社科院張鵬:“四朵金花”模式已失效 未來要回到價值投資

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中國社會科學院上市公司研究中心副主任張鵬表示，有些投資者通過行業比重的調整，通過行業權重的增加和減少，能不能給長期股市的增長帶來什麼樣的效應。我發現它沒有多大的效應。長期來講這個行業的配置，股市收益的增長的趨勢是有，但是趨勢是逐漸下降的。長期來講還是要看公司的基本面，還是要看它的價值創造能力，還是要看它的創新能力，特別是我們國家步入到現在這個發展階段之後，原來依靠要素投資的模式，“四朵金花”的模式已經失效，更多以後還是依靠創新性的企業，更多要回到價值投資。

價值投資分三部分，一個是歷史的角度，看公司的財務報表，看它的分析，最後算出內在價值和價格相比是怎麼樣的情況，價格比價值低就可以買。這是站在歷史的角度。我們還可以站在未來的角度，看它的成長性，這也算價值投資。威廉姆斯1935年寫的一本書特別談到這件事，你看一個公司的價值，還可以從它的未來價值角度看。自由現金流估值模型其實就是反映了這個，分子就是反映現金流或者是它未來的股利，分子主要是反映它的風險偏好，其實也可以反映它未來的成長能力。

責任編輯：陳悠然 SF104