道指漲超600點創新高，納指卻跌超2%，分化程度達28年來最高！背後真相是？
週一盤中，納斯達克100指數與道瓊斯工業平均指數走勢分化。道指再創盤中紀錄高位的同時，納斯達克100指數大幅下跌，收跌2.41%，近期從高位下跌累跌近10%，這個幅度一向歷來被視作是回調的水平。
週一美東時間下午4點，道指30個成份股中，除5個以外的所有股票均走高。截至收盤，沃爾特迪斯尼公司的股票上漲了6.3％領漲道指。 Visa Inc.、高盛集團和Home Depot Inc.均上漲了2％以上。
與此同時，蘋果公司、特斯拉公司、微軟和Netflix Inc.等的股價盤中下跌，使納斯達克100指數承壓。那些在疫情期間股價表現良好的股票也是這樣，Zoom Video Communications Inc.下跌了近8％，DocuSign Inc.下跌了約6％。
這也是1993年以來首次出現道指創紀錄高位、而納斯達克100指數從高位下跌近10%的情況。
01 表現分化背後真相：成長股與價值股之間的板塊輪動？
外媒報道指出，這正體現了成長股與價值股之間的板塊輪動。FBB Capital Partners研究董事Mike Bailey表示：
“感覺像是投資者對科技和成長股的態度出現了調整，投資者認為這些疫情期間跑贏大盤的股票價格太高了，現在是時候降降估值了。
投資者對經濟復甦更有信心，希望通過科技股之外的大盤股和估值更合理的成長股來押注基本面改善題材。以合理價格押注基本面改善，可能是推動道指上新高的動力。”
這種走勢分化展現了投資者正轉向與經濟週期緊密相關的股票。
伴隨債市動盪和10年期美國國債收益率逼近1.6%，科技股吸引力下降。這是因為，從結構上看，高估值股票對於無風險利率的變化更為敏感——美股投資者習慣於用DCF估值法，該模型的核心邏輯是把企業未來的預期現金流貼現，其給出的估值是基於現金流的成長性，此前部分成長股價值可能被高估。
而隨着美債收益率抬升，無風險利率將對企業的估值形成壓制，因此成長股可能遭遇一個擠泡沫的過程。這給高成長性和高估值的科技股帶來了痛苦。一些重倉昔日華爾街最熱門股票的基金業績也出現慘跌，典型例子是Cathie Wood管理的Ark創新ETF（代號：ARKK）。
根據彙編數據，該ETF創出自去年疫情導致市場崩盤以來的最長連續下跌週數。截至週一紐約時間上午7:34，該基金下跌了2.4%，Wood所在的Ark Investment Management的其他產品也同樣走低。其重倉的股票包括特斯拉、Square Inc．和Teladoc Health Inc．
02 華爾街一如既往看多後市
儘管投資者對高昂的估值和利率上升感到不安，但股票策略師仍一如既往看多。
高盛和瑞信策略師期望，隨着投資者從債券和現金中撤出資金並且經濟增長加速，股票將能進一步攀升。高盛高級投資策略師Abby Joseph Cohen表示，即使一些股票因為利率走高而下跌，其他板塊將迎來強勁上漲。
Cohen在接受採訪時表示：
“我們正在看到這種非常重要的變化，我們發現，那些受益於防疫封鎖結束的股票表現良好，有關疫苗的好消息將有所幫助。”
高盛預計標普500指數今年底將達到4300點，這意味着與當前水平相比上漲13%，從而再創歷史新高。
高盛提出了看好股票的理由。策略師David Kostin等週五發佈的報告稱：
“以史為鑑，當實際利率上升時，股票基金通常會出現資金流入。”
該行預測，家庭將成為美國股票需求的最大來源，估計今年的購買規模為3500億美元。高盛表示，隨着股票回購潮的捲土重來，企業購買規模也將達到3000億美元。
瑞信Andrew Garthwaite也贊同高盛的觀點，指出這是債券資金轉投股票的開始。他週一發佈報告稱，股票和債券收益率在2月呈正相關，而過去發生這種情況時，股市在六個月後平均上漲了6%：
“當美國10年期債券收益率升至2%以上，通脹預期超過3%，或通脹保值債券收益率大幅上升時，我們會感到擔憂。”
雖然目前來説，這些條件距離實現都還有一段距離，但該行堅持年底前MSCI不包括美國的全球指數將達到375點的預測，這與今天的水平相比高出13%。
摩根大通策略師Mislav Matejka則認為，從科技股轉向週期股的輪動尚未結束，航空、酒店和汽車供應商有吸引力，投資者應考慮做空在線零售和科技股。
據CNBC，億萬富翁、頂尖對沖基金經理David Tepper也表示，現在很難看跌股票，並且認為美國國債的跌勢可能已經結束。Tepper認為一項重要市場風險已消除，短期內利率應會更為穩定。另一個短期看漲催化劑是財政刺激計劃，並表示像亞馬遜這樣的股票開始看起來有吸引力。除非失業率暴跌，否則料美聯儲在12月份之前不會做任何事情。
媒體調查分析師對標普500指數年底目標位的中值預測是4100點，該指數目前的水平為3850。
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