建信基金陶燦：光伏暫時保持觀望 汽車智能化呈現加速態勢

　　嘉賓介紹：陶燦，建信基金權益投資部總經理，2007年7月加入建信基金，歷任研究員、基金經理助理、基金經理、資深基金經理、權益投資部總經理助理兼研究部首席策略官。專注行業比較和產業研究，擅長擇時和行業輪動，兼具成長與價值風格

　　隨着光伏上游硅料價格下降，行業投資時點已到？風電、光伏更看好誰？新能源車市場有何最新動態？汽車智能化正呈現加速發展態勢？對此，建信基金基金經理陶燦跟大家分享精彩觀點。

　　陶燦表示，光伏上游硅料價格在下降，但投資者需要等待產業鏈消化庫存，讓組件價格回到相對温和的水平，目前暫時建議光伏還是觀望一下。明年下半年會有一個配置光伏的好時點，而目前行業處於一個殺庫存，殺價格的狀態。目前汽車智能化是加速發展態勢，明年很多車型要量產，持續拉動產業鏈發展。

　　以下為文字精華：

　　1、建信基金陶燦：光伏板塊或暫時保持觀望

　　主持人：新能源行業有何新動態？

　　陶燦：近期跟股價關聯度比較大的是月度銷量數據，11月份銷量數量環比還是非常好的，有15%的增長，很多公司出現兩位數增長。成長性行業我們不看年度同比，我們看季度，月度環比的增長。

　　這意味着隨着時間過去一個月，估值就被消化，所以成長性行業就是獨有的魅力，這跟過去其他成長行業也是一樣的，比如説互聯網行業，智能手機當時2011年，2012年互聯網行業一樣都是這麼一個情況，這是第一個很重要的事情。

　　第二個是11月份廣州車展，廣州車展給大家最深刻的印象就是智能駕駛。智能駕駛硬件堆砌很厲害，很多主力車型算力非常驚人，智能駕駛有可能成為明年一個很熱門的細分領域。

　　第三是，光伏上游硅料價格在下降，那是不是機會就來了？我們認為可能需要等半年，需要消化一下庫存，讓組件價格回到相對温和的水平。整個生產經營走入一個成長軌道，可能機會好一點，目前建議光伏還是暫時觀望一下。

　　陶燦：智能車和電動車實際上是兩個不同概念，傳統油車也可以上智能化軟硬件，所以智能車涵蓋油車和電動車。只不過電動車智能化更加便利，更加順理成章。

　　説到這兩個還有什麼區別，智能駕駛最早是常見的中控屏，有各種娛樂功能。汽車電子有兩個概念，一個是車載電子，一個是汽車電子。其中車載電子主要是跟人交互的，用給人提供各種信息娛樂用的。汽車電子主要是跟車交互，跟車的感知、決策、執行因素有關。

　　輔助駕駛ADS，會提供車輛變道，智能泊車，到後面是無人駕駛。無人駕駛級別分成L0到L5，分六個級別，L3是關鍵的節點，如果智能駕駛的層級到了L3這個級別意味着什麼？海外法規説，如果智能駕駛達到L3這個級別，一旦車輛出現行使事故那是車的責任不是司機的責任，這個差別很大。

　　2、建信基金陶燦：汽車智能化呈現加速態勢

　　主持人：能不能談談新能源車智能化2022年看法。

　　陶燦：首先，智能化這一塊在這次廣州車展上已經明確看出來了，是一個加速的態勢，硬件堆砌。硬件堆砌就是提前這輛車很多功能沒有完善，先把硬件全部預先裝上。明年很多車型要量產，對產業鏈拉動很厲害，業績增長上不用擔心。

　　10月份以來，隨着汽車芯片短缺的緩解，智能駕駛汽車零部件漲得很好。汽車零部件在2022年會改善很大，主要有三個方面：

　　一是今年缺芯影響，汽車整車企業生產變得很少，渠道去庫存，明年上半年有一個補庫存的過程。

　　第二是汽車零部件今年受到原材料衝擊，包括鋼材，有色金屬等原材料的成本，今年都上升很多，但是明年成本壓力會改善。

　　第三是今年整車廠生產少，汽車零部件企業排產才會很低。單位產品的成本變高，盈利變得很差，三季報是盈利低點。明年下游需求起來，會把產能率打上去，單位成本也會下降。

　　更重要的是，行業競爭格局也會優化，這兩年因為疫情和“缺芯”，很多零部件企業比較難熬，明年龍頭份額會集中。

　　智能汽車行業有一個特點是估值相對偏高，目前看得不是特別清晰，需要邊走邊看。不僅僅有傳感器，還有懸掛系統，離合器，相關各個零部件。甚至分了三大細分行業，一個是感知層，一個是決策層，一個是執行層。明年智能駕駛我覺得會變得很熱鬧，很多公司業績都會突然增長。

　　3、建信基金陶燦：短期風電投資排序優於光伏

　　主持人：新能源車，風電、光伏這幾個來比的話，為什麼把光伏投資優先級放到後面？

　　陶燦：光伏在中國來説在全球競爭力很強，但是光伏今年碰到一個現實問題，今年最上游硅料緊缺，直接導致組件的價格從一1.5元漲到今年10月份的時候2.1元。對於投資電站光伏的業主，2.1塊的組件意味着20年每年投資回報在6%以下，是不經濟的，因此限制了今年的光伏需求。

　　與之相反的是風電，為什麼把風電的優先級提高一點？因為風電今年持續降成本，光伏在漲，風電在降，風電主機功率從今年主流三兆瓦，到明年可能變成五兆瓦，後年可能六兆瓦，七兆瓦，就一個風機頭上面原來是掛的三兆瓦，結果變成五兆瓦。

　　塔桶、塔架、葉片等的成本加在一起，除以功率兆瓦數，單兆瓦的成本下降很多，直接導致風電投資每年回報率9%以上，而光伏今年才6%。

　　對新能源運營商和發電企業，搞風電還是搞光伏？他自然選擇光伏暫時忍一忍，拖到明年再幹，我先幹風電，到了明年光伏的組件價格下去了，我再投。

　　的確目前組件價格進入下降通道，主要因為硅料新增產能來了，後續組件價格降到1.5元左右，可能光伏需求重新會啓動起來，在國內的競爭優勢就體現出來了。

　　另外海外能不能接受這麼高的價格？事實上海外的接受度會比國內高。今年歐洲能源危機，天然氣，燃油，煤的價格大漲，所以歐洲能夠消化兩塊錢的組件價格。但是今年海運成本上升很快，運輸成本上升，這樣加在一起海外就比較難接受這個成本。

　　明年如果運輸成本得到緩解，加上組件價格下降，海外的需求就漸漸恢復過來。所以明年下半年會有一個配置光伏的好時點，而目前行業處於一個殺庫存，殺價格的狀態，我近期肯定是不大想配置的，可以等一段時間。