讓利保客户，擴張求突圍 醫美國際報表能否“換顏”？

在這個“顏值即正義”的看臉社會，因公共衞生事件造成的口罩大面積普及給了不少人一次“喘息的機會”，卻也間接影響了醫美行業的好生意，讓整個行業頓時陷入寒冬。

作為業內唯一一家在主板上市的線下連鎖醫美機構，醫美國際(AIH.US)的財報向投資者揭示了醫美行業正在面臨的困境。

智通財經APP瞭解到，近日，醫美國際公佈了其截至今年6月30日第二季度未經審計的財務業績。業績遇冷成為此次財報的“主題”。

今年以來，關鍵財務指標的全面持續性的下滑，逐漸拉低了市場對這家中國醫美龍頭企業的發展預期，公司股價從今年3月初最高的每股10.45美元跌至10月初最低的4.39美元。

不過，醫美消費市場處在冷卻狀態，也加快了行業內的整合力度，而這也成為現階段醫美國際“脱困”的方向之一。

讓利保客户

公共衞生事件對醫美國際的影響不可謂不大，公司關鍵財務指標全面下滑印證了這一點。

財報顯示，醫美國際第二季度總營收為1.67億元(人民幣，單位下同)，同比下滑21.4%;當期毛利率為57.1%，同比下降11.4個百分點;當期經調整淨虧損3110萬元，同比由盈轉虧，減少317.5%。

而在今年上半年，公司總營收達到2.58億元，同比下滑34.4%;當期毛利率為50.5%，同比下降17.3個百分點;當期經調整淨虧損8930萬元，同比由盈轉虧，減少324.4%。

不難看出，整體業績遇冷成為了醫美國際今年上半年財報的“主題”。導致收入減少的主要原因在於公共衞生事件下的業務停滯，而公司整體利潤的減少則在於促銷增加。

實際上，從客户端來看，公司活躍客户總量保持穩定，並未受到衞生事件過多影響。

財報顯示，今年上半年，醫美國際活躍客户總量達到10.29萬，同比逆勢增長2.9%。其中新客户4.11萬人，回頭客6.18萬人，分別佔活躍客户數比例的40%和60%。從客户構成比例，回頭客成為今年上半年公司業績增長的“主力軍”。

智通財經APP瞭解到，醫美國際的客户中，多以接受注射玻尿酸等非手術美容醫療服務為主。而注射型玻尿酸用於去除皺紋、解決面部凹陷等問題，但只能維持約6-8個月。因此，在2019年接受美容服務的客户，會在第二季度國公共衞生事件邊際影響減少的時期集中復購，也正是這段時間，公司新客户也出現了穩定增長。

不過值得一提的是，在客户總量穩定的情況下，醫美國際卻出現了營收、利潤雙降的情況。這主要是因為公司採取了較為“激進”的促銷手段，對消費者進行了大幅的讓利。

介於一季度行業面臨的整體遇冷的系統性風險，第二季度便成為醫美行業回暖的關鍵期。不惜代價“搶客户”便成為醫美國際等頭部企業業務發展的重心。

財報顯示，在第二季度，公司採取了更有“競爭力”的產品定價策略，加大了營銷力度。從第二季度數據來看，公司整體費用達到了1.54億元，同比增長15.37%;而在整個上半年，公司費用端整體開支則達到2.88億元，同比增長15.51%。

從營收、毛利雙降疊加費用端開支增加，不難看出醫美國際在今年上半年基本算得上是“讓利保客户”，策略雖激進但從結果上來看，穩定的客户流量説明該策略最終結果的確奏效。

不過，激進的定價和營銷策略在一定程度上仍然影響到公司的現金流情況。截至今年6月底，公司現金及現金等價物7659.1萬元，同比減少50.42%。

在特殊時期，消費市場低迷已成定局，要想在行業回暖期突圍，加快整合力度便成為了頭部企業的出路之一。

加快行業整合力度 負債問題如何解?

智通財經APP瞭解到，近年來，由於醫美行業壁壘低，又處於高速發展階段，越來越多的競爭者搶着過來分一杯羹。

據《2018醫療美容消費報告》顯示，2014年至2018年，我國民營醫療美容機構的數量逐年快速增長，且增速越來越快，年均達到45.7%。但是如此競爭下，沒有一家醫療機構的市場佔有率超過5%。

目前我國的醫美機構大概有2萬家左右，其中有八成以上是中小機構，診所級別的佔比最大，當下中小企業的規範化程度遠遠不夠，存在不少短板，如缺乏專業人才。

國內醫美機構中，正規的執業醫師十分稀缺。以正規麻醉醫師為例2020年，全國麻醉執業醫師數量不足10萬，如果按照發達國家的每萬人約2.5名麻醉醫師的標準，我國麻醉醫師的缺口近30萬。

與此同時，行業也正在遭遇信任危機，消費者不信任醫美行業，認為套路多。在這一背景下，企業間抱團合作實現標準化發展便顯得十分必要。

7月16日下午，醫美國際宣佈，與廣東韓妃集團達成戰略協議，前者收購後者51%的股權。

這是醫美國際今年以來的第四次併購，在此之前，其分別與上海銘悦醫療美容門診部有限公司、安新鵬愛悦己醫療美容門診部有限公司、昆明靚顏醫療美容門診部有限責任公司簽訂了收購協議。

而這僅僅是醫美國際併購之路的第一步，據智通財經APP瞭解，未來醫美國際還要以自建、併購的方式新增10家高端醫美中心。

醫美國際表示，公司會持續尋找併購國內優質醫美標，抓住衞生事件之下行業眾多優質醫美機構存在經營困難的現實情況，以較為優惠的價格收購。

不過，快速擴張的背後雖説能提高營收，但是公司面對的負債率也在提高。查看其近三年的負債率數據，醫美國際的負債長年處於高位。

2017年至2019年上半年，公司資產負債率分別達到103.85%、136.86%、115.73%。截至今年6月底，公司負債總額達到4.89億元，其中借貸金額達到1.78億元。在盈利不足的情況下，高負債率無疑對其造成了一定程度的財務壓力。