楊德龍 | 立方大家談專欄作者
8月27日週五滬深兩市出現震盪的走勢，本週大盤出現先揚後抑的走勢，前三個交易日市場大幅反彈，前期被錯殺的優質龍頭股出現恢復性上漲，而後兩個交易日則再次出現震盪回調。和上週單邊下跌相比本週市場情緒有所回暖，投資者開始考慮投資一些優質龍頭股。海外市場方面，美聯儲主席鮑威爾將在美國當地時間週五的研討會上討論經濟最新情況，美聯儲如何看待通脹上升的風險，以及病例激增是否會減緩美國經濟復甦。之前美聯儲鷹派官員紛紛發言推動縮減購債規模，聯儲的決策對於市場短期的走勢會形成一定的影響，部分美聯儲官員呼籲美聯儲應儘快開始削減每月1200億美元的債券購買計劃，並在明年初結束該計劃。
在加息方面，有部分美聯儲官員表示，明年美聯儲可能會開始升息，但是這些要等週五鮑威爾的表態之後再做一定的判斷。現在投資者擔心的是高通脹可能會對中低收入羣體產生影響。美聯儲的包容性增長目標既意味着最大就業，也意味着價格穩定。縮減擴大規模對於經濟應該不會產生多大的影響，但是可能會釋放出一個強烈信號，也就是美聯儲認為疫情的風險已經消退並且對股市不會造成太大的衝擊。對於週五美聯儲主席的講話，投資者最關心的無疑是三個方面的問題，一是美聯儲何時以及如何開始縮減購債規模；二、明年美聯儲是否會加息，三、病毒擴散，對於美聯儲政策有哪些影響，這是投資者普遍關注的一個問題。現在美股出現一定的回調，標普500指數結束五連漲，本週美股高位震盪是主要的特徵，並沒有出現高位回落，美國經濟復甦力度依然較強勁，加上貨幣政策方便保持了寬鬆狀態，所以美股依然是強勢不減。美國商務部週四公佈的數據顯示，第二季度經通脹調整的GDP摺合年率增長6.6%，增速依然相對比較強勁，顯示出上半年臨近尾聲時，美國經濟已然保持了強勁增長的可能。美國經濟的復甦使得一部分人預期美聯儲可能會減少購債規模，這對於股市短期走勢形成一定的影響。但是影響不大，美國依然是保持了股市的強勁，積極的財政政策無疑是起到了推波助瀾的作用，美股的強勁走勢對全球資本市場的走勢有一定的提升作用。
現在而言，A股的走勢比較疲弱，近期更是出現恐慌性的下跌，很多優質龍頭股被錯殺。沒有隻漲不跌的市場，也沒有隻跌不漲的市場，在經過持續下跌之後，很多優質龍頭股已經跌出了價值，而趁市場大跌的時候，逢低佈局被錯殺的優質龍頭股，或者是關注我管理的前海開源優質龍頭基金來實現對於優質資產的投資是一個較好的決定。
今年A股市場的風格發生了巨大改變，以春節為分水嶺，春節之前傳統白馬股大幅上漲，市場的情緒比較亢奮，基金髮行也異常火爆。但是樂極生悲，春節之後，很多白馬股出現大幅殺跌，甚至有的已經接近腰斬，走出了下跌的走勢。而一些極差股、題材股則是出現雞犬升天的情況。兩類股票被資金爆炒。有些人驚呼，A股市場是否又回到以前炒垃圾股的時代，價值投資是否還適合A股市場？我認為今年市場風格的一種轉變只是歷史長河的一個波瀾。過去幾年價值投資標的大幅上漲，白龍馬股給投資者帶來了巨大的回報，最典型的就是“茅”指數大漲700%，在大幅上漲之後出現獲利回吐的現象，而估值較高也出現一定的分歧，這都是非常正常的並不沒有否定價值投資的重要性。事實上，堅持價值投資才能從長期戰勝市場，獲得企業成長帶來的回報。我認識很多成功的投資人大部分是做價值投資的。而炒熱點、炒題材甚至炒垃圾股這種方法可能會一時受益，但很難長久。最終會憑投機虧光。
對於今年市場的小盤股行情，我認為不要把它看作一種常態，而是一個階段性的現象。現在炒作之風再起，這並不能改變A股市場走向價值投資的長期趨勢。美股歷史上也一度出現炒作之風，但最終好公司走出了十倍上百倍的回報，而差的公司最終退市，這一點是顛簸不破的真理。很多投資者被眼前市場的分化所迷惑，去追逐一些所謂的熱點題材，就甚至去買ST股，最終可能會付出慘重的代價，堅持價值投資是一場修行，知易行難。特別是在市場風格不利於價值投資標的的時候，可能堅持就會成為關鍵的一個問題。事實上每次優質龍頭股被錯殺，都是投資優質股票或者優質基金的時機。在大幅回撤40%以上之後，很多優質龍頭股已經跌出了價值，考慮到優質龍頭股屬於長期看好的品種。所以只能趁市場恐慌性拋售的時候逢低進行佈局，獲得一個比較低的入場成本，長期來看才能享受到比較好的長期穩定回報。而現在市場缺少的就是信心，相關部門對於共同富裕真正的內涵進行了澄清，防止被一些別有用心的人所誤讀。
在上週，我發文提出要正確理解共同富裕目標，實現共同富裕是我們的美好願望，但是並不意味着平均主義也不意味着劫富濟貧，而是鼓勵先富帶動後富。對於合法收入要堅決保護，特別是要保護企業家的創業積極性，從而實現機會上的均等，社會上認為的第三次分配也是以自願的，也是在自願的基礎上通過社會捐贈、社會公益等方式來回饋社會，而不是具有強制性。正確理解共同富裕的內涵，有助於我們理解當前的經濟和政策形勢。
讓投資迴歸到投資的本源，即做好公司的股東，抓住問題的本質，從而獲得長期回報。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉