管濤：美聯儲也可能搞負利率，建議將部分外匯儲備變成戰略物資儲備

　　應對貿易順差要發展服務貿易

　　首先，我預測今年我國的貿易順差有可能會減少。

　　我的分析框架主要是從中國經濟增速和海外的差距出發。去年年初大家都認為我們貿易順差會縮小，但我預測是會增加。我的依據是，2019年全球經濟增速放緩，中國經濟也放緩，但中國經濟下行的比全球要快。所以，按照這個邏輯我們的貿易順差可能會擴大。後來有人認為是衰退性的順差擴大，但是我當時沒有下定語。按照國際貨幣基金組織的預測，世界今年經濟增長是負的，中國還是正增長，而且中國和去年增長水平相比，下行的速度要慢於全球經濟下行的速度。所以，根據前述同樣的邏輯，我預測今年我們的貿易順差有可能會縮小，具體是由於匯率的原因還是由於疫情的原因，這些都是很中觀或者微觀的事情。

　　其次，提兩點建議：

　　第一，要研究發展服務貿易。因為中國貨物貿易順差會減少，就意味着不久的將來會出現結構性的經常項目逆差，如果服務貿易收支狀況不改善的話，經常項目逆差就會來得更早。改善服務貿易收支本身也是跟我們產業升級、經濟轉型密切相關。我們要發展服務業，發展服務業的過程也就是提升服務業國際競爭力的過程。在這個過程中，我們就會改善服務貿易收支狀況。比如進口，過去我們大量的運輸使用的都是海外的航運公司，所以運費都是對外支付，運輸項目也是我國服務貿易逆差的第二大項，僅次於旅遊。如果我們發展航運業，增加國際航運承載能力，就有可能減少運費支出。至於旅遊，一方面我們可以發展出境遊，另一方面也可以大力發展國內的旅遊市場，發展入境遊。中國本身也有很多旅遊資源。

　　第二，今年由於全球的經濟形勢不好，大宗商品價格可能都會比較低迷。在這種情況下，我們是不是可以考慮增加國家的戰略物資儲備，把一部分外匯儲備變成戰略物資儲備，做一些安排。一方面可以拉動國內相關的投資，另一方面也可以穩定大宗商品價格，支持新興市場經濟，再一方面也可以降低外匯儲備的風險敞口。看到一篇文章，是前國際貨幣基金組織的首席經濟學家羅格夫寫的，他建議美聯儲可以嘗試搞負利率。別看鮑威爾現在言之鑿鑿的不搞，如果美國經濟下一步非常困難的話，在沒有辦法的情況下，負利率可能也是一個選項。這對於以持有到期為主要投資策略的外匯儲備資產經營來講將是很大的市場風險。