業績預增但股價連跳 小熊電器還需過產品質量關

今年1月份，小熊電器股份有限公司（以下簡稱：小熊電器，002959.SZ）發佈了2020年度業績預告：公司預計2020年歸母淨利潤4.02億元-4.56億元,較上年同比增長50%-70%。

從業績預告來看，小熊電器淨利潤可維持50%以上的增長，但與前三季度的業績對比來看，小熊電器第四季度業績不及預期。同時，在業績預告發布以後，小熊電器股價接連跳水，連續下滑6天。

此外，小熊電器還出現研發投入較少，產品頻頻翻車的情況。針對上述情況，發現網向小熊電器發送採訪函請求釋疑，但截至發稿前，小熊電器並未給出合理解釋。

業績預告增長股價卻接連跳水

1月，小熊電器發佈了2020年度業績預告：公司預計2020年歸母淨利潤4.02億元-4.56億元,較上年同比增長50%-70%;扣非淨利潤3.87億元-4.40億元,較上年同比增長45%-65%。

來自：2020年業績預告（小熊電器）

乍看之下，小熊電器業績表現相當不錯，2020年淨利潤增速可達50%及以上。然而，發現網對比公司2020年三季度報發現，小熊電器四季度利潤增速大幅下降。三季度報顯示，小熊電器2020年前三季度實現營收24.98億元,同比增長45.14%；淨利潤3.22億元,同比增長92.04%。

來自：2020年第三季度報告（小熊電器）

通過對比可以得出，小熊電器第四季度實現歸母淨利潤僅為0.8億元-1.34億元，同比下降20％-增長34％。然而，小熊電器2020年第一季度-第三季度單季度歸母淨利潤分別為1.03億元、1.51億元和0.68億元，同比增速分別為83.66%、110.89%和69.99%。

來自：Wind（小熊電器）

由此可見，小熊電器2020年第四季度淨利潤增速遠低於前三季度。對此，小熊電器在業績預告中作出解釋道，“本年度受新型冠狀肺炎病毒疫情的影響，同時結合公司實際發展戰略需要，公司對費用投放節奏進行了戰略調整，導致淨利率在季度之間有一定的波動。”

而小熊電器業績預告一經發布，二級市場反響極為強烈，公司股價接連跳水。自1月25日起，股價連續下滑6天，從131.1元跌至88.33元，跌幅超30％；3月9日，股價跌至新低72.4元；截止4月16日收盤，股價76.80元，跌幅達41.42%。

來自：Wind（小熊電器）

對此，分析人員指出，小熊電器近期的股價暴跌，一方面是源於業績預告的發佈，投資者對公司業績的長期增長性產生了懷疑；另一方面，公司2020年呈現爆發式增長，很大一部分原因是受疫情影響，宅經濟應運而生，小家電行業隨之扶搖而上。隨着疫情的調控得當，小家電行業的快速增長也將逐漸被拉平。

研發投入較少品控質量差

公開資料顯示，小熊電器是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生產和銷售，並在產品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

基於小熊電器“創意小家電+互聯網”的自身定位，不難發現，公司主營業務以線上銷售為主，線下銷售為輔。由於近年來小熊電器並未單獨披露線上線下營收情況，發現網僅能通過2018年公佈的招股説明書窺探一二。招股書顯示，小熊電器2015年-2017年線上銷售收入分別為6.33億元、9.56億元和15.04億元，佔總營收的比例分別為87.55%、91.24%和91.59%。

來自：招股説明書（小熊電器）

儘管近年來小熊電器一直致力於發展線下業務，但並未激起多大的水花。加之真正帶動公司乃至小家電行業發展的，是在疫情背景下應運而生的宅經濟，更是歸屬於線上銷售部分。

伴隨而來的，是小熊電器逐年增加的銷售費用。Wind數據顯示，小熊電器2016年-2019年以及2020年前三季度銷售費用分別為1.45億元、2.47億元、2.86億元、3.96億元和3.45億元，佔總營收結構比例分別為13.79%、15.00%、14.00%、14.73%和13.83%。

同期研發費用分別為0.17億元、0.25億元、0.47億元、0.77億元和0.73億元，佔總營收結構比例分別為1.57%、1.52%、2.32%、2.85%和2.92%。從數據來看，小熊電器在研發方面的投入遠不如品牌營銷。

來自：Wind（小熊電器）

然而，同行業的新寶股份在銷售費用和研發費用兩方面的支出就顯得比較持平。Wind數據顯示，新寶股份2016年-2019年以及2020年前三季度銷售費用分別為2.98億元、3.27億元、3.32億元、4.70億元和4.69億元，佔總營收結構比例分別為4.26%、3.98%、3.94%、5.15%和5.15%；2018年-2019年以及2020年前三季度研發費用分別為2.75億元、3.34億元和2.51億元，佔總營收結構比例分別為3.26%、3.66%和2.76%。

來自：Wind（新寶股份）

研發投入較少，也使得小熊電器的產品頻頻翻車。

2020年12月31日，浙江市場監督管理局發佈的《關於2020年電商領域旅行箱包等18類消費品專項監督抽查情況的通報》顯示，小熊電器股份有限公司生產的一批次料理機（規格型號：LLJ-P03A1；生產日期/批號：20200303）被檢出不合格，不合格項目為“結構不合格”。

值得注意的是，料理機是小熊電器的主打產品之一，此次被檢出不合格，其質量問題確實有待考量。另外，黑貓投訴顯示，小熊電器總投訴量為79條，其中以產品質量差、售後服務不當和折扣信息虛假為主。

小家電行業正值風口，無論是小熊電器、新寶股份等新興企業，還是九陽、蘇泊爾等傳統企業都在加大投入力度。小熊電器想要站穩腳跟，並進一步發展，還需要從做好產品開始加強。

（發現網記者羅雪峯 實習記者陳康利）