國金證券：給予凱萊英買入評級

2022-01-26國金證券股份有限公司王班對凱萊英進行研究併發布了研究報告《業績小幅超預期，多業務協同發展再提速》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為333.55元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為77.91%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為西南證券的杜向陽。

凱萊英(002821)

事件

1 月 25 日，凱萊英發布業績預告，預計 2021 年實現營收 45.1-46.2 億元，同比增長 43%-48%；歸母淨利潤 10.4-10.8 億元，同比增長 44%-49%；扣非後歸母淨利為 9.1-9.4 億元，同比增長 41%-46%，業績小幅超預期。

簡評

Q4 單季度收入端及利潤端實現高增長。單季度來看，公司預計 2021Q4 實現營業收入 16.75-17.3 億元，同比增長 57-62%；歸母淨利為 3.45-3.85 億元，同比增長 60%-78%；扣非後歸母淨利為 3.14-3.44 億元，同比增長67%-83%，公司整體經營呈現高增長的良好態勢。

業績強勁增長，多業務協同發展。公司 2021 年業績實現強勁增長，主要驅動因素為：1）小分子業務營收實現強勁增長，預計同比增長 45%，剔除匯率影響後同比增長 50%，主要驅動力是小分子業務訂單的持續增長以及2021 年下半年產能的陸續落地；2）新業務領域業務快速發展，化學及生物大分子 CDMO、製劑、臨牀 CRO 等板塊迅速成長，預計 2021 年同比增長65%，剔除匯率影響後同比增長超 70%，多個業務板塊逐漸形成一站式協同作用。

產能釋放疊加新籤大訂單，2022 年業績再提速。2021 年產能逐漸釋放，預計全年新產能釋放 55%左右（以反應釜體積計）。此外，最近兩次的重大合同的簽訂，將進一步加速公司業績提速的過程。

投資建議

公司小分子業務增長強勁、產能逐漸釋放以及多業務板塊一站式協同發展，我 們 預 計 2021-2023 年 EPS 為 4.03/7.60/8.76 元 ， 分 別 上 調8.12%/13.23%/8.21%，對應 PE 分別為 87/46/40 倍，維持“買入評級”。

風險提示

合同履約不及預期，下游新藥產品銷售不及預期，上游原材料漲價，匯率波動，環保和安全生產，新業務拓展不達預期，核心技術（業務）人員流失等。

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級21家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為494.67；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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