張躍文：資本市場有力支撐中國經濟復甦

日前，路透社報道引用路孚特的調查數據稱，今年上半年中國企業在全球獲得股權融資320億美元，佔全球股權融資的一半。由此可見，在當下全球經濟形勢不明朗的情況下，全球投資者對中國公司和中國經濟前景持樂觀預期。此外，路孚特的數據並沒有包括中國企業在中國股市的融資，實際上，疫情期間國內資本市場也很優異。從國內外數據對比來看，國內資本市場仍然是中國企業直接融資的主要場所，為經濟復甦提供了有力支持。

疫情發生以來，國內股票市場沒有出現大幅震盪，成交量反而明顯放大。債券市場表現也比較穩定，現券成交額超過上年同期約30%，而且並沒有出現很多人所擔心的債券違約大幅度增加的情況。穩定運行的資本市場有力地增加了對實體經濟的資金供應。上半年，國內股票和債券發行不降反增。公開市場股權融資近6500億元，債券融資近26萬億元，其中企業發行的各類債務融資工具6.3萬億元，同比增加約2萬億元。三期抗疫特別國債先後順利發行，3.5萬億地方政府債順利發行。值得注意的是，在企業融資規模增加的情況下，融資成本卻明顯下降，如公司債券發行利率從上年同期的平均4.6%下降到4.1%，預計全年為企業減輕利息費用在100億元以上。

上半年國內資本市場表現可圈可點，總結起來應該與以下幾個因素關係密切： 一是國家及時出台疫情防控措施，各地執行有力，企業復工復產速度較快，投資者信心得以維護。二是確保企業生存和政府的經濟刺激措施相應增加了實體經濟資金需求，資本市場中的股票和債券發行有所增加。三是適度寬鬆的貨幣政策為資本市場帶來額外資金注入，使得市場流動性相對充裕。而一些新創設的直達企業貨幣政策工具，一定程度上降低了市場對於企業債務違約的擔憂。四是去年以來我國股票市場的投資主線逐步集中到科技類股票，科技股總體受疫情負面影響較小，這不是單純的幸運，市場對於科技股的青睞恰恰是中國經濟謀求高質量發展、決策層和廣大投資者把握住戰略機遇期的必然結果。五是科創板設立和股票發行註冊制改革總體符合市場預期，得到投資者廣泛認可。上半年有57只股票在科創板上市，推動市場股權融資規模擴大，助推科技股投資持續升温。

從國際資本流動看，下半年國際資本湧入中國是大概率事件。而由於美國單方面的金融“脱鈎”企圖，中國企業在美國市場融資和上市的困難增加，國內資本市場承擔的為中國企業融資任務更重。目前國內資本市場12項改革舉措漸次實施，創業板改革落地，外資金融機構和投資者更自由地進入市場，國內航母級券商誕生等等也有利於我國資本市場基礎性制度的完善和市場效率的提高，有利於更好保護廣大投資者利益和吸引中長期資金入市。不過，短期內我們也應看到前期漲幅較大且缺乏明確業績預期的科技股回調風險增加，國際熱錢流入等風險，儘量做好相關預案。（作者是中國社會科學院金融研究所研究員）