招商證券(香港)：海螺水泥(00914)Q1業績符合預期 Q2有望量價齊升 目標價61.1港元

智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發佈研究報告，維持海螺水泥(00914)“買入”評級，目標價61.1港元。

報告中稱，公司一季度收入同比增48.4%至344億元人民幣，歸母淨利潤同比增18.2%至58億元人民幣，符合預期。公司收入的大幅增長主要得益於水泥熟料銷量的同比大幅增加，以及貿易業務恢復至正常水平，而去年一季度受到疫情負面影響。價格方面，公司所在的華東/中南/西南地區一季度水泥價格均價分別同比降6%/8.7%/6.9%，主要是由於高基數。

該行稱，公司綜合毛利水平同比降8.1個百分點至26.9%，水泥噸毛利水平同比降，一方面是水泥價格同比較弱以及高煤價抬高成本，另一方面是低毛利的貿易業務恢復。公司綜合費用率同比降1.1個百分點至6.8%，其中銷售/管理/財務費用率均同比降，而研發費用率同比增，主要是用於節能環保研發投入。公司歸母淨利率同比降4.3個百分點至16.9%。

報告提到，考慮到去年疫情對開工節奏的影響，該行預計公司二季度銷售有望實現量價齊升。3月中下旬以來，下游建築開工需求迅速恢復，單3月全國水泥銷量同比增33%，4月至今全國水泥價格均價同比增4.5%，其中華東/中南/西南地區分別同比增7.6%/2.7%/3.1%，且當前時點華東和中南地區水泥價格已超過去年四季度高點，而水泥庫存仍在低位，表明下游需求旺盛。與此同時，煤炭價格高企也推動水泥企業漲價意願。預計此輪旺季價格上行行情將持續至5月中上旬，二季度業績存超預期可能。