西南證券：國光股份(002749.SZ)扣非業績符合預期，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，西南證券發佈研究報告稱，國光股份(002749.SZ)扣非業績符合預期，未來產能擴張鞏固龍頭地位。預期公司2020-2022年EPS分別為0.39元、0.70元、0.79元，維持“買入”評級。

西南證券指出，國光股份20年第四季度營業收入2.9億元，同比增長33.3%，實現歸母淨利潤-2805.3萬元，扣非淨利潤為3049.9萬元，同比增長74.0%。公司對抗凍類產品的大力推廣使得第四季度的收入體量大規模增長。此外，公司產能擴張，也將持續鞏固公司植物生長調節劑龍頭地位。

西南證券主要觀點如下：

事件：公司發佈業績快報，2020年全年實現營業收入11.6億元，同比增長14.4%，歸母淨利潤1.7億元，同比下降15.8%，考慮公司退出江蘇景宏投資所帶來的5679.0萬元的損失，全年扣非淨利潤為2.3億元，同比增長14.6%。

抗凍類產品推廣增厚第四季度業績，非經常損益來自江蘇景宏股權出售：近年來公司對抗凍類產品的大力推廣使得第四季度的收入體量大規模增長，從2015年的7641.2萬元增長至2020年的2.9億元，2020年拉尼娜氣候造成的冷冬現象進一步促進了公司第四季度的產品銷量，歸母淨利潤實現了74.0%的大規模增長。2020年10月19日，公司簽署了關於江蘇景宏生物科技有限公司的股權回購協議，協議約定以4500萬元的價格轉讓公司所持有的江蘇景宏生物100%股權。由於2019年響水爆炸事件對江蘇省各化工園區的生產經營產生較大影響，景宏生物一直未能恢復生產，2020年6月，景宏生物的原藥合成生產設備被正式拆除，無法從事後續原藥生產業務，故公司通過由景宏生物實控人回購股權的方式，正式退出該項投資，對2020年的業績形成了5679.0萬元的損失。

產能擴張持續鞏固公司植物生長調節劑龍頭地位，子公司建設繼續開闢園林市場：公司募資3.2億元的可轉債已在2020年8月發行完畢，將用於年產2.2萬噸高效、安全、環境友好型製劑生產線搬遷技改項目、年產5萬噸水溶肥料(專用肥)生產線搬遷技改項目等。年產2.2萬噸高效、安全、環境友好型製劑生產線搬遷技改項目完全達產後，預計新增淨利潤9663.4萬元/年。年產5萬噸水溶肥料(專用肥)生產線搬遷技改項目完全達產後，預計增加淨利潤5883.8萬元/年。考慮到園林行業的發展對非農業用藥市場產生的增量，2020年11月，公司完成子公司四川國光園林科技有限公司的設立登記，該子公司的建設將使公司在非農業用藥市場的業務開展更加順應市場需求，促進公司在非農業用藥市場的快速發展。預計將對公司未來年度經營業績產生積極影響。

風險提示：原材料價格或大幅波動、下游需求不達預期，項目達產時間低於預期風險。