太平洋：給予久立特材買入評級

2022-05-09太平洋證券股份有限公司李瑤芝對久立特材進行研究併發布了研究報告《產品結構不斷優化，募投項目投產提升綜合競爭力》，本報告對久立特材給出買入評級，當前股價為15.16元。

久立特材(002318)

事件：公司發佈2021年年報，實現營業收入59.74億元，同比增長20.56%；歸屬上市公司股東淨利潤7.94億元，同比增長2.92%；扣非淨利潤7.32億元，同比增長10.94%；擬每10股派發現金紅利4.00元（含税）。

公司發佈2022年一季報，實現營業收入13.19億元，同比增長2.32%；歸屬上市公司股東淨利潤1.94億元，同比增長36.47%；

點評：

2021年公司業績穩健。報告期內，公司克服出口退税取消，下半年限電政策影響，淨利潤增速為2.92%。2021年公司毛利率有所下降，毛利率/淨利率分別為24.93%/13.43%，同比分別降低4.28/2.22個百分點。公司持續加大研發投入，佈局高端裝備製造及新材料領域，研發費用同比增長33.23%。2022Q1公司業績好轉。歸母淨利增速達36.47%，公司繼續克服疫情和部分出口退税取消影響，保持穩定的發展態勢；此外，永興材料的投資收益增厚公司業績。

精密管材項目投產，進一步提升綜合競爭力。公司可轉債募集資金投資項目之一“年產5500KM核電、半導體、醫藥、儀器儀表等領域用精密管材項目”主體生產線於2021下半年順利投入生產。有利於提高高端產品佔比，提升市場競爭力，實現可持續發展。

公司龍頭地位穩固，產品結構不斷優化。公司已擁有年產13.5萬噸工業用不鏽鋼管的生產能力，市佔率多年居國內第一，行業龍頭地位和規模優勢顯著。改善產品結構，公司研發替代進口產品，推動高端產品國產化，用於高端裝備製造及新材料領域的高附加值、高技術含量的產品收入佔營業收入的比重約為19%。

公司員工持股計劃有助於激發企業活力。第二期員工持股計劃持有的公司股票已全部順利退出；在二級市場累計回購股份16,800,065股，佔總股本1.72%，用於實施公司股權激勵計劃或員工持股計劃，進一步激發企業活力。

投資建議：公司作為世界先進水平的不鏽鋼、耐蝕合金、高温合金無縫管等中高端材料供應商，有望對標全球高端特鋼標的，公司具備低估值優勢，有長期發展空間。預計2022-2024年EPS為1.02/1.18/1.32，對應PE為15.1/13.1/11.7。

風險提示：中高端特鋼新材料需求大幅下降，原料價格大幅波動

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券郭皓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.02%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利10.1億，根據現價換算的預測PE為14.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為19.02。證券之星估值分析工具顯示，久立特材（002318）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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