海底撈55天股價腰斬，呷哺呷哺、九毛九還好嗎？

編者按：本文系專欄作者投稿，作者奇偶派。

自今年2月16日的高點以來，海底撈股價從85.80港元跌至今日最低42.55港元。僅55天的時間，海底撈股價暴跌50.41%。截至發稿，海底撈今日股價下跌3.71%，報42.8港元每股。

海底撈股價大跌的背後，原因是多重的。

第一，業績表現不佳是主要原因。

海底撈財報顯示，2020年海底撈實現收入286億元，同比增長7.8%，全年淨利潤3.09億元，同比2019年下降86.8%，跌幅驚人。儘管隨着國內疫情的有效控制，經濟復甦下，海底撈業績也在逐步恢復，但數據同比2019年依舊稍顯慘淡。

據海底撈管理層透露，2021年4月份旗下餐廳整體翻桌率低於3次，恢復到2019年同期的約70%水平，也較3月份的3.5至3.7次下跌，表現較市場預期差。於5月1日至5日的“五一”長假期間，海底撈整體翻桌率為約4.5至5次，恢復至2019年同期的約70%至75%水平，較首季的70%略有增長。

第二，餐飲市場行情不景氣，疊加餐飲淡季影響。

一方面，與今年2月份的高點相比，今年春節後，多家餐飲企業股價暴跌，除了海底撈之外，九毛九跌17%；呷哺呷哺跌幅更甚，自2月11日以來，公司股價暴跌近60%。

另一方面，3月到4月是餐飲的傳統淡季，此前受追捧的海底撈的估值有所調整，加上4月翻枱率恢復速度遜於市場預期，環比錄得下降，讓股價回調明顯。

第三，淨利大幅收窄下，海底撈擴張門店依舊迅猛。

去年一年，海底撈一共新開了544家門店，全球門店數量破千達到1298家，平均每天開出1.5家門店，創下公司成立以來開店速度的新高。據海底撈2020年財報數據，用於業務擴展及抗疫物資的費用從2019年112.39億上漲9.1%到2020年的122.62億，開支巨大 。

第四，市場競爭不斷加強，新興火鍋勢力危及海底撈龍頭地位。

市場上越來越多的新火鍋品牌崛起，巴奴、德莊、蜀大俠等火鍋品牌都以差異化的特色受到歡迎，海底撈的頭部地位受到威脅。

第五，負面事件不斷。

以品質和服務立身的海底撈從去年以來負面熱搜不斷，如最受歡迎的小料“五香牛肉粒”替換成人造肉、包間裝攝像頭、衞生監測不合格、烏雞卷裏摻塑料等負面新聞頻出，品牌形象有所影響。

作為餐飲界的龍頭，股價腰斬的海底撈並不是個案，今年春節以來，港股餐飲龍頭集體大跌。除海底撈外，九毛九跌17%，呷哺呷哺跌股價暴跌近60%。讓人不禁發問，傳統餐飲行業到底怎麼了？

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