50億重金研發 醫療龍頭還未起漲 來新浪理財大學，聽《鑽石研報 每週教你吃透好公司》，聽帶你深度認知A股“鑽石型公司”
原標題：A股上半年紅火收官：生物醫藥牛冠羣雄，下半年花落誰家？
6月30日，滬深股市全面上漲，A股上半年紅火收官。
截至收盤，上證指數漲0.78%，深證成指漲2.04%，創業板指漲2.77%。其中，深成指、創業板指均創四年來新高，後者年初至今累計上漲35.60%。
盤面上看，指數早盤高開高走，受財政部等三部委於6月29日發佈《關於海南離島旅客免税購物政策的公告》的消息利好，海南及免税概念率先發起攻勢，全天維持強勢。凱撒旅業（000796.SZ）、中國中免（601888.SH）等個股錄得漲停。同時，中國中免總市值邁進3000億大關。預計上半年業績大增50%的歌爾股份（002241.SZ）亦引領消費電子板塊持續走高。午後兩市維持高位震盪，大金融、券商板塊接棒上漲。截至收盤，概念板塊幾乎全線飄紅，逾3000只個股錄得上漲。
回顧A股上半年的表現，無論是指數、行業，還是個股均呈現出明顯分化，走勢跌宕起伏。機構抱團取暖於科技、醫藥、大消費，板塊內的龍頭股股價迭創新高，“喝酒吃藥”的節奏此起彼伏，期間亦湧現出遊資熱炒的地攤經濟、網紅經濟等。
展望下半年，上投摩根科技前沿基金經理李德輝對第一財經記者表示，“市場或將繼續呈現結構化行情。目前市場普遍預期三季度和四季度部分行業需求的恢復和增長，資金大概率仍會集中在未來增長更為確定的行業和公司”。
上半年醫藥領跑、採掘墊底
A股上半年總體呈現了“深強滬弱”的格局。兩市有562只股票創出歷史新高，剔除年內上市的新股後，有123只個股股價翻番；12只個股實現超200%漲幅。
“喝酒吃藥”仍是2020上半年A股的關鍵詞。數據顯示，貴州茅台（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等5只白酒股均在年內創出股價新高。此外，上半年漲幅前五名的個股全部來自生物醫藥領域，分別為英科醫療（300677.SZ）、碩世生物（688399.SH）、未名醫藥（002581.SZ）、奧翔藥業（603229.SH）、振德醫療（603301.SH）。
增量資金流入是助推市場的上漲重要因素。Wind數據顯示，6月以來，融資餘額持續攀升，截至6月29日，兩市融資餘額報11192.09億元，創2016年以來新高。6月份以來，融資餘額增加672.96億元，成為市場做多主力軍，其中滬市融資餘額增加281.32億元，深市融資餘額增加391.64億元。
行業板塊方面，截至6月30日，醫藥生物無懸念錄得年內最賺錢板塊，漲幅高達40.28%。排在該板塊後四位的依次是休閒服務、電子、食品飲料、計算機，漲幅分別為30.07%、24.49%、23.28%、21.75%。
食品飲料板塊成為了上半年消費板塊的主力軍。包括海天味業（603288.SH）、青島啤酒（600600.SH）、三隻松鼠（300783.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）、良品鋪子（603719.SH）在內的34只個股均在年內創下股價新高。
跌幅方面，居前的前五個行業分別為採掘、銀行、非銀金融、交通運輸、鋼鐵，平均跌幅達12.89%。該五大行業由於權重股密集，且以滬市為主，一定程度上拖累了上證指數上半年的表現。
2020年新冠肺炎疫情突發，進一步提高了全球對公共衞生的重視程度。反映到資本市場，病毒防治、疫苗、創新藥等醫藥細分板塊連受資金熱捧。而新股萬泰生物（603392.SH）則成為今年的“大肉籤”，自4月29日上市以來，股價累計漲幅達1209.52%。
業內有觀點指出，疫情突發疊加市場對於新冠肺炎疫苗研製、創新藥湧現預期等因素，是2020上半年為醫藥大年的主要原因。
“事實上，醫藥股的長期邏輯是醫保局的成立和藥品集中採購，未來醫藥公司數量會大幅度下降，創新藥會不斷湧現。”上海耀之資產管理中心（有限合夥）投研總監李遠卓對第一財經記者説道。
他進一步分析道，“市場在獎勵過去做出正確決策的公司。疫情對核酸檢測公司帶來了巨量的需求，但對行業估值產生了決定性影響的，是醫保局的成立、採購政策對創新藥的鼓勵和對仿製藥的去產能，這些政策會帶來長期的影響並塑造最終的產業格局。我們認為在新格局形成過程中，有大量的有核心競爭力的公司必然會受益，並給投資者帶來可觀的回報”。
對於醫藥股上半年火熱的行情，李德輝則認為，“從靜態的估值角度來看，目前醫藥等熱門板塊確實不算很便宜。但是若以動態發展的角度來看，如拉長到一年以後，很多公司是可以通過業績的增長來消化估值的。”
“且在人口老齡化進程加深的背景下，醫藥需求的持續增長將是大概率事件，但長期來看仍值得配置。另外，由於經濟增速逐步放緩，很多行業的馬太效應將愈發明顯，優秀公司往往都能持續保持增長，基本面超預期的概率將更高，超預期來源公司不斷突破自我能力邊界，或者來自行業需求的超預期。”他補充説道。
下半年資金或持續尋找確定性
數據顯示，當前滬深300指數動態市盈率10.4倍（非金融為15.5倍），仍低於歷史均值。今年上半年，市場整體的市盈率走出“過山車”——第一季度在較低位置起步，於第二季度中期攀至高峯，如今再次回落。
與此同時，在4月初國內疫情得到有效控制後，上市公司逐步恢復到正常生產經營水準。從已經拉開帷幕的中報業績預告來看，企業的營收淨利已經開始釋放。此背景下，A股下半年的行情會如何演繹？科技、醫藥還能持續上漲嗎？白酒板塊能否延續強勢表現？
李遠卓表示，“科技主線還將持續，好的公司或仍能創出新高。我們將持續在生物醫藥，高端製造，新能源，高端服務等代表中國產業升級的方向和龍頭身上下注。但我們相對看淡白酒等行業，因為目前的估值水平已經很高。白酒價格和經濟環境正相關性極強，除個別批發、零售差價極大的公司，白酒的估值沒有反應當前疫情下的中國的實際經濟狀況，以及疫情下老百姓對健康的更加重視對白酒消費減少的事實。”
無獨有偶，李德輝也表示，“我們看好跟經濟相關度高的行業和公司，它們預計會能夠提供超額收益，例如食品飲料、新能源車等板塊估計下半年會走得更強一些”
“這種已經明確預期或者説確定性比較高的行業和公司，短期再出現低估值的價格機會概率很小。換言之，維持一個合理甚至反應一定遠期增長的相對高估值會是常態。這也導致這部分行業和公司的價格很難出現大幅調整”。李德輝進一步分析道。
另外，對於年內科創板IPO提速，以及新三板精選層、創業板註冊制啓動一系列資本市場改革對A股的影響，德勤中國全國上巿業務組中國A股資本巿場華東區合夥人趙海舟認為，“科創板起到了很好的示範作用，其融資額超越深圳兩個板塊總額，步入高速成長期。該板塊已成為許多新興創新、新經濟企業，尤其是科技、傳媒及電信、醫療與醫藥行業企業的上市樞紐，會進一步令相關產業鏈齊備壯大，令人感到振奮。我們相信創業板註冊制改革將會如同科創板成功推行註冊制一樣深受歡迎，吸引更多企業在未來幾年享受到資本市場改革的成果”。
中金公司研報指出，未來3~6個月，建議關注內需消費相關板塊，包括估值總體仍不高、下半年復甦可能仍會深化的部分泛消費板塊，如汽車及零部件、家電、輕工家居、酒店、旅遊、傳媒互聯網等，以及上半年已經有所表現的食品飲料、醫藥等；科技、光伏新能源及新能源汽車產業鏈等先進製造；部分估值不高、下行風險小、景氣程度已經或可能在改善的偏金融與週期類的行業，如券商、保險、龍頭地產、建材等。