酒訊深度｜春節消費旺季倒計時，白酒板塊年底行情大門欲開

酒訊方圓/文

僅僅是一個週末過去，北向資金對白酒股的態度就從“抄底”轉向了“甩賣”。原本還在期待年底行情打開的白酒投資者們，在北向資金的猶豫之間，心情也一起坐了一趟過山車。

自頗為冷靜的中秋國慶雙節消費之後，白酒板塊沒有迎來預期的劇烈反彈，而是一波三折走到了春節消費旺季的起跑線。本以為北向資金在11月的最後一天能發號施令起跑，但故事情節的走向卻南轅北轍。

北向資金普遍被認為是成熟的、價值取向的投資資金，對於A股的許多投資者而言是一個風向標性質的存在。這筆“聰明錢”往往會被簡單地用“外資”一詞概括，它的走向自然也牽動着許多投資者的心。

香頌資本董事沈萌對酒訊表示，首先北向資金並非等同於外資，所以北向資金的流向也不代表外資對A股的看法。北向資金只能説是以成熟市場的投資邏輯進行決策的資金，其中包括從海外進入在港中資機構的羣體。北向資金所代表的是大型投資機構在成熟投資理論主導下的策略，而非內地遊資主導的偏短期的情緒化風格。

11月24日，高盛一口氣恢復了對貴州茅台、五糧液、瀘州老窖三隻個股的跟蹤，其中，對貴州茅台給予買進評級，目標價2101元，較當天開盤股價上漲10.58%；對五糧液給予買進評級，目標價252元，較當天開盤股價上漲15.60%。對瀘州老窖給出中性評級，目標價245.47元，較當天開盤股價上漲7.66%。同時給予酒鬼酒中性的初始評級，目標價200元。

在一部分人看來，高盛作為國外資本的代表，從側面傳達着北向資金的態度。上週（11月22日-26日），北向資金淨買入食品飲料31.76億元，其中僅白酒板塊的淨買入量就達到55億元。

“聰明錢”的大舉進攻，讓不少人高喊“外資抄底”、“年底行情大門打開”。但僅僅過了一個週末，北向資金就火速調轉了船頭。

11月30日，北向資金對A股68個行業進行了減持，釀酒行業力度最大，淨賣出金額達24.78億元，是減持力度第二大的電網設備行業的3.5倍之多。還沒捂熱的貴州茅台，在當天被北向資金賣出47.85萬股，淨賣出額9.32億元，是北向資金淨賣出十大股中規模最大的。

事實上，國內機構也對白酒行情給出了高預期。以貴州茅台為例，近1個月內超過40家券商對該股給出了推薦評級，平均目標價為2300元/股，其中，華創證券和太平洋證券分別給出了2600元、2500元的高預期。若以平均目標價為參照，相較於12月1日貴州茅台1932.99元/股的收盤價，上漲18.99%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，“春節前後是傳統的消費旺季，特別是新春佳節，大家喝酒比較多，而白酒板塊經過前期的大幅調整之後，確實已經逐步具備了投資價值，特別是一二線白酒龍頭股，逐步進入到可配置的區間。”

從盤面上來看，白酒板塊從6月就開始的回調已持續了5個月之久，面對即將到來的春節消費旺季，於情於理也是時候有點不一樣的動作了。

梳理2021年白酒板塊的表現可以看到，第一輪迴調始於1月初，那是一場讓眾多白酒投資者記憶猶新的抱團股災難。1月6日，白酒板塊創下5342.1點之後出現小幅回落，當天收盤報5167.71點，較前一日下跌1.90%，而這也成了白酒下跌的微妙信號。

隨後的兩個月，白酒板塊一路下瀉至3月9日的3451.27點，較高點已跌去35.39%，跌至2020年11月——春節行情來臨之前的位置。

第二輪的回調隨着國內經濟進一步復甦開始。6月來臨，茅指數的穩定性在寧組合的高成長性面前敗下陣來，經歷3個月修復的白酒板塊眼看着衝上6000點高地，但資金依然選擇轉身，另謀新貴。此一輪迴調，一直延續至今。截至到12月1日，白酒板塊已從6048.74點跌至5137.34點，跌幅15.07%。

儘管剛剛過去的雙節消費旺季對白酒股的助推力道並不如預期，但年底春節消費旺季依然是投資者們的期待。

對此，沈萌對酒訊表示，目前經濟具有下行壓力，以及貨幣政策或有進一步寬鬆的預期，白酒板塊無論是商品議價能力還是風險抵禦能力都高於其他板塊，因此白酒板塊目前的投資吸引力已經從相對窪地向避險轉移，在一定週期內仍然有充分的資金支持力度。但是大盤資金避險情緒主導意味着防守態勢加強，快速上漲的目標讓位於抵禦波動。

資本市場吵翻天，酒企們自然要唱好主角的戲份。臨近春節消費旺季，漲價控貨是年年都有的常規操作。

進入下半年以來，由中秋國慶雙節做鋪墊，一路到今天，眾多白酒都祭出了價格上漲的殺招，五糧液、劍南春、水井坊、捨得酒業等接連被曝出提價信息。其中，備受矚目的便是茅台酒漲價進入倒計時的消息。

從茅台官方來看，出廠價漲不漲依然是一個剪不斷理還亂的複雜話題。所以，在很多人看來，茅台酒漲價一直以來都是消費市場或者説是經銷渠道自説自話甚至自導自演的遊戲。

酒訊瞭解到，近一個月內，2021年飛天茅台無論是原箱還是散瓶均保持着穩定的價格水平，其中原箱在近日才漲上3500元左右/瓶，而在過去一個月基本保持在3450元左右/瓶。散瓶則幾乎保持在2600元左右/瓶。平靜的價格走勢是否意味着暴風雨即將到來呢？

業內人士認為，茅五漲價和普通白酒漲價略有不同。茅台酒價格上漲，意味着白酒價格天花板進一步拔高，超高端酒之下的千元價格帶空間得以擴容；五糧液價格上漲則代表着千元以下的次高端價格帶迎來增長機會。也正是如此，在兩位老大哥的帶動下，白酒漲價獲將成為全行業的行為。

這反映到資本層面，則是高端及超高端的穩健增長、次高端擴容的高成長性所帶來的上漲預期。方正證券指出，臨近年底白酒迎來估值切換，12月行業或提前進入春節備貨階段、龍頭年底召開經銷商大會等因素，可能會對股價形成催化。未來一線高端酒企增速換擋，茅瀘五等仍有穩健確定性增長；同時，次高端龍頭將接棒實現彈性增長。

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