【編者按】近年來，中國集成電路產業一直處於風口之中。隨着科創板的推出，越來越多的企業準備IPO以謀求更快的發展。為了更全面地瞭解IPO公司整體財務水平和行業地位，集微網推出“IPO價值觀——財務指標”系列，將正在IPO的公司各方面財務指標與集微數據庫中A股135家中國芯上市公司對比分析，並對其排名，以供半導體投資者和行業人員參考。本期進行對比分析的公司為成都思科瑞微電子股份有限公司。
查詢上交所網站可知，思科瑞科創板IPO處於暫緩審議狀態，分析表示，思科瑞或因涉嫌專利湊數，科創屬性受到質疑。
據招股説明書顯示，思科瑞主要聚焦國防科技工業的半導體和集成電路、電子信息領域，主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，具體服務內容包括軍用電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術支持。
報告期內，主要產品銷售收入及佔公司主營業務收入的比重如下：
其中，可靠性檢測篩選按檢測的電子元器件種類可細分為集成電路、晶圓、分立器件、阻容感和其他元器件。報告期內，公司可靠性檢測篩選收入的主要構成如下：
綜合財務數據
據統計，2020年，135家A股已上市半導體公司平均營業收入為43.21億元，平均淨利潤為3.09億元，平均資產總額為88.40億元，平均研發投入為2.96億元，其中封測類企業平均營業收入為103.82億元，平均淨利潤為5.41億元，平均資產總額為168.0億元，平均研發投入為4.27億元。
2020年，思科瑞營業總收入為1.66億元，淨利潤總額為0.76億元，資產總額為2.93億元，研發投入為0.13億元，研發投入佔營業收入比例為7.80%。四項綜合指標在135家公司中的排名分別為第136名、第100名、第136名和第134名。
資產管理能力
資產管理能力比率是指用於衡量企業進行資產管理的效率，反映企業運用資產的營運能力方面的財務比率。常用來衡量企業資產營運能力的主要指標有總資產週轉率、流動資產週轉率、應收賬款週轉率和存貨週轉率等。
總資產週轉率是企業一定時期的銷售收入淨額與平均資產總額之比,它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。流動資產週轉率指企業一定時期內主營業務收入淨額同平均流動資產總額的比率，流動資產週轉率是評價企業資產利用率的一個重要指標。一般來講，數值越大説明流動性越好，資產使用率越高。
經計算，135家A股已上市半導體公司綜合總資產週轉率為58.65%，流動資產週轉率為93.98%，其中封測類企業平均總資產週轉率為51.02%，流動資產週轉率為122.68%。據wind數據，思科瑞總資產週轉率為69.29%，流動資產週轉率為113.53%，思科瑞兩項指標在135家公司中的排名分別為第34名和第34名。
存貨週轉率是企業一定時期營業成本與平均存貨餘額的比率。用於反映存貨的週轉速度，即存貨的流動性及存貨資金佔用量是否合理，促使企業在保證生產經營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企業的短期償債能力。應收賬款是企業流動資產除存貨外的另一重要項目。應收賬款週轉率是企業在一定時期內賒銷淨收入與平均應收賬款餘額之比。它是衡量企業應收賬款週轉速度及管理效率的指標。用時間表示的存貨週轉率和應收賬款週轉率為存貨週轉天數和應收賬款週轉天數。一般説，週轉天數越短，流動性越高。
據wind數據，135家企業存貨週轉天數平均值為147天，應收賬款週轉天數為103天，其中封測類企業存貨週轉天數平均值為72天，應收賬款週轉天數平均值為79天。思科瑞存貨週轉天數為62天，應收賬款週轉天數為165天，兩項指標在135家企業中的排名分別為26名和122名。
變現能力
變現能力是指企業可運用之現金，或在不會大幅折價下能套現的能力，流動比率和速動比率是反映變現能力的兩個主要指標。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用後的餘額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。一般説來，比率越高，説明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。
經計算，135家A股已上市半導體公司綜合流動比率為469.26%，速動比率為409.85%，其中封測類企業綜合流動比率為296.79%，速動比率為276.86%。據wind數據，思科瑞流動比率為272.72%，速動比率為263.16%，思科瑞兩項指標在135家公司中的排名分別為第71名和第63名。
企業盈利能力
盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個指標是：銷售毛利率、銷售淨利率、總資產回報率和淨資產回報率。
經計算，135家企業綜合毛利率為35.09%，淨利率為11.31%，總資產回報率為7.11%，淨資產回報率為9.27%，其中封測類企業綜合毛利率為28.76%，淨利率為11.89%，總資產回報率為6.15%，淨資產回報率為7.78%。據wind數據，思科瑞毛利率為76.48%，淨利率為45.75%，總資產回報率為37.41%，淨資產回報率為44.30%，四項指標在135家企業中的排名分別為第3名、第5名、第2名和第3名。
現金流量水平
現金流動性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業經營活動產生的現金流量與債務之間的關係，主要指標包括現金流動債務比和現金債務總額比，它可以從現金流量角度來反映企業償付債務的能力，比率越大，表明企業經營活動產生的現金淨流量越多，越能保障企業償付債務的能力。另一方面是銷售現金比率，該指標是指企業經營活動現金流量淨額與企業銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現金流量淨額，其數值越大越好，表明企業的收入質量越好，資金利用效果越好。
經計算，135家企業綜合現金流動債務比為37.51%，現金債務總額比為29.09%，銷售現金比為13.98%，其中封測類企業綜合現金流動債務比為63.02%，現金債務總額比為43.49%，銷售現金比為26.71%。據wind數據，思科瑞現金流動債務比為50.65%，現金債務總額比為49.15%，銷售現金比為21.20%，三項指標在135家企業中的排名分別為第40名、第32名和第45名。
綜合來看，思科瑞與已上市的封測類上市公司相比營收、資產等企業規模指標都較小。而正如近日科創板上市委公告指出的問題一樣，公司的銷售及回款狀況不佳，應收賬款週轉天數明顯高於同類公司。
（校對/Humphrey)