貝殼敲鐘：首日股價漲89.38%，市值突破400億

時代週報劉帥

8月13日晚，貝殼找房正式在紐交所掛牌交易，股票代碼為BEKE。

據瞭解，貝殼將發行價定為20美元/ADS，發行1.06億股ADS，募資規模21.2億美元。由高盛、摩根士丹利、華興資本和JP摩根聯合承銷。

此次上市，騰訊認購至少2億美元；高瓴和紅杉分別認購1億美元；Fidelity認購至少2億美元，與Fidelity關聯的實體擬認購2億美元。

交易首日，貝殼開盤價為35.06美元/股，較發行價上漲75.3%，漲幅一度高達89.38%，最終報收37.44美元/股，總市值達422.13億美元。

“貝殼才剛剛開始。”8月13日，貝殼找房創始人兼董事長左暉接受包括週報記者在內媒體採訪時表示。

上市只是開始

此次貝殼找房上市的主體包括鏈家、德佑，以及金融、裝修等其他業務。左暉在致股東信中稱：“這是一個18年和2年的組織結合體。”

據公開信息顯示，左暉對貝殼持股28.9%，為公司第一大股東。其次為騰訊持股12.3%；軟銀持股10.2%；高瓴資本持股5.3%。

招股書披露，若承銷商不使用超額認購權，本次發行後左暉持股佔比將為26.2%。此外，由於部分股東將其持有的A類普通股投票權授予左暉代理，因此左暉投票股權佔比為42.4%。由於AB類普通股的投票權本身不同，預計左暉投票權將達到82.8%。

為何選擇此時上市，部分業內人士預測，或許是受到股東簽訂的對賭協議催促。

公開報道顯示，2016年4月，鏈家完成64億元B輪融資，騰訊、高瓴資本等數家企業、機構在參與投資的同時還簽署了對賭協議，協議要求鏈家在2021年4月前完成上市，否則投資人有權以8%的單利率在任何時間對融資金額進行回購。

2018年4月，鏈家網升級為貝殼找房後，鏈家正式步入“貝殼時代 ”，而上市則成了貝殼的任務。招股書顯示，經過此前VIE結構拆分重組，目前鏈家已成為貝殼找房的旗下平台。

在8月1日更新的招股書上，貝殼披露，針對2018年12月28日之前的B、C輪融資，與投資方簽署了對賭贖回協議，IPO對賭時間從此前協定的2021年更新為2023年12月28日。

距離協議日期仍有約三年時間，貝殼此次上市似乎並非受制於此。

據《AI財經社》援引接近貝殼人士表示：“貝殼此時上市恐怕和對賭協議關係並不大，因為按照當時8%利率約定，在貝殼此後的融資估值中已經超過了這個回報率，所以貝殼目前上市更多是抓住此時的窗口期。”

招股書顯示，貝殼在過去三年的交易額分別為10144億元、11531億元、21277億元。據CIC報告顯示，貝殼找房已成為中國最大的房屋交易和服務平台，也是繼阿里巴巴之後中國第二大商業平台。

左暉向時代週報記者表示，對上市，自己一直沒有找到興奮點。在他看來，貝殼的節點不是以上市前後來論的，上市本身就是一個事件而已。

“我一直不覺得我們今天算完全跑通了，我們可能完成了0到1，算是活下來了。我覺得我們才剛剛開始。”左暉説道。

新房與二手房“五五分”

公開資料顯示，貝殼在兩年前脱胎於鏈家。2019年，貝殼共完成3輪約44億美元的融資，投資方包括騰訊、軟銀、紅杉資本、高瓴資本、華興資本、源碼資本、碧桂園創投等，資本市場對其的認可度可見一斑。

據貝殼招股書顯示，公司收入總共分為三大塊：二手房交易、新房交易和其他服務。其中，二手房業務一直是其主力業務。

2017年至2019年，貝殼找房年度營收分別為255億元、286億元和460億元。其中二手房交易佔比遠超其他業務，分別佔總營收的72%、70%、53%。

8月13日，貝殼聯合創始人、CEO彭永東在敲鐘前接受包括時代週報記者在內媒體採訪時表示，二手房業務有非常大的增長空間，全中國一年7萬億GTV，2024年將超過12萬億。

儘管如此，近幾年，貝殼也在嘗試尋求新房與二手房之間的平衡點。截至2020年6月30日，貝殼找房營業收入272.6億元，其中，新房業務收入為139.8億元。上半年，貝殼找房新房業務收入首次超過二手房交易收入，佔比達51.3%。

彭永東向時代週報記者表示，“存量房和新房有非常強的聯動關係。我們不會把新房、存量房割裂地看待為兩個類型。而且，我們認為存量房一定是房產交易的根本，是整個模式的基礎。”

針對未來業務佈局，彭永東預計，未來存量房和新房業務在整個收入內的比例約為50%和50%，這是比較穩定以及非常健康的業務組合。

彭永東認為，新房和二手房這兩個增長引擎都給了房產服務平台一個非常好的機會，所以貝殼能預判兩邊，一邊在房產交易過程中給消費者提供更好的體驗；另一邊不斷去連接、孵化、培育更好的優質服務供給。

在堅持本業基礎上，貝殼也在不斷優化產業鏈。2020年初的公共衞生事件讓數字產業迅速崛起，在數字科技賦能的時代，貝殼認為，家居服務行業轉移至線上的場景有30%，剩餘還有很長的路要走，所以貝殼也在重構、設計、線上化的整個過程中，通過數據驅動，按節奏迭代。

8月13日，地產分析師嚴躍進向時代週報記者表示，實際上，後續各大平台依然會積極進行互聯網建設，尤其是騰訊、阿里巴巴、58同城、字節跳動等都屬於比較優秀的互聯網機構，其都在“互聯網+房地產平台”方面建設上有很多創新，能為中國房地產互聯網平台建設發揮積極的作用。從後續市場展望來看，此類平台在新房交易方面會形成較大的競爭，這是後續各類企業所需要關注的內容。