新基建的龍頭5G板塊，如何輕鬆投

2020年以及未來的幾年裏，5G作為新基建的重要部分，應用需求激增和政策引導內外合因，作為後疫情階段的重要投資領域，將會產生強大的外部效應。3月份以來，高估值的科技類板塊全面調整。5G通信指數已從高點1246點跌至855點，跌幅達到了32?回到2月初剛啓動的點位，指數的PE估值也從高點的51回到了36X。跌下來之後是否可以重新關注5G行業？5G個股分佈複雜，如何通過簡單的方式佈局？

2019年開始，5G層面的政策層出不窮，5G商業也持續推進。2019年6月5G商用牌照發放；11月三大運營商正式上線5G商用套餐，標誌着5G提前進入商用階段。2020年以來，支持5G應用關鍵技術、商用基礎設施建設的政策密集出台。3月中共中央政治局會議強調，要加快新型基礎設施建設進度。新基建投資的主要戰場，涵蓋包括5G建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能基礎設施建設和工業互聯網基礎設施建設7個領域。其中，5G建設放在新基建風口的核心位置，比如各類5G應用的帶動在線教育、在線辦公、在線診療、政務信息化等領域的基礎設施建設，市場預計到2025年累計帶動投資規模或將超過3.5萬億。

5G通信性能優勢顯著，標準峯值速率可達 20Gbit/s，在連接密度、時延、用户體驗速率等指標的性能上是 4G 性能的 10 倍。 2020 年 3 月 24 日，工信部發布《工業和信息化部關於推動 5G 加快發展的通知》，表示要加快網絡部署，推進主要城市的網絡建設；深化融合應用，促進 5G+車聯網協同發展，加快垂直行業領域應用； 加強技術創新， 促進行業的應用加快落地，支持重點領域的研發和產業化；強化安全保障，開展 5G 安全檢測，培育 5G 網絡安全產業生態。以5G為基礎設施的物聯網，尤其是產業互聯網、工業互聯網等可能會在5G時代迎來爆發式增長。物聯網研究機構 IoT Analytics 預計 2020 年全球物聯網連接數接近 100億，到 2025 年物聯網連接數達到 215 億，年複合增長率為 17? Machina 預測到2020 年中國物聯網連接數將突破 70 億，三年內超 100 億連接數

上面講了政策層面和需求層面的，但落實到業績層面關鍵還是看運營商的年度資本支出。

運營商作為5G產業的主力軍，未來資本支出的金額和投向是更需要關注的數據。國內三大運營商的資本開支已連續兩年呈現下滑趨勢， 5G 時代的開啓將提升運營商資本開支規模，使得移動通信領域的投資重新回到快速增長的通道。

三大運營商發佈年報， 5G 投資加碼超 1800 億： 近日三大運營商財報悉數公佈，計劃 2020 年在 5G 網絡投資 1803 億元，佔總預算的 53.9?中國移動在2019年年報業績發佈會上指出，將加快5G+戰略，實現5G+X的生態構建。未來運營上的業務將圍繞5G逐步展開，從技術標準、技術創新和產業融合等角度逐步發力實現5G+X產業生態構建。2020年中國移動的總體資本支出為1798億元，同比增加8?其中5G 相關的投資規劃為1000億元，佔比約為55.6??2019年的240億提高了3倍。

為積極推進5G網絡建設，推動雲網發展，打造移動雲、網絡雲、IT雲等戰略基礎設施，增加5G投資，加快5G網絡部署勢在必行，2020年之後5G相關的資本開支也將大概率提升。此外，圍繞這5G+X的生態構建，5G應用層將進一步延展，最終實現5G與傳統產業加速融合，實現傳統產業的轉型升級。

5G板塊產業鏈較長，分為上、中、下游，包括運營商、網絡規劃設計、天線射頻、主設備、光纖光纜、鐵塔、網優、系統集成以及下游的產品應用及終端產品應用場景等行業，涉及上市公司較多，細分行業專業術語較多，尋找細分行業龍頭需要較深厚的專業知識。對普通投資者來説，甑選細分龍頭可能是件比較件比較困難的事情。但有個選擇方向，可以參考，購買相應的行業指數，分享行業增長的紅利，那麼選擇相應的指數是個可以替代的方案。

目前市場上有4個5G相關的ETF，分別是華夏5GETF(515050)、銀華的5GETF(159994)、國泰的通信ETF(515880)以及尚未上市的博時的5G50ETF(159811),分別跟蹤5G通信（931079）、通信設備（931160）、5G50（931406）三個不同的指數。我們來簡要梳理下。

5G通信（931079）是從中證全指樣本股中，剔除近一年內日均總市值和日均成交金額排名後20?，選取產品和業務與5G通信技術相關的上市公司股票，包括但不限於電信服務、通信設備、計算機及電子設備和計算機運用等，但股票不超過10?

通信設備（931160）是按照中證細分行業指數的編制方法，選擇二級細分行業總所有個股，按日均成交金額、日均總市值剔除後10?。

5G50ETF（931406）從中證全指樣本股，上市時間不低於6個月。選樣方法相對複雜些。

1）剔除近一年日均總市值、日均成交金額後20?；

2）從樣本空間內的剩餘股票中，選取產品或業務與 5G 產業鏈相關的上市公司股票，包括但不限於通信傳輸設備、通信終端設備、電子設備及儀表製造商、系統集成及 IT 諮詢、光電子器件等細分行業，並將其劃分為基礎建設和市場應用兩個類別；

3）在上述待選樣本中，分別按照資產負債率和第一大股東質押率從大到小排序，剔除兩個指標排名均在前 20?股票；

4）對於剩餘股票，分別計算總市值對數和市銷率倒數，經標準化處理後相加得到綜合得分，然後將綜合得分對兩個類別進行中性化處理，取殘差作為最終得分，選取最終得分最高的 50 只股票作為指數樣本股。

從三個指數的歷史走勢來看，因5G通信業務從2019年開始爆發，5G通信類三個指數明顯跑贏滬深300指數。

從行業分佈和前十大權重股來看，通信設備行業分佈更集中，接近85?重分佈在通信終端設備和電子製造；5G通信指數與5G 50行業分佈較為接近，行業較為分散，但對營收方面並沒有做限制，而5G 50指數相對行業分佈較為分散，代表的是產業鏈上的龍頭公司，對成分股市值以及營收能力有明確要求。因此關注5G產業鏈的投資者，如果選擇投資股票的話，可以從5G 50的十大成分股中尋找相關標的。

從收益風險分析來看，三個指數的波動性和最大回撤接近，5G 50在2019年的業績表現相對優異，經歷了3月份的深度調整後，目前估值已回到較為合理的水平。

結論：5G行業作為國家戰略，是新基建的核心，在未來幾年內將是較為明確的行業投資機會，但短期受外圍因素等影響，板塊仍可能有所反覆。從投資5G產業鏈來看，普通投資者除了精選細分行業龍頭外，還可以選擇對應的ETF進行投資，目前跟蹤5G通信相關指數的ETF有4個，除博時5G 50尚未在二級市場上市交易外，其它三個ETF均可通過二級市場買賣。另外，有一點需要特別注意的是，行業類的ETF，屬於窄基行業，受行業及板塊成分股的影響較大，波動也比較高。