欣旺達：機構定增進場 管理層大額減持 780億市值存分歧？
近日欣旺達發佈公告稱，子公司欣旺達汽車電池與棗莊管委會簽署投資協議，總投資200億元用於建設年產能30GWh動力電池、儲能電池生產線及配套設施。
11月29日，欣旺達2021年度向特定對象發行的股票在深交所上市。在定增股份上市不到半個月時間，控股股東王明旺在12月9日和10日通過集中競價交易的方式共減持公司股份近976萬股，募資完成後即減持套現。
募資後控股股東套現離場的情況還出現在公司發行的可轉債上。2020年，在公司發行可轉債募資後的一個多月時間，控股股東王明旺及王威就在二級市場火速清倉了其認購的406.36萬張可轉債，合計套現約5.8億元，實現二級市場資本利得近1.7億元。
2021年以來公司加大對動力電池的投入，但公司動力電池業務至今仍虧損且呈現虧損放大的趨勢。動力電池業務是會在管理層的帶領下突破重圍，成為公司新的利潤增長點，還是會成為管理層減持的新噱頭，值得關注。
定增投資者踴躍認購進場 控股股東悄然減持套現
欣旺達主要從事鋰離子電池電芯及電池模組的研發、生產，目前涵蓋3C消費類電池、智能硬件、電動汽車電池、儲能系統與能源互聯網等六個產業板塊。
2021年11月29日，欣旺達2021年度向特定對象發行的股票在深交所上市。時隔三年，公司再次通過定向增發的方式發行股份9343.82萬股，發行價格41.9元/股，共募集資金39.15億元主要用於3C消費類及筆記本電腦類鋰離子電芯、電池模組擴產，以及補充流動資金。
圖1：2021年度欣旺達向特定對象發行股票募集資金用途
欣旺達此次定增獲得各類投資者踴躍認購。在公司定增《認購邀請書》規定的時間內，共收到41家投資者的有效申購報價，合計申購金額近160億元。最終共有16家投資者獲配，其中包括知名公募機構易方達基金、博時基金等；私募機構朱雀基金；外資機構瑞銀集團、巴克萊銀行等。
值得一提的是，在欣旺達此次定增發行股份上市不到半個月時間，控股股東王明旺在12月9日和10日通過集中競價交易的方式共減持公司股份近976萬股，減持均價在46.23元/股-46.48元/股。
圖2：2021年9月至12月欣旺達控股股東減持情況
今年9月15日，王明旺還通過大宗交易方式減持公司股份650萬股，減持均價為34.78元/股。加上12月份集中競價減持部分，第四季度以來王明旺合計減持公司股份1626.45萬股，佔其減持前所持公司股份比例為4%。按照相應減持均價計算，王明旺合計套現約6.79億元。
此外，8月26日公司發佈公告，董事、財務總監兼副總經理肖光昱計劃減持公司股份不超過51.89萬股，佔其減持前所持公司股份比例為25%，擬清倉其所持有的流通股。
公司自2021年2月份發佈定增預案以來，股價從4月份最低價18.56元/股一路上漲至最高價55元/股，上漲近200%。
清倉減持可轉債 控股股東獲利1.7億元
募資後控股股東套現離場的情況還出現在欣旺達發行的可轉債上。2020年8月7日（週五）公司發行可轉債——欣旺轉債上市交易，公司此次共發行1120萬張可轉債，面值100元/張，共募集資金11.2億元用於消費類鋰離子電芯擴產及補充流動資金。
王明旺與王威是欣旺達的共同控股股東和實控人，二者在公司此次發行可轉債中合計認購406.36萬張，佔發行總量的36.28%。
圖3：2020年欣旺達可轉債前五位投資人認購情況
在欣旺達可轉債上市後的第二個交易日，2020年8月10日王明旺及王威就通過大宗交易和集中競價的方式減持其持有可轉債共計235.5萬張， 佔二者所認購可轉債數量的58%。當日可轉債交易均價為145元/張。此後，王明旺及王威在2020年8月11日至9月15日期間再次減持欣旺轉債170.86萬張，清倉了其認購的所有可轉債，期間欣旺轉債交易均價約為140元/張。
圖4：2020年8月10日至9月15日欣旺達控股股東減持可轉債情況
發行可轉債募資後的一個多月時間，控股股東王明旺及王威就在二級市場火速清倉了其認購的可轉債。按照相應的二級市場均價估算，王明旺及王威通過減持可轉債合計套現約5.8億元，實現二級市場資本利得近1.7億元。
動力電池業務虧損放大 盈利能力連續下滑
在欣旺達不斷上漲的股價背後，是公司連續下降的盈利能力。近5年多以來，公司銷售毛利率從2016年的5.75%下滑至2020年的2.7%，2021年前三季度進一步下滑至2.57%；加權淨資產收益率由2016年的22.3%下滑至2020年的12.73%。
圖5：2016年至2021Q3欣旺達銷售淨利率及加權淨資產收益率
公司盈利能力的下滑與動力電池業務的虧損有關。2018年公司開始涉足動力電池領域，但2018年至2021年上半年，公司動力電池業務分別虧損1.46億元、3.05億元、6.07億元和4.03億元，虧損呈現上升趨勢。
2021年以來公司繼續加大對動力電池的投入。先後與吉利集團、浙江吉潤成立合資公司專注於配套生產HEV動力電池包；與南昌經開委擬簽署投資協議，計劃總投資200億元開展動力電池業務；與棗莊管委會簽署投資協議，總投資200億元用於建設年產能30GWh動力電池、儲能電池生產線及配套設施。
動力電池領域欣旺達面臨寧德時代、比亞迪等動力電池巨頭的較大競爭壓力，且行業內頭部企業都在加緊擴產。欣旺達動力電池業務是會在管理層的帶領下突破重圍，成為公司新的利潤增長點，還是會成為管理層減持的新噱頭，值得期待。（YZF）