賽力斯表現不佳，CEO被免，小康股份還值千億市值嗎？

一家過去以微車整車、發動機及零部件為主營業務的企業，憑藉“華為”概念在新能源車領域異軍突起，甚至市值突破千億，沒錯，這説的就是金康賽力斯背後的母公司小康股份。2020年11月的時候，小康股份的股價還在10元左右徘徊，市值僅150億，僅僅不到一年的時間，股價飆升至最高時83.8元/股左右，截至9月3日收盤，小康股份收漲1.91%至77.43元，總市值為1052億元。

然而小康股份的處境似乎並不如它的股價那般光鮮亮眼。

股價連翻倍卻鉅虧11億 毛利率僅3%

8月30日，小康股份發佈2021年中期報告，上半年實現營業收入73.84億元，較上年同期增長30.01%；歸屬於本公司股東的淨利潤虧損4.81億元；扣除非經常性損益後歸屬於本公司股東的淨利潤鉅虧11.26億元，是2016年上市以來最大虧損。

數據來源：小康股份2021年半年度報告

有趣的是，鉅虧之下小康股份的銷售成績卻總體有所增長。從9月3日小康股份發佈的產銷快報可以看到，今年前8個月小康股份汽車累計銷售近17萬輛，同比上升9.39%，其中新能源汽車銷售2.17萬輛，同比增長116.47%；燃油車銷售14.8萬輛，同比增長1.99%。

換言之，小康股份在汽車銷售業績，特別是新能源車銷售業績表現亮眼的情況下，毛利率卻是一路走低。根據和訊網的數據統計，小康股份的毛利率從2018年開始就每況愈下，截至今年二季度末，小康股份的毛利率更是已經降至3%，與其高企的股價實在是無法匹配。

來源：和訊網

賽力斯銷量成謎，交付延期 華為支持力度有限

而作為支撐小康股份股價最大助力的業務，金康賽力斯在經歷了SF5初上市時的一波熱潮之後，其表現也逐漸變得撲朔迷離起來。

直到現在，大部分人對金康賽力斯SF5的記憶還停留在4月份的時候，金康賽力斯官方宣佈SF5華為智選版上市一週收穫了超過6000輛訂單，一個月全國訂單超過10000輛。但此後的幾個月時間裏，金康賽力斯對SF5的銷量數據卻一直是諱莫如深。不過根據乘聯會公佈數據顯示，2021年4-7月，賽力斯SF5累計銷量2087輛，月均銷售不過500輛左右，實際銷量與當初宣傳的訂單量之間有着巨大出入。

交付延期是賽力斯官方給出的一個理由。從華為旗艦店瞭解到，目前賽力斯SF5的交付週期大概要60天左右。這對於想要急於嚐鮮的消費者來説無疑是一個漫長的“冷靜期”，沒有多少人會願意為一輛品牌知名度不高的產品等上兩個月的時間。而以小康股份官方公告披露的15萬輛產能來看，顯然不能以產能低下或者芯片短缺來作為交付延期的理由。

賽力斯自身的品牌力不足是不言而喻的，而華為渠道對賽力斯的銷售支持也並沒有想象中的給力。以廣州為例，目前廣州僅有四家華為旗艦店有賽力斯SF5展車，這對於汽車這種極度依賴線下體驗的消費產品，渠道網點數量還是遠遠不夠的。店內賣車的員工也都來自華為團隊，從汽車的售賣經驗上來説，顯然不如傳統汽車4S店的銷售。

餘海坤慘遭罷免 瘋漲的股價難掩銷量尷尬

銷量表現不佳之外，小康股份內部也暗流湧動。不久前有消息稱，金康新能源CEO餘海坤已經在上月底“被免職”，並由董事長張興海擔任，而餘海坤則擔任董事長助理和經管會委員。有內部人士表示，餘海坤早在今年6月份在公司內部就已經喪失了簽字權，實權已被架空，這次的崗位調整屬於“明升暗降”。

從去年11月高調加入金康新能源，到成功幫助小康實現股價飆升，再到被架空，最後免職、明升暗降，餘海坤這位“功臣”，總共只花了不到十個月的時間就成為了又一名任期不滿一年就被免職的高管。

身為原中信建投證券研究發展部副總裁、汽車行業分析師的餘海坤，儘管也曾有過數年的汽車行業工作經歷，但跨界迴歸擔任整車製造企業的高管，而且研產銷一把抓，這件事情本身就匪夷所思。之前筆者就認為餘海坤的作用更多在於融資，果不其然，小康股份的股價幾乎就是在餘海坤就任之後開始步入上漲的軌道。而在小康與華為合作這件事情上，餘海坤也是在多個場合頻繁發聲。作為前證券從業者，餘海坤的發聲對小康股份的股價無疑有着極大的推動作用 。

但在小康股價連連翻倍之後，隨着華為多番表態“堅決不造車”，收購賽力斯的傳聞不攻自破，賽力斯SF5銷量不佳的“鍋”也還是得讓餘海坤來背。畢竟，一個車企的CEO最終還是要對企業的產品和市場表現負責，而不是助推股價。張興海當初為何起用餘海坤，其初衷我們不得而知，只能説餘海坤已經完成了自己在資本層面上的任務，但在本職工作上卻沒有任何實質的進展，是時候退出了。

寫在最後：

説到底，以小康股份目前在行業內的地位、賽力斯的品牌力和銷量表現，都不足以支撐其千億的市值。實際上，自從6月小康股份股價突破83元/股之後，隨着華為造車故事的告一段落，小康股價也開始緩慢滑落。在與華為沒有新的故事可講，新能源產品表現乏力，盈利能力低迷的情況下，小康股份的股價僅僅只是藉着新能源的風口呈現虛高而已。當下的小康股份和金康賽力斯，不能只想着抱着華為的大腿，而是需要腳踏實地的處理好當下品牌力、產品力、產能、渠道種種不足問題。否則小康股份的股價從哪裏起飛，也會跌回哪裏，只是時間問題。（文/優視汽車 老炮）

注：配圖來自網絡，權利歸原作者所有，一併感謝！