8月社融、信貸增量雙雙超預期，釋放了什麼信號？

9月11日，央行發佈8月金融市場數據。社融新增3.58萬億元，新增信貸1.28萬億元，均超過市場預期。業內人士認為，雖然最近監管壓降結構性存款，銀行負債端吃緊，但信用擴張的力量依然強勁。

信貸派生能力提升也帶動了M2增速。8月末，廣義貨幣（M2）餘額213.68萬億元，同比增長10.4%，較去年同期高2.2個百分點。

地方債發行放量+新增信貸規模超預期，8月社融增量環比漲111%

初步統計，8月社會融資規模增量為3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。與7月1.69萬億增量相比，8月社融增量環比大漲111.8%。其中，地方債發行是一大主力，8月政府債券淨融資1.38萬億元，同比多8729億元，環比多8341億元。

此前多機構已預判地方債放量發行會拉動社融，略超預期的是新增信貸規模。數據顯示，8月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1156億元，且明顯超過此前市場預估的1.1萬億-1.2萬億元。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖分析稱，這背後的原因之一是融資需求邊際好轉。8月PMI顯示，企業的新訂單指數和新出口訂單指數仍在改善，BCI企業投資前瞻指數在8月份也在繼續回升，越來越多的企業預期好轉，考慮增加投資。加上前期大量發行的專項債和國債下發，財政支持增強，基建項目上馬帶來的融資需求可能也有所提升。另一方面，監管給銀行施加了壓力，尤其銀行今年在小微企業層面給予的信貸確實不小。

除新增信貸規模和政府債融資外，8月社融增量中，對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣增加397億元，同比多增644億元。企業債券淨融資3633億元，同比多249億元；非金融企業境內股票融資1282億元，同比多1026億元。

“表外三項數據”中，委託貸款減少415億元，同比少減98億元；信託貸款減少316億元，同比少減342億元；未貼現的銀行承兑匯票增加1441億元，同比多增1284億元。

貨幣政策迴歸常態，M2連續兩個月回落

信貸派生能力提升也帶動了M2增速。數據顯示，8月末，M2餘額213.68萬億元，同比增長10.4%，增速比上月末低0.3個百分點。這是M2同比增速連續第二個月回落，此前7月M2增速回落到10.7%，增速比6月末低0.4個百分點，為6個月來首次下降。

不過M2增速仍較去年同期高2.2個百分點。民生銀行首席研究員温彬表示，疫情以來，金融持續加大對實體經濟的支持力度，新增人民幣貸款在上月低於市場預期之後，本月恢復到比上月和去年同期多增的水平，信貸派生能力提升，因此M2增速仍然明顯高於去年同期。

他同時稱，也要看到，本月M2同比增速連續第2個月回落，主要是由於隨着疫情防控取得顯著成效和經濟的企穩回升，貨幣政策逐漸迴歸常態，堅持不搞“大水漫灌”，通過公開市場操作方式的流動性投放也相對剋制。而本月政府債券發行力度再創新高，新增財政存款規模也較上月和去年同期分別多增467億和5244億元，削弱了貨幣創造能力。整體上看，M2增速保持合理增長，有助於對實體經濟形成支持同時防範風險。

新京報貝殼財經記者 程維妙 編輯 李薇佳 校對 李項玲