暴漲10%，洋河業績真的回暖了嗎？

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今天是五一假期的第一天，真誠的跟大家道一聲：假期快樂。

我在4月21日曾寫到過洋河，那時候它還沒發年報，從過去兩年的業績表現看洋河相比“茅五瀘”掉隊了，高端酒競爭格局穩定，但次高端酒“內卷”嚴重。

4月29日，洋河發佈了2020年年報和2021年一季報，一季度業績呈現超預期之勢，導致股價當日漲停，那麼洋河業績真的回暖了嗎？扣非淨利潤同比增長19%是什麼概念？

一、洋河的銷售量仍然是下滑的

2019年，洋河實現銷售收入231.46億元，同比下滑4.28%，同期其白酒銷量186023噸，同比下滑13.09%；

2020年，洋河實現銷售收入211.01億元，同比下滑8.76%，同期其白酒銷售量為155757噸，同比下滑16.27%；

不得不説，洋河2020年的業績仍然是靠價格撐起來的，因此它的毛利率呈上升趨勢。而再加上它2021年Q1季度的毛利率表現，讓我不禁懷疑今年一季度這個收入中的銷量有多少水分，可以肯定的是2021年一季度的銷量不如2019年Q1。

二、業績增長靠漲價是白酒行業的趨勢

洋河對產品提價也不一天兩天了，從2015年以來藍色經典幾乎所有的產品都提過價了，且很多產品均進行了多次提價，今年也不例外，夢之藍手工班結算價首次上調100元至500元，以及自今年3月1日起，對夢M6+價格首次上調30元/瓶。

按這個節奏來看，未來一段時間裏，洋河的業績仍然會依賴提價。

但對於企業來説，提價的同時能夠提高淨利率才是關鍵。2021年Q1洋河的銷售淨利率達到36.76%，在費用端沒有拖後腿的情況下，洋河提價的目的達到了，最終扣非淨利潤同比2020年增長了19.01%，同比2019年也不是下降的。

既然漲價並沒有壞處，那麼洋河的業績靠漲價便不足為懼。

再換個角度講，可對比的同行業企業也存在這個現狀，它們的收入增長也基本都是靠漲價驅動的。白酒市場經過多年的發展已經趨於飽和了，高端酒帶動白酒市場價格上升才是行業現階段的發展趨勢。

説白了，對於大多數的白酒企業來説，尤其是高端酒企，銷量再保持高速增長是較困難的，因此，如果漲價能夠同時帶動銷售收入及淨利潤的增長，便已經是很好的了。

（數據來源於同花順iFinD）

三、如何看待洋河的未來？

既然漲價在所難免，那麼在激烈的競爭中，市場競爭力便是能維持洋河發展的關鍵。

1、全國性酒企屬性將助力洋河穩定增長

洋河全國性有兩點體現，一個是銷售的地域性，另一個則是產品定位帶來的全國性。

洋河地處江蘇，但它沒有侷限於江蘇省內，將產品銷售到了全國各地，最終使省外業務和省內業務做的相當，截至2020年，省外地區銷售收入佔比達到52.65%，較2014年佔比增加了約17個百分點。

其次，洋河的藍色經典，從重“香”轉向重“味”，打造出的“綿柔型”白酒，淡雅、不上頭、温和，正吻合現在白酒健康消費的新趨勢。洋河這種差異法定位，避開了硬碰硬的市場對抗，更容易獲得市場的快速成長。

2、洋河強勢的渠道力仍將是發展的關鍵

洋河的渠道力很強，在全國有200萬家經銷網點，這是推動企業增長的另一重要原因。

但這兩年面臨的問題是經銷商動銷不足，洋河由此被迫進入了去庫存階段，其主要原因是洋河讓利給經銷商的差價較低，以售價600元/箱的海之藍為例，除了渠道費，江蘇地區底層經銷商賣一瓶所得利潤不到10塊錢，這極大挫傷經銷商的積極性。

因此，洋河這兩年生產、銷量不足也有很大原因是來自於渠道。

洋河近兩年在積極調整渠道，從結果來看目前還沒有明顯的成就，但定性來看，洋河將兩大事業部裂變為五個，新增高端、夢之藍、海天、雙溝事業部，進一步細化組織結構，且明確提出了“雙溝”新百億戰略。

四、總結一下

總的來看，洋河一季度業績確實是回暖的，其漲價策略不無道理，這是整個白酒行業的趨勢，在漲價的基礎上，洋河不僅實現了收入的增長，還有盈利端的增長，這是共贏的體現。

未來，洋河的增長仍有看點，它的產品、營銷渠道構成了企業的核心競爭力，伴隨着營銷渠道改革成效的凸顯，股價勢必將得到共振。

洋河就先在【價值50】裏放着吧。

文末劃重點。

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