LPR連續9個月不變，未來下降有動力嗎？

新京報貝殼財經訊（記者 程維妙）1月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均連續9個月保持不變。

這已在市場預期內。今年開年前兩週，市場上演“不差錢”，央行逆回購單日操作量一降再降，最低至20億元；銀行間市場上隔夜回購DR001加權平均利率一度成交到0.5%以下的歷史極低水平；作為LPR報價參考基礎的中期借貸便利（MLF），1月15日縮量續作5000億元，利率持平於前次。

“進入1月以來，在市場流動性較為寬鬆的背景下，央行連續實施20億至50億元的罕見低量逆回購操作。該操作的主要目標並非是向市場補水，而是釋放政策利率穩定信號。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，由此LPR報價將大概率保持不變。

從牽動LPR水平的另一因素銀行報價看，王青表示，近期短期市場利率保持穩定，12月以來同業存單利率大幅下行，但絕對水平仍然偏高，因此銀行下調1月LPR報價加點的動力不足。

“目前經濟已經回到潛在產出水平，企業信貸需求強勁，貨幣信貸合理增長，説明當前利率水平是合適的。”在近日的國新辦新聞發佈會上，央行貨幣政策司司長孫國峯表示，2020年12月企業貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處於歷史最低水平，降幅大於LPR同期降幅。此外，貸款利率下行引導銀行降低負債成本，推動存款利率下行。

孫國峯同時強調，2021年貨幣政策要穩字當頭，不急轉彎，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好時度效，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

數據顯示，2020年LPR共有過兩次“降息”，分別在2月和4月，其中1年期LPR累計降30個基點，5年期以上LPR累計降15個基點。

未來LPR下降有動力嗎？光大固收團隊認為，未來LPR降息的動力更多地來源於加點幅度的壓降。加點幅度主要取決於各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。目前商業銀行的資金成本已開始下降，預期未來一段時間其還會進一步回落。

王青認為，經歷2020年金融系統（主要是商業銀行）大幅讓利1.5萬億之後，今年銀行有可能迎來一個“休養生息”階段，其中淨息差再度明顯壓縮的可能性不大。由此，在存款利率剛性較強的背景下，未來企業貸款利率將經歷一個由降到穩的過程。

新京報貝殼財經記者 程維妙 編輯 徐超 校對 陳荻雁