若美聯儲“一鷹到底” 還有哪些美股值得投資?
2022年飽受通脹高企和美聯儲激進加息之苦的美股交出了14年來最差年度表現。這令投資者不禁想問，美股有望在2023年迎來反彈嗎?
這在很大程度上或許取決於美聯儲的政策。通脹連續回落令市場對美聯儲進一步放緩緊縮步伐乃至降息的預期有所升温，美股在此情況下迎來反彈似乎變得越來越有希望。然而，市場預期與美聯儲立場並不一致，後者仍堅持鷹派立場並多次強調利率將在5%上方保持一段時間，且向市場傳遞了今年不會降息的信號。那麼，在高利率可能貫穿整個2023年的情況下，還有哪些美股值得投資者持樂觀態度?
一、美聯儲或“一鷹到底”
儘管通脹有所降温，但美聯儲仍“咬定青山不放鬆”。 美聯儲在1月4日公佈的12月會議紀要顯示，美聯儲官員重申了抗擊通脹的決心，並向投資者發出了異常直截了當的警告，告誡投資者不要低估美聯儲在一段時間內保持高利率的意願。另外，與會者繼續預計，持續提高聯邦基金利率將是適當的，沒有與會者預期2023年降息是合適的。
除了“鷹氣十足”的會議紀要之外，美聯儲官員們的講話也並沒有如市場所願的那樣釋放出“鴿派”信號。美聯儲理事鮑曼表示，美聯儲在遏制通脹方面還有更多工作要做，並指出有必要進一步加息，官員們應該在一段時間內將利率維持在限制性水平以穩定物價。里士滿聯儲主席巴爾金也表示，儘管美國近期的通脹報告令人感到鼓舞，但物價上漲速度仍然過高，難以放鬆貨幣政策限制。
亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、舊金山聯儲主席戴利、克利夫蘭聯儲主席梅斯特以及費城聯儲主席哈克均支持加息至5%以上並維持一段時間。“鷹王”聖路易斯聯儲主席布拉德更是表示，美聯儲應迅速將利率提高到5%以上，以確保價格壓力得到抑制，他預計到2023年底利率要升到5.25%至5.5%，這意味着年內共加息100個基點
此外，本週四公佈的上週美國首次申請失業救濟人數意外加速下行，創三個多月新低，凸顯勞動力市場依然強勁，給美聯儲留下保持加息的空間。數據顯示，美國截至1月14日當週初請失業金人數意外下降了1.5萬至19萬，低於市場預期的21.4萬。
不過，市場並不相信美聯儲。據芝加哥商品交易所(CME)的“美聯儲觀察工具(FedWatch Tool)”,市場認為美聯儲在2月加息25個基點的概率為96.2%，同時聯邦基準利率最高將升至4.75%-5%區間，並預計美聯儲將於11月開始降息。而美聯儲在去年12月公佈的最新點陣圖顯示，19位美聯儲官員中有17位預計今年利率將升至5%以上，預測中值顯示峯值利率將達到5.1%，且沒有政策制定者預計會在2023年降息。
市場常説，“不要和美聯儲作對”。儘管美聯儲官員正在全力説服投資者，他們在年底前不會降息，但遺憾的是，市場並不買單。在市場的這種樂觀情緒下，美聯儲對抗通脹的努力可能將“付之東流”。正如美聯儲官員所擔憂的那樣，“毫無根據的金融環境寬鬆”可能會使他們抗擊通脹的鬥爭“複雜化”，並給美聯儲的政策實施帶來更多變數。
二、哪些美股值得投資者關注?
雖然美聯儲似乎因錯判通脹形勢和行動過緩而失去了一些投資者的信任，但2023年利率像美聯儲所説的那樣“在一段時間內保持在高位”同樣是投資者所需考慮的可能性之一。
在這樣的利率環境下，美股或許難以實現強勁復甦。不過，在高利率環境中，金融行業可能將出現利好，利率上升的環境有助於銀行等金融機構在消費者和商業方面的利差擴大。除了金融行業之外，一些基本面強勁、擁有在高利率環境中保護利潤的企業同樣值得關注。
1、 摩根大通(JPM.US)
作為一家投資和多元化金融服務公司，摩根大通是銀行業的領先者，其在美國運營着最完整、最強大的銀行特許經營業務。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙花了十多年時間打造的“堡壘式的”資產負債表使該行得以在動盪的環境中保持穩健。在席捲全球的2008年金融危機期間，摩根大通是唯一一家不需要政府援助的美國大銀行，即使在2008年的困難環境中仍然獲得了很高的利潤。
到2023年，該行的經營槓桿也在朝着積極的方向發展。摩根大通在投資銀行、商業銀行、信用卡和資產管理領域都處於領先地位。其規模(美國最大的銀行，擁有近4萬億美元的資產)和多元化使其具有強大的競爭優勢，而該行的成本優勢和客户轉換銀行所需的高成本又使這種優勢更加突出。
這種競爭優勢在最新的2022年第四季度財報中便有所體現。財報顯示，摩根大通Q4淨營收為345.47億美元，同比增長18%;調整後營收為355.66億美元，同比增長17%，好於市場預期的343億美元。淨利潤為110.08億美元，同比增長6%。攤薄後每股收益為3.57美元，好於市場預期的3.07美元。
具體來看，企業及投資銀行業務(CIB)營收為105億美元，同比下降了9%。其中的銀行業務營收同比下降28%至38億美元;投資銀行業務營收同比大跌57%至14%億美元，主要原因是銀行業務費用同比暴跌58%(較第三季度47%的同比跌幅更糟糕)。不過，摩根大通的多元化優勢使其免受投資銀行活動急劇下降的影響。消費者及社區銀行業務(CCB)是Q4的主要亮點，營收同比增長29%至158億美元，其中的銀行及財富管理業務營收為96億美元，同比漲幅達56%，主要驅動因素就是更高的存款利率。此外，摩根大通顯然有能力在利率上升時進行資本化，有利的利率環境使該行Q4的商業銀行業務營收達34億美元，同比增長了30%。
一家運作良好、效率高的銀行可以成為一項非常好的長期投資。財報顯示，摩根大通Q4淨資產收益率(ROE)為16%，有形普通股股本回報率(ROTCE)為20%;2022年全年，ROE為14%，ROTCE為18%。當前美聯儲正在進行的加息應該會對摩根大通的利息收入和整體盈利能力產生明顯的積極影響。
華爾街分析師對摩根大通的共識評級為“買入”，平均目標價為154.88美元，較當前股價有近15%的上行空間。
2、美國銀行(BAC.US)
美國銀行同樣是值得在高利率環境下持有的金融股之一。作為美國四大銀行之一，美國銀行擁有規模驅動的成本優勢，這為其提供了有意義的競爭優勢和實現強勁回報的潛力。與此同時，美國銀行還擁有堅實的資本基礎。利率的上升給該行帶來了利好，使其能通過以更高的利率發放貸款獲得更多利息收入，這也抵消了投資銀行業務減少帶來的收入下滑。
美國銀行近期公佈的財報好於預期，也是該行有望在高利率環境中表現良好的跡象之一。財報顯示，美國銀行Q4營收為245億美元，同比增長11%，好於分析師預期的242億美元;攤薄後每股收益為0.85美元，好於分析師預期的0.77美元。利率上升給該行帶來的業績利好有着顯著體現，其淨利息收入同比增長29%至147億美元，部分原因還在於貸款的穩健增長。
華爾街分析師對美國銀行的共識評級為“買入”，平均目標價為41.08美元，較當前股價有近24%的上行空間。
3、 嘉信理財(SCHW.US)
嘉信理財以其銀行、經紀和金融諮詢服務而聞名。該公司近一半的營收來自計息活動，目前利率上升的環境將帶來利好。截至2022年，該公司擁有超過3300萬個經紀賬户，220萬個企業退休計劃參與者和160萬個銀行賬户。客户賬户中的現金餘額產生了該公司大部分與利息相關的收入。
嘉信理財可能在未來一兩年從支付給儲户的短期利率和可以用來放貸的長期利率之間不斷擴大的利差中獲利。此外，許多嘉信理財的投資者可能會拋售債券基金，將資金投入股市，這使得該公司可以收取更多的財務諮詢和股票交易費用。
分析人士認為，嘉信理財將繼續在利率上升的環境中，通過調整規模和以客户為中心的重點支持其行業領先的成本優勢，來抵禦各種宏觀逆風和競爭壓力。此外，嘉信理財收購TD Ameritrade將創造增量價值，並進一步提高該公司的市場地位和長期增長軌跡。
華爾街分析師對嘉信理財的共識評級為“買入”，平均目標價為96.07美元，較當前股價有近26%的上行空間。
4、 亞馬遜(AMZN.US)
對於亞馬遜的投資者來説，2022年是痛苦的一年，累計跌幅近50%。然而，亞馬遜仍然是當今世界上最具競爭優勢的企業之一，而且其長期增長前景遠比其股價所表明的要光明。
亞馬遜的雲計算業務Amazon Web Services(AWS)已成為其最主要增長動力。雲計算的成本、性能和安全優勢，再加上人工智能等先進技術的使用日益增加，這些因素預計將在未來十年推動該行業的增長。根據Grand View Research的數據，到2030年，全球雲計算市場的規模將超過1.5萬億美元，遠高於2022年的4840億美元。而亞馬遜可能比其他任何公司都更能從這種增長中獲益。
數字廣告是亞馬遜另一個強大的增長動力。亞馬遜的營銷解決方案正在幫助這些在線企業賣家的廣告支出產出豐厚的回報，因為它們讓賣家有能力在消費者最有可能購買的時候鎖定他們。而且，與谷歌和Facebook的產品不同，亞馬遜的數據收集能力並沒有因為蘋果的隱私政策變化而被削弱。根據Statista的數據，這些因素正在幫助亞馬遜迅速獲得數字廣告市場的份額，預計到2026年，該市場將從2022年的6020億美元增長到8760億美元。
此外，亞馬遜龐大的電子商務業務正走在盈利恢復的路上。亞馬遜驚人的規模和龐大的第三方商家網絡使其能夠在更廣泛的商品選擇上提供更低的價格，而幾乎所有的競爭對手都無法與之相比。在疫情期間花費了數百億美元以加強其物流網絡之後，亞馬遜如今可以為無數商品提供一天甚至當天的配送服務。根據eMarketer的數據，這些優勢將有助於亞馬遜在全球電子商務市場中獲得更大的份額。到2025年，全球電子商務市場將從2022年的5.5萬億美元增長到近7.4萬億美元。
強大的基本面支撐着亞馬遜度過2000年互聯網泡沫破裂和2008年全球金融危機。儘管目前正面臨着一些宏觀逆風，但該公司有能力應對這些不利因素。
華爾街分析師對亞馬遜的共識評級為“強烈買入”，平均目標價為136.92美元，較當前股價有超46%的上行空間。
5、 馬拉松原油(MPC.US)
馬拉松原油是一家石油產品煉油、營銷和運輸供應商。該公司自2020年3月以來一直在降低其負債對權益比率(D/E)。由於債務水平低，該公司預計將能夠在利率上升的環境下大幅節省開支。
馬拉松原油的第三季度財報顯示，其營收為472.4億美元，遠超市場普遍預期的356.7億美元;每股收益為7.81美元，同樣好於市場普遍預期的6.80美元。此外，該公司還將季度股息增加了30%，至0.75美元/股;截至三季度末的現金及其等價物和短期投資達111.4億美元。分析人士預計，馬拉松原油有望在2023年繼續表現強勁，因為煉油市場預計將繼續承壓，供應受限將支持類似2022年那樣的高利潤率環境。
馬拉松原油在南德克薩斯州的STAR項目將於2023年上線，這一項目將為其Galveston Bay煉油廠增加4萬桶/日的重質原油煉油產能。該公司預計，這一項目的息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)超過5億美元。
華爾街分析師對馬拉松原油的共識評級為“買入”，平均目標價為134.53美元，較當前股價有逾9%的上行空間。
6、 好市多(COST.US)
通脹依舊高企以及利率上升導致消費者可自由支配支出的減少給零售行業帶來了波動。不過，好市多強大的會員模式有助於避免這種波動。經過幾十年令人難以置信的執行，好市多的業務質量之好已不是秘密。
人們強烈預期，隨着已成為會員的消費者希望繼續獲得折扣權益，利率上升和通脹高企的組合將令好市多提高會員費，尤其是在該公司已經超過5年沒有提高會員費的情況下。此外，眾多普通會員正在成為執行會員，他們必須支付雙倍的會員費以換取在好市多購物時額外的2%的折扣。
考慮到好市多提高會員費的潛在能力，該公司擁有比其他零售商更好的利潤率保護能力。好市多面對供應商的強大購買力、以及該公司管理層對商業模式和成本紀律的關注將有助於該股在高利率環境中有穩定的表現。
華爾街分析師對好市多的共識評級為“買入”，平均目標價為550.07美元，較當前股價有超17%的上行空間。