國泰基金梁杏：關注三四季度流動性邊際收緊可能性
中央廣播電視總枱央廣經濟之聲《基金觀察》本週聚焦“三、四季度投資路線圖”，記者劉思強專訪國泰基金量化投資事業部總監梁杏。本期主題：關注三四季度流動性邊際收緊可能性。
劉思強：本週我們將和大家一起探討三四季度的投資路線圖，今天我們將邀請國泰基金量化基金投資事業部總監梁杏和大家一起分享怎樣把準三四季度的基金投資風向標。
7月份A股市場先揚後抑，各大指數經歷一波漲幅後進入震盪調整中。站在當前時點，我們該怎麼樣看7月份的市場表現以及三四季度的投資機會呢？
梁杏：7月份市場先揚後抑，當時我們的判斷是這波行情不會高過2014年、2015年高度。因為，市場裏的科技和消費板塊其實是從去年年初就開始上漲了，持續到現在，並不是在6月底、7月初才開始漲起來。在消費和科技已經取得一定漲幅的情況下，只剩下金融和週期股的支撐。如果只是靠週期股和金融股上攻來推動，帶來的也不過是一輪行情的反彈，形不成反轉的趨勢。
所以，我們認為在這輪行情過後，市場應該還會回到以科技為主線的長期慢牛行情。它可能不會特別快地拉昇，而是慢慢往上走的、長期持續的狀態，這種感覺和短期急速拉昇區別比較大。
劉思強：在這種情況下，投資者怎樣把握市場主線的方向。
梁杏：最核心的建議是，大家儘量從相對較長的時間和空間的維度來看待未來的投資機會，跟着國家大政方針走。這些政策方針之所以重要，是因為它可以指引國家資本和民間資本往國家想要發展的產業和方向去。回看去年年底到目前，新聞裏面出現的最多的一條主線就是科技類主線，科技類主線裏的國際通信網絡建設、新能源汽車、工業互聯網、生物醫藥等其實都是國家比較重視的產業方向。所以，我建議大家三四季度還是多多關注科技和消費方向的投資機會。而且在配置策略上儘量着眼於長期一點，而不是短期把握一兩個漲停，然後“跑路”。你看，科技和消費板塊從去年年初到現在慢牛行情來看，很多投資者在中間做波段來回折騰的實際收益還不如一直持有收益高。
劉思強：但是科技和消費板塊的高估值已經讓有些投資者望而卻步了，你怎麼看？
梁杏：科技和消費目前來説估值還是比較高一些，但是高也有高的道理，因為資金一定會向着確定性更高的方向去。從這兩個板塊的業績，也就是收入增速和淨利潤增速，以及目前市場上的資金結構來衡量，科技和消費的長期確定性的確比周期類和金融類要更好一些。
劉思強：作為基金經理，在做市場預判的時候，一般最關注的是哪些金融信號的變化？
梁杏：現在可能大家更關注的是流動性是否轉向。因為，今年一季度疫情之下整個股市出現了一個階段性的低迷，後來在比較強烈的政策預期之下才有了很好的回升。這個強烈的政策預期就來自於國家非常支持經濟的修復和發展，在當時提供了非常多的流動性支持政策，比如當時説LPR、MLF和MOM等利率一直不斷往下走。所以我們會看到，當時經濟基本面雖然不是特別理想，但是在貨幣和財政政策全面支持的預期之下，股市還是走出了逆襲行情。
而今年下半年，首先我們可以預期經濟還是會不斷地復甦企穩，這一點大家不擔心；但是大家會很關心央行會不會在經濟復甦企穩過程當中逐漸把流動性支持撤掉。目前，大家對貨幣政策的預期偏中性，但是，如果哪一天貨幣政策預期從中性要開始收緊的話，這個時候市場就可能會出現比較大的調整。
劉思強：對於這個變化可能會出現情況窗口，我們是怎樣預判的？
梁杏：從目前來看的話，有可能在四季度。大家預期三、四季度的GDP數據應該是逐季向上恢復和修復，那麼，四季度有可能從政策層面會比現在收得更緊一點。
劉思強：在這種背景下，普通投資者在做調倉換股或市場決策時候應該重點衡量哪方面的因素？
梁杏：因為市場風格是經常頻繁變換的，投資者試圖進行擇時或者是所謂的輪動操作，動完了之後去跟，基本上還是虧錢的概率比較大的。所以還是建議普通投資者用更長期的投資眼光看待市場，用分批或者定投的方式進行投資，分散一下風險，減少賭市場、賭風格、賭個股甚至賭基金的意識，這樣才能更有效地平滑收益，爭取獲取比較長期的收益和回報。
風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
《基金觀察》是中央廣播電視總枱經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業內專業人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。週一至週五交易日，經濟之聲10:30播出。
梁杏，13年基金從業經驗，16年投資經驗。曾任職於華安基金，2011年加入國泰基金，歷任產品品牌經理、研究員、基金經理助理，現任量化投資事業部總監和多隻基金的基金經理。
劉思強，中央廣播電視總枱經濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》製作人、財經評論員。
【來源：央廣網】
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