楠木軒

上半年基金換手率大幅提升 績優產品“長情”優質標的

由 舒培榮 發佈於 財經

  今年以來A股行情跌宕起伏,基金換手率也大幅提升。主動偏股型基金上半年平均換手率達1.53倍,較去年下半年的1.18倍提升不少,更有49只基金換手率超10倍。總體來看,今年上半年換手率超1倍的基金佔比76%,這意味着七成以上的主動偏股型基金上半年將持股至少“洗牌”了一遍。

  “上半年我管理的基金在幾次大跌中遭遇大幅贖回,因此被動賣出了不少股票。同時,無論業績好壞,都會有資金選擇加倉或落袋為安,這對基金的股票持倉有一定影響。”滬上某基金經理説。

  格上財富高級研究員張婷認為,隨着優秀基金吸引力增強,很多投資者將一些表現不太好的基金贖回,買入吸引力更強的基金,這導致部分基金換手率被動提升。

  除了申贖因素影響外,張婷表示,當前市場結構性機會明顯,一些操作偏靈活的基金經理會選擇主動調倉換股,從而加大換手率。

  值得注意的是,儘管基金整體換手率在提升,但今年業績優異的基金產品的換手率卻不算高。以上半年淨值漲幅排名前20名的基金來看,基本上都是醫藥主題類基金,有8只基金換手率不足1倍。

  醫藥板塊作為機構資金較為“長情”的板塊,在今年疫情影響下表現出彩,帶動相關基金業績亮眼。一些基金經理直言,儘管生物醫藥個股表現分化較大,且部分優質標的估值不低,仍看好其長期投資價值,板塊中有不少值得長期投資的優質股,對於主投醫藥的主題型基金來説尤其如此。

  實際上,今年上半年有個明顯的現象,即業績盈利趨勢較好或盈利穩定性較高的個股及行業表現較好,其中不乏漲幅翻倍甚至翻幾倍的個股,這些個股長期投資價值相對較高,一些基金對優質標的採用了 “買入即持有”的策略。

  上海證券基金評價中心負責人劉亦千認為,除了客觀的規模要求、申贖影響,主觀因素方面,基金換手率低可能代表基金經理具有長期投資理念,而高換手率則有可能展現了其靈活的投資風格,樂於追逐市場熱點變動。從另一個角度來看,低換手率可能意味着基金經理缺乏足夠的投資能力,在市場變化時應對不足;高換手率也可能反映出基金經理並未形成有效的投資風格,在市場變化中易於追漲殺跌。

  若將此項數值應用到擇基中,劉亦千認為,2015年來,各年度基金夏普比率與換手率大致呈倒“U”型曲線關係,即隨着換手率增加,基金夏普比率通常先升後降。這意味着,過低或過高的換手率均不利於基金的業績表現,唯有適中的換手率水平,才能更大程度提升基金收益。他表示,以2015年至2017年的歷史數據看,主動管理偏股基金的最優換手率水平若在1.12倍至2.88倍之間,將更大概率帶來較優表現,基民可以此作為參考。