產能利用率走低卻擴產 古麒絨材吃得消？
為海瀾之家、森馬服飾等知名服裝企業提供鵝絨、鴨絨等原材料，安徽古麒絨材股份有限公司（以下簡稱“古麒絨材”）也開始向資本市場發起衝擊。近期，證監會官網顯示，古麒絨材招股書進行了預披露，公司擬衝擊深市主板，募資5.01億元。值得一提的是，古麒絨材在產能利用率逐年走低的情況下，卻要逆勢擴產，公司產能能否消化存在疑問。此外，報告期內，古麒絨材最近一期經營活動現金流量淨額為負，公司面臨着營運資金緊缺風險。
募資擴產 衝刺深市主板
2019-2021年以及2022年上半年，古麒絨材產能利用率在逐年走低。
招股書顯示，古麒絨材主營業務聚焦於高規格羽絨產品的研發、生產和銷售，按品種和顏色，又可細分為白鵝絨產品、灰鵝絨產品、白鴨絨產品、灰鴨絨產品，產品主要應用於服裝、寢具等羽絨製品領域。據古麒絨材介紹，公司定位中高端市場，已經與海瀾之家、森馬服飾及其旗下童裝品牌巴拉巴拉、羅萊生活、際華集團等客户建立了合作關係。
從主要產品收入構成來看，古麒絨材白鵝絨產品、白鴨絨產品均貢獻超四成營收。報告期內，白鵝絨產品實現營業收入分別約為1.87億元、2.35億元、2.45億元、1.06億元，貢獻營收佔比分別為42.51%、54.54%、42.07%、41.68%；白鴨絨產品實現營業收入分別約為2.24億元、1.59億元、2.5億元、1.04億元，貢獻營收佔比分別為51%、36.91%、43.01%、41.13%。
報告期各期，古麒絨材產能利用率分別為87.39%、87.09%、76.70%、66.18%，處於逐年走低態勢。對於2022年上半年產能利用率下降，古麒絨材表示，主要原因系受疫情影響公司發貨減少，相應產量有所下降。
在產能利用率走低的情況下，古麒絨材卻擬募資擴產。
此次謀求深市主板上市，古麒絨材擬募資5.01億元，投向年產2800噸功能性羽絨綠色製造項目（一期）、技術與研發中心升級項目、補充流動資金，分別擬投入募資2.82億元、5439.06萬元、1.65億元。
其中，年產2800噸功能性羽絨綠色製造項目（一期）擬對部分現有車間、倉庫等進行升級改造，同時新建車間及倉庫，建設期為兩年，一期項目建成後預計形成2000噸各類優質羽絨羽毛產品的生產能力。
獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，IPO公司產能利用率逐年走低的情況下，公司還要募資擴產，新增產能能否消化以及是否與市場需求相匹配都可能會遭到監管層的追問。
股權關係顯示，古麒絨材實際控制人為謝玉成、謝偉父女，分別出生於1963年、1985年，其中謝玉成直接持有公司46.92%的股份，系公司的控股股東，謝偉系謝玉成之女，直接持有公司0.67%的股份，謝玉成、謝偉二人合計持有公司47.58%的股份。
此外，謝玉成次女、謝偉胞妹謝燦也持有古麒絨材股份，合計直接或間接持有公司2.4%的股份。由於謝燦未在古麒絨材處任職，未參與公司經營管理，因此，謝燦未被認定為實際控制人。
面臨營運資金緊缺風險
報告期內，古麒絨材還存在經營活動產生的現金流量淨額為負值的情況，公司面臨營運資金緊缺風險。
數據顯示，2019-2021年以及2022年上半年，古麒絨材經營活動產生的現金流量淨額分別為-2586.01萬元、-4775.19萬元、2991.9萬元、-4773.27萬元，報告期前兩年及最近一期經營活動現金流量淨額均為負值。
經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，經營活動產生的現金流量包括銷售商品提供勞務收到的現金、收到的其他與經營活動有關的現金、購買商品、接受勞務收到的現金、支付給職工以及為職工支付的現金、支付的各項税費、支付與其他經營活動有關的現金。“經營活動產生的現金流量淨額為負值表示企業經營活動收到的現金小於支付的現金，企業因經營活動的結果使企業的現金減少了，意味着公司營運資金可能會出現緊缺。”宋清輝如是説。
對於經營活動產生的現金流量淨額為負值的情況，古麒絨材表示，主要原因系公司下游羽絨製品客户應收賬款回款週期相對較長，而上游供應商端付款週期相對較短，公司應收賬款和存貨佔用了大量的營運資金。
古麒絨材也提示風險稱，公司處於快速發展階段，資金需求不斷增長，若公司拓寬融資渠道不及預期、不能有效改善經營性現金流，將導致公司營運資金不足，進而影響公司業務發展。
闖關IPO期間，古麒絨材最新一期業績表現也不理想，出現營收下降的情況。
財務數據顯示，報告期內，古麒絨材實現營業收入分別約為4.59億元、4.44億元、5.96億元、2.59億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為3581.74萬元、5399.33萬元、7681.24萬元、2771.98萬元。
古麒絨材表示，2020年受新冠疫情等因素影響，原料絨及羽絨產品的價格大幅下降，使公司全年收入規模出現小幅下降。2022年1-6月，公司營業收入較2021年同期下降14.99%，主要原因系疫情反覆影響公司發貨計劃，導致同期銷售量下降。針對相關問題，北京商報記者致電古麒絨材方面進行採訪，不過電話未有人接聽。
另外，古麒絨材應收賬款規模也在持續增加，報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為1.32億元、1.49億元、1.55億元、2.18億元，佔流動資產比例分別為34.1%、31.01%、27.05%、31.63%，其中賬齡在一年以內的應收賬款佔比超過85%。
北京商報記者 馬換換