方正證券與平安證券若合併，將讓“頭部券商”成為可能？代買淨收入之和可排第一，多業務可躋身前十
財聯社（北京，記者高雲）訊，伴隨控股股東重整逐漸落地，方正證券最終將與誰合併，業內高度關注。
近日，國內最大規模校企方正集團重整投資者敲定，珠海華髮、中國平安、深圳特發三家組成的聯合體從29家意向投資者中勝出。
重整投資者中的中國平安旗下有平安證券，珠海華髮旗下有華金證券，由此，行業對最終是“平安證券+方正證券”，還是“華金證券+方正證券”均有所討論。有意思的是，今日方正證券再次成為券商板塊的漲幅領頭羊。
有一方觀點認為，“平安證券+方正證券”概率較大，兩家券商合併後規模可以躋身頭部券商。以中證協公佈的證券公司2020年上半年數據來看，合併後的總資產2747.25億元，行業排名前十；合併後的營收規模將將超過銀河證券，躋身行業前十，合併後的淨利潤位居行業第11名。經紀業務是方正證券與平安證券兩家各自的強項，與平安證券合併後的收入行業排名將超過第二名中信證券，僅次於國泰君安。
“華金證券+方正證券”合併難度較高，華金證券總資產為方正證券總資產的11.83%，營收僅相當於後者一成左右，淨利潤則僅有後者的5.46%。多項業務亦形成較大反差，華金證券經紀業務淨收入不足後者2%。主要業務中，僅投行業務有相對優勢，前者是後者收入的5.02倍，但絕對值偏小，僅1.27億元。
如果“平安證券+方正證券”，多項業務躋身頭部券商行列
以中證協公佈的證券公司2020年上半年度數據來看，如果平安證券與方正證券合併重組，合併後的公司諸多業務將位居同行業前列。
資產方面，兩家券商總資產加總為2747.25億元，超過國信證券的2399.48億元，躋身行業前十；淨資產加總後為705.84億元，由此將超過銀河證券的704.27億元，位居行業第8名。淨資本合計後為478.32億元，將超過招商證券，行業排名第9名。
業績方面，兩家券商2020年上半年營收合計為74.76億元，淨利潤合計為22.17億元，合併後的營收規模躋身行業前十，超過銀河證券；淨利潤行業排名第11名，超過光大證券。
經紀業務是方正證券的強項，2020年上半年方正證券實現證券經紀業務淨收入16.11億元，平安證券該業務收入為16.02億元，二者合併後的收入為32.13億元，該收入排名僅僅次於國泰君安，行業排名將超過中信證券位居第二名。
代理買賣證券業務淨收入（含交易單元席位租賃）方面，兩家合計收入30.46億元，該收入超過行業頭名國泰君安的30.31億元。
其他各項業務來看，對平安證券與方正證券相關業務收入合併計算，代理銷售金融產品淨收入合計為1.66億元，將超過中信建投，行業排名第9名；
投資銀行業務淨收入6.58億元，合併後並未有效提升排名，與當前平安證券業務排名相同，同為排名第10名；
資產管理業務淨收入4.02億元，行業排名將超過中金公司，位居第14名
融資業務利息收入18.76億元，行業排名將超越中信建投，成功躋身第10名；
融資融券業務利息收入15.59億元，行業排名第8名，排名超過海通證券；
股票質押業務利息收入2.77億元，行業排名第14名，較平安證券原來排名提升一個名次；
證券投資收益13.44億元，行業排名16名，較平安證券原排名提升3個名次。
“華金證券+方正證券”組合，更似蛇吞象
從各項業務指標來看，“華金證券+方正證券”合併頗有難度，華金證券各項業務規模較小，蛇吞象難度較高。
從資產角度來看，中證協2020年上半年數據顯示，華金證券總資產128.99億元，為方正證券總資產的11.83%；華金證券淨資產41.47億元，為方正證券的10.60%；華金證券2020年上半年營收3.37億元，淨利潤為0.41億元，分別為方正證券營收的11.65%、淨利潤的5.46%。
各項業務也形成類似上述的巨大差異，對比華金證券與方正證券，證券經紀業務淨收入比為1.92%，代理買賣證券業務淨收入（含交易單元席位租賃）比為1.89%，代理銷售金融產品淨收入比為2.39%，資產管理業務淨收入比為13.44%，融資業務利息收入比為10.34%，融資融券業務利息收入比為7.86%，股票質押業務利息收入比為37.82%，證券投資收益比為59.55%。
各項業務收入中，只有在投資銀行業務方面，華金證券具有相對優勢，華金證券投行業務2020年上半年實現淨收入1.27億元，是方正證券投行收入的5.02倍。
除了上述主要業務外，方正證券還有一項優質業務資產，即研究所實力。Wind數據統計，方正證券2019年券商分倉佣金為2.13億元，同比增長4.85%，佣金席位佔比為2.78%。行業排名相較2018年上升2位。
2020年上半年，方正證券研究交易佣金量1.64億元，行業排名第14名，股票交易量2349.58億元。平安證券與華金證券相關排名均未進入行業排名前20之列。
大規模減值的方正證券完成增加經營範圍
方正證券相關經營方面的調整，正在加速推進。方正證券昨日完成增加經營範圍工商變更登記，對去年大規模的計提信用減值損失也於上個月完成。
2月2日，方正證券發佈公告，公司完成增加經營範圍工商變更登記，公司今日取得了湖南省市場監督管理局換髮的《營業執照》。今年1 月 22 日，公司收到湖南證監局《關於核准方正證券股份有限公司增加業務範圍的批覆》，該批覆核准公司增加業務範圍，將“證券經紀（除廣東省深圳市前海深港現代服務業合作區之外）”變更為“證券經紀”。
1月20日，方正證券關於計提信用減值損失公告顯示，公司確認信用減值損失2.025億元，包括其他債券投資減少信用減值損失305.12萬元、融出資金108.49萬元、買入返售金融資產5356.13萬元、應收款項及其他應收款9470.45萬元、預計負債5620.09萬元。
方正證券關於2020年計提信用減值損失公告總計3次，最近一次是12月5日公告確認2020年11月信用減值損失共計2.47億元。
將最近兩次計提信用減值損失與公司三季報計提信用減值損失簡單疊加，公司2020年信用減值損失或將達7.29億元，同比增幅將達55.33%。
2020年10月31日，方正證券披露了2020年第三季度報告。截止報告期末，方正證券總資產為1202.94億元，較上年度末減少11.93%。2020年1至9月，方正證券實現營業收入57.25億元，同比增長15.25%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為14.82億元，同比增長37.90%；歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤為15.07億元，同比增長40.22%。
具體業務來看，經紀業務手續費淨收入31.63億元，同比增45.65%；投行業務手續費淨收入5.00億元，同比增加42.35%；資管業務手續費淨收入2.05億，同比下降34.24%；其他業務收入0.36億元，同比下滑86.41%。
除了上述業務對比外，如果平安證券與方正證券合併，中國平安將再收穫一家市值千億左右上市券商。合併之後的券商，將是一家頭部券商。