瑞銀：授予敏華控股目標價13.5港元，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，瑞銀目前予以敏華控股(01999)目標價13.5港元，維持“買入”評級。

瑞銀髮表研究報告指出，敏華控股股價自9月18日以來已累計下跌17%，表現大幅跑輸恆指，認為市場對該公司毛利率和營銷開支方面壓力存在憂慮，該行認為市場弱勢也進一步令其股價反應放大，該行認為，市場明顯低估該公司的部分亮點，其中包括預計上半財年該公司國內銷售或將高於預期，以及人民幣升值的正面影響，總體而言，該行估計其上半財年盈利將平穩或有温和增長，而下半財年受益於毛利率提升以及開支減少，從而呈現較強的增長，而未來三年前景也表現正面，因此予以目標價13.5港元，維持“買入”評級。

該行表示，假設上半財年敏華控股毛利率下降一個百分點，而營銷開支比率上升兩個百分點，其他情況不變下，公司上半財年盈利將同比下降13%，這或許能解釋該公司股價的弱勢，但該行表示數字或被過度解讀，認為該數字主要是基於公司7至8月份的表現，而該行的基本情景估計是上半財年毛利率僅下降0.75%，而營銷開支比率則上升1.5個百分點，加上估計國內銷售高於預期，以及人民幣升值的影響，預計上半財年盈利將維持穩定或温和增長。

而在定價方面，該公司國慶黃金週將加價5%至10%，相信足以抵銷原材料成本上升的影響，並帶動下半財年毛利率表現高於上半財年；在成本方面，部分於上半財年推出的一次性優惠預計不會在下半財年重現，故將帶動營銷開支的下降，更重要的是，預計開店及宣傳等將帶動下半財年和之後的收入增長，故其下半財年盈利或將重拾增長，而展望2021和2022財年，該行預期敏華控股盈利將分別增長19%和26%。