千萬資產遭Prada凍結，寺庫之困

本文來自微信公眾號：LADYMAX（ID：lmfashionnews），作者：Aaron Lai ，編輯：Drizzie，題圖來自：視覺中國

市場不斷印證，泡沫的破裂是一瞬間的，人們能做的只有捂緊自己的錢包。

據時尚商業快訊，意大利奢侈品牌Prada近日申請凍結國內奢侈品電商寺庫名下1100萬餘元及相應價值財產，期限為一年，具體原因未公佈。該申請被上海市嘉定區人民法院裁定符合規定，並立即開始執行。

普拉達時裝商業（上海）有限公司於今年6月提出財產保全申請，要求對寺庫的財產進行監控，防止對其進行惡意轉移或者隱匿。換言之，即Prada已經做好了寺庫狀況惡化準備，從而避免更大的損失。

對於本就深陷財務危機、負面新聞纏身的寺庫而言，Prada的舉措不僅在資金流動性上給了寺庫當頭一棒，在企業信譽方面更讓寺庫雪上加霜。

截至目前，Prada和寺庫均未對該消息做任何回應。

Prada近日申請凍結寺庫名下1100萬餘元及相應價值財產

當曾經合作最密切的夥伴準備脱身，這從側面證明市場對一家企業的信心已跌至冰點。

寺庫由李日學於2008年創立，早期主營二手奢侈品業務，後發展成奢侈品垂類電商，分銷Tod’s、Roger Vivier等多個奢侈品牌，還曾在北京、南京、成都等城市的核心商圈深度佈局了線下市場，一度備受資本青睞，投資方行列中甚至包括LVMH旗下私募基金L Catterton等。

成立十餘年內，寺庫背靠中國奢侈品消費的爆發一路走高，於2017年赴美上市，成為了“奢侈品電商第一股”，其巔峯時期市值達7.7億美元，一時風頭無兩。

Prada與寺庫的結盟始於2019年，彼時的Prada在中國市場的電商佈局遠遠落後於同行，因此在資本市場承受壓力。為迎合集團轉型並進一步打開市場，Prada選擇與第三方電商平台合作，作為國內頭部奢侈品電商之一的寺庫成為了Prada入駐的首站，同時進駐的集團旗下的另一大時裝品牌Miu Miu。

二者合作隨即引起巨大反響。在此之前，因假貨的泛濫，大型奢侈品牌對國內第三方平台仍持謹慎態度，Louis Vuitton、Gucci和愛馬仕均牢牢把握着自營電商渠道。而寺庫對假貨堅決抵制讓Prada產生了信任，寺庫也由此成為Prada集團在分銷戰略上的重要合作伙伴。

然而幾乎就從這一年起，寺庫迎來了轉折點，不僅業績大幅下滑，商譽也在頻繁爆雷之中跌至谷底。

2020年的疫情雖然給競爭對手Farfetch帶來了史上最佳業績，卻直接將寺庫打入冷庫。據寺庫遲到半年在2021年11月向納斯達克遞交的2020年年報，寺庫2020年營收約60.2億元，同比下降12.06%；歸母淨利潤從盈利1.54億元變為虧損7186.4萬元。

隨後趕在2021年的最後一天發佈的上半年財務報告也顯示，寺庫在2021年上半年營收15.26億元，同比下降34%，淨虧損3983萬元。

更讓寺庫感到窘迫的是，從2021年11月至今，公司的美股股價直接跌破了1美元的紅線，將面臨被動退市的風險。當年12月28日，寺庫發佈公告坦承了這一事實，此時的寺庫與上市之初相比，市值已蒸發超過90%。

面對公司的每況愈下，公司創始人、董事長兼CEO李日學在去年1月表達了希望寺庫被收購，以2.3億美元完成私有化的願望，但5月份又撤回了這一要約。時至今日，市場上仍然沒有人願意接手這個“燙手山芋”。有分析人士指出，這種不穩定且不具持續性的運營方式只會讓寺庫更難從泥沼中脱身。

相應地，隨着資金流的惡化，寺庫與供應商、企業員工甚至消費者之間的矛盾逐漸變得尖鋭，多次因商品質量問題和違反廣告法被罰款的新聞也頻頻爆出。

寺庫與Prada的糾紛只是更大幕後危機的冰山一角。單就今年以來，寺庫已經與多家公司有合同糾紛，包括買賣合同糾紛、借款合同糾紛等，涉及公司包括上海龍之夢百貨有限公司、瀋陽商業城百貨有限公司等，且寺庫多為一審被告。據內部員工透露，集團從去年3月開始降薪裁員，在今年6月起停止發放工資，員工數量幾乎縮減至2020年的一半。

更糟糕的狀況還在於消費者端。據黑貓投訴平台顯示，近30天內有關寺庫平台不發貨也不退款的投訴已有1075件，僅有16單投訴顯示已經完成，更多的投訴還處於“處理中”。多個消費者反映，寺庫給出的不退款理由包括“系統升級”“退款審核”等，有消費者稱自己已經申請退款8個月。

對於極其愛護羽毛的奢侈品牌而言，每一個入駐的分銷平台都間接承載着品牌的名譽，Prada此時的全身而退不光有及時止損的目的，更有維護形象的必要。據悉，在消費者大規模投訴索賠期間，寺庫App仍不斷推送營銷訊息，引起了用户的普遍反感。在黑貓投訴平台上，寺庫的滿意度僅有三星，而在社交媒體上，對寺庫的聲討更是比比皆是。

針對源頭出現的財務問題，寺庫曾在2020年二季度財報電話會議中將其歸咎於疫情，但寺庫的疲軟早在疫情爆發之前便有了預兆。從2019年第一季度至2020年第三季度，寺庫一路從46.47%的增速逐季跌至下跌29.26%，而從2019年之後，寺庫的歸母淨利潤則連續5個季度同比下降，最大降幅達到397.91%。

與此同時，中國奢侈品市場並沒有因為疫情停下腳步，反而加速了消費者線上購買奢侈品認知的建立。據資訊公司貝恩的數據顯示，2020年和2021年中國境內（不含港澳台）奢侈品銷售額分別為3460億和4710億元，增長幅度分別為48%和36%，整體規模較疫情前的2019年近乎翻番。

在奢侈品電商終於迎來市場成熟化之時，寺庫之所以未能乘上東風，背後是奢侈品牌的迭代。

隨着越來越多奢侈品牌逐步回收對渠道的控制權，試圖提高直面消費者的能力和在中國的數字化水平。它們正不斷反思，在單純的渠道之外，第三方電商究竟能夠提供何種價值。

Gucci母公司開雲集團曾在2019年明確提出將逐步削減旗下品牌的批發分銷渠道。據開雲集團上週發佈的年報顯示，2021年開雲旗下三大品牌Gucci、Saint Laurent、Bottega Veneta的直營收入均有明顯上漲，其中Saint Laurent的直營銷售額更是增長了41%，包括Balenciaga在內的其他品牌，直營銷售額也實現了38%的增長，主要得益於批發業務的精簡。

旗下擁有Maison Margiela、Jil Sander的意大利集團OTB也在去年完成了Diesel、Maison Margiela和Marni等品牌的數字渠道重新設計，推動集團在線直營銷售與2020年相比增長6%，與2019年相比增長34%。 

一些原本就沒有批發業務的品牌如Louis Vuitton，其母公司LVMH更將旗下LV、Dior、Celine在內的奢侈品牌直接上線自有購物平台24S，以強勢的姿態加入到本就擁擠奢侈電商的賽道。

另外，隨着淘寶天貓和京東兩大頭部電商平台開始重整形象，齊齊發力奢侈品電商後，一些曾經因售假問題有所顧慮的奢侈品牌也開始拋棄沒落的“寺庫們”，逐一投奔至頭部渠道。據不完全統計，今年上半年已有五個奢侈品牌入駐京東開設直營網店，包括LVMH旗下的新秀Celine以及同為奢侈集合電商的Mytheresa。

在此背景下，僅剩渠道價值，無法為品牌提供營銷等增值服務的寺庫，已經徹底敗給中國電商市場繞不過去的兩座大山。天貓能夠為奢侈品牌提供直面消費者的旗艦店入口、充足的市場數據和促銷節點，京東則能補充性地幫助品牌輻射下沉市場，並以可靠的物流能力增強品牌對其的信任。

中國線上奢侈品市場已經沒有給第三方平台留下什麼餘地了。

以自採自銷為主要模式的第三方奢侈品平台不僅失去了議價權，更是面臨嚴重的貨源和品質問題，售假問題頻出，進一步傷及奢侈品電商的立身之本，去年7月便傳出寺庫售出的Burberry包袋，在寺庫線上線下兩個鑑定結果相互矛盾的醜聞。

加之近年來二手奢侈品的走俏，不少本土平台也紛紛入局。只二、妃魚、胖虎等二手奢侈品平台呈現爆紅趨勢。有報告顯示，截至2020年，中國二手奢侈品市場規模佔整個行業市場規模僅有5%，相比發達國家的20%甚至30%的佔比並不高，但其潛力巨大，最終有望成長至1萬億元人民幣。

在上述種種侷限性下，更加成熟的Farfetch、Net-A-Porter等國際奢侈品電商也在激烈的競爭環境中與阿里巴巴建立了同盟關係，這已經是市場整合的標誌。

另一邊，為形成差異化，Farfetch早在2019年宣佈以6.75億美元收購與Off-White淵源頗深的潮流品牌帝國New Guards Group，該孵化器曾在五年內集結了Off-White、Palm Angels、Heron Preston等有影響力品牌。

Farfetch在很早就明確將自己定位為奢侈品牌的數字化解決方案提供商，也曾與眾多奢侈品牌合作，通過旗下的技術服務平台Farfetch Platform Solutions提供新技術和電商解決方案，幫助品牌運營官網。Farfetch還與Chanel達成了賦能線下零售的合作。這些策略都在一定程度上延長了Farfetch在市場上的壽命，為Farfetch的爭取到了進一步增長的機會。

然而儘管如此，Farfetch也未能擺脱第三方電商底層邏輯的危機。諸多增值業務更多是錦上添花，而無法提供實質性加成。

在疫情的黃金兩年後，Farfetch對奢侈品牌的價值真空正在反映在業績和股價上。截至上週一美股收盤，Farfetch市值為25.6億美元，為2018年上市以來新低，僅為去年巔峯時期逾200億美元市值的十分之一，今年第一季度的GMV增長較上一季度的雙位數增速明顯放緩，盈利能力也有明顯滑落。

為了將寺庫的路打寬，李日學的確也做過諸多嘗試，包括一度試圖帶領團隊向綜合高端生活方式電商轉型，嘗試多元化發展。除美妝、家居、旅遊、汽車租賃等領域外，寺庫還曾在2019年借“庫店”開始進軍下沉市場，在官網賣起了雜糧、火鍋底料、零食等大眾平價產品。這類產品與其主營的奢侈品價格形成了顯明的對比。

但是這不僅沒有解決根本問題，還進一步稀釋了其奢侈品電商的定位。

從年報披露的數據來看，奢侈品銷售在寺庫的總營收中仍然佔到九成，多元化策略沒能製造出太多水花。

其後寺庫的多次新零售試水也宣告失敗。2020年，寺庫大膽加碼直播領域，在北京三里屯寺庫大廈打造首個奢侈品直播基地，並宣稱與3800個品牌達成了直籤合作，但隨後與快手的直播首秀上，寺庫僅帶貨10分鐘便被喊停，後傳出此次直播存在數據造假。

接二連三的打擊之下，寺庫的命運不難預測，難預測的是各相關方如何保全各自的利益。作為最早在中國嘗試奢侈品電商的寺庫，甩開了同時起跑的對手，但最終沒能突破第三方電商的天花板。

Prada絕對不是壓垮寺庫的第一根稻草，也不會是最後一個離場的夥伴。

本文來自微信公眾號：LADYMAX（ID：lmfashionnews），作者：Aaron Lai ，編輯：Drizzie