間。該行提到，其繼續用市淨率法對公司股票估值，前提包括中期ROE9.8%，增長率5%，股權資金成本為11%。