規模較去年末增長超過50% “固收+”基金的魅力在哪裏？

　　如果要評選今年關注度高的基金，“固收 ”基金大概率會出現在候選名單中。年初以來受疫情等事件影響，權益市場大幅震盪，再疊加傳統理財面臨淨值化轉型和收益下降等因素，“固收打底、權益增強”的“固收 ”策略基金贏得了眾多尋求穩健收益投資者的喜愛和信任。

　　5月8日起，博時恆裕6個月持有期混合基金（A:009332;C:009333）正式發行，該基金在“固收 ”的投資策略上疊加了6個月持有期模式，或將進一步提升投資者在震盪市下的投資體驗。

　　“固收 ”基金受寵：固收打底權益增強

　　規模增長超50%

　　“固收 ”策略基金是指通過主投債券等固收類資產構建一定的基礎收益，同時輔以小部分權益資產（一般比例不超過40%）的配置來增強收益，並滿足一定回撤控制要求的基金，比較典型的代表是二級債基和部分偏債混合基金。

　　數據顯示，受到市場追捧，截至4月末，市場上“固收 ”策略基金規模超過5100億元，較去年末增長超過1800億元，增幅達53.85%，整體規模已經達到2018年末的2.6倍。（數據來源：Wind，“固收 ”策略基金數據為二級債基以及投資範圍中權益資產投資比例在40%以下、固收資產投資比例在60%以上的偏債混合基金數據，不含FOF）

　　而從近1年震盪市下的投資體驗來看，“固收 ”策略基金的表現確實不錯，平均收益8.32%，相較純債基金平均5.92%的表現更好，平均最大回撤為-4.32%，大大低於偏股混合基金、上證綜指等超過-14%的最大回撤表現。

　　（數據來源：Wind，截至20200430；“固收 ”基金數據為二級債基以及投資範圍中權益資產投資比例在40%以下、固收資產投資比例在60%以上的偏債混合基金的平均數據，僅統計成立滿一年基金業績，不含FOF；純債基金、偏股混合型基金使用對應指數數據代替）

　　把時間拉長，則更能體現出“固收 ”策略有效平衡波動和收益的特點：自2005年以來，通過中證全債*70% 滬深300指數*30%構建的“固收 ”組合，期間走勢較為平穩，低於股市波動且優於債市回報，組合年化回報達到6.79%。

　　2005年以來股債指數與

　　固收 指數組合走勢對比

　　（數據來源：Wind，數據期間20050101-20200430（滬深300指數基日為20041231），以中證全債指數收益率*70% 滬深300指數收益率*30%計算每天收益率，組合年化收益率計算公式為[(1 區間收益率)^(250/交易日天數)-1]*100%，該模擬指數組合過往表現僅用於解釋“固收” 策略，不代表基金未來實際收益）

　　博時恆裕6個月持有期混合基金（A:009332;C:009333）將採用主要配置優質債券資產，並輔以精選個股的投資策略，在控制風險的前提下，以獲取絕對收益為核心投資目標。據悉，組合運行初期將以CPPI策略（固定比例組合保險策略）為基礎，注重組合回撤控制，在風險預算內配置股票倉位，通過定量化的資產類屬配置，用投資於低風險資產上的現金淨流入來衝抵風險資產組合潛在的可能虧損，並通過投資於風險資產來獲得超額收益。

　　博時固收 “雙王”掌舵

　　6個月持有期模式加持

　　“固收 ”策略好，選對靠譜的基金經理更重要。博時恆裕6個月持有期混合基金的擬任基金經理是由博時固定收益總部研究組負責人、研究組總監王申和博時權益投資總部基金經理王衍勝組成的“雙王”組合，二人在“固收 ”投資領域經驗豐富，目前共同管理博時宏觀回報債券、博時天頤債券等優質“固收 ”基金。

　　其中博時宏觀回報債券A自2018年3月19日“雙王”共同管理以來，在上證綜指下跌超過12%的市場環境下實現了28.11%的累計回報，年化回報達12.39%，過去兩年業績在銀河證券同類排名5/197。憑藉優秀的業績，博時宏觀回報債券榮獲了 “2018年度一年積極債券型明星基金獎”，目前銀河證券、晨星三年期評級均為五星級。

　　王申、王衍勝在管“固收 ”產品業績表現

　　（數據來源：博時基金、銀河證券、Wind，數據截至20200430，銀河證券同類是指債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金（二級）（A類），基金經理管理的基金過往業績不代表未來表現）

　　值得一提的是，博時恆裕6個月持有期混合基金在“固收 ”策略的基礎上疊加了6個月持有期模式，對每份基金份額確認設置六個月的最短持有期，最短持有期到期日之前（不含當日），投資者不能提出贖回申請，最短持有期期滿後（含最短持有期到期日當日）投資者可以根據需求繼續持有或隨時贖回，方便靈活。

　　相比普通式開放式基金，持有期模式基金能有效避免追漲殺跌和大幅申贖給基金業績帶來的波動，利於基金流動性管理，提升收益空間；而與同樣能防止追漲殺跌、提升收益表現的普通定開債基相比，持有期模式基金的靈活性則更好，隨時可申購，且最短持有期到期後可選擇繼續持有或隨時贖回，沒有隻能在指定開放期間申購/贖回的問題，能更好地兼顧收益和流動性，投資者的投資體驗更好。

　　若以持有期模式來分析“雙王”共同管理時間最長的博時宏觀回報債券，二人共同管理期間表現同樣出色，自2018年3月19日以來，任意一天開始持有博時宏觀回報債券A份額6個月，平均持有收益為6.14%，將持有時間拉長為一年，平均持有收益則為11.68%。（數據來源：博時基金、Wind，統計自2018年3月19日開始每一天至6個月、1年後的區間回報，數據截至20200430，基金經理管理的基金過往業績不代表未來表現）

　　海通證券的數據顯示，截至2019年末，博時基金旗下債券基金規模合計超 2200億元，居行業前列。作為公募基金行業“老五家”，成立21年以來博時基金在固定收益投資領域一直是佼佼者，在過去的12年（2008-2019）中，博時固收榮獲產品單項金牛獎共10次，曾連續兩年榮獲“固定收益投資金牛基金公司”獎。從產品過往業績來看，截至今年一季度末，旗下主動型固收基金近5年加權平均淨值增長率30.69%，在13家固收類大型基金公司中排名第3。（數據及排名來源：海通證券，主動型固收基金不包含貨幣基金、理財債基和指數債基）

　　博時恆裕產品風險等級：中

　　（市場有風險，投資需謹慎）

　　（CIS）