碰壁上交所的光華股份再次謀求上市，科研實力卻遠低於競爭對手

浙江光華科技股份公司（以下簡稱光華股份）近期向深交所提交招股募集書，擬發行股份不超過3200萬股，募資6.97億。

2020年的時候公司本想科創板上市，由於前身高暢有限的債務擔保及科創板定位問題，最終公司在2021年1月22日撤回在科創板IPO的申請文件。

公司名稱雖然有科技二字，但是實力卻很難匹配。

科研能力與競爭對手相差甚遠

光華股份目前產能9.9萬噸，擁有研發技術人員 56 人，核心技術人員僅有6人，分別為賈林、潘建榮、劉棟亮、褚海濤、許國徽、王喜。

公司擁有 10 項發明專利和 7 項實用新型專利。報告期內，公司被浙江省科學技術廳、浙江省財政廳、國家税務總局浙江省税務局認定為高新技術企業，所以公司覺得自己名稱冠有“科技”字樣具有合理依據。

當我們來對比來看行業的競爭對手，神劍股份、廣州擎天，發現其科研能力相差甚遠。

行業龍頭安徽神劍新材料股份有限公司，現有年產各類聚酯樹脂20萬噸的生產能力。公司參與制定國家標準1項，行業標準2項；擁有國家專利108項，其中發明專利36項；國家科技部火炬計劃1項；國家重點產業振興和技術改造1項；國家重點新產品2項；省市科技進步獎5項；省市高新技術產品9項。

行業第三的廣州擎天目前產能6.5萬噸，公司建有新材料研究所，擁有以享受國務院特貼、教授級高級工程師為技術帶頭人近100人專業技術隊伍，公司牽頭制定5項國家行業標準，參與制定6項國家行業標準，公司先後承擔國家科技部、工信委、省市區科技項目40餘項，獲國家省市區科學技術獎30多項，現擁有授權發明專利50餘。

研發費用佔比較低

​數據來源：光華股份招股書

2018年-2020年及2021年一季度，公司的研發收入為2176.58萬、2433.36萬、2907.91萬、664.20萬，佔營收的比率為3.18%、3.30%、3.47%、2.78%，研發佔比較低，這也是前次科創板上市受阻的一大原因。

我們看下競爭對手神劍股份

數據來源：神劍股份各期財務報告

可以明顯看出神劍股份的研發費用絕對值遠高於光華股份，佔營收的比率也是基本維持4%以上，而且逐年上升勢頭明顯，2020年研發佔比已經超過5%。

募集資金投資項目產能消化風險

本次募集資金投資項目達產後，光華股份產能將由目前的 9.9 萬噸/年提高至21.9 萬噸/年，新增產能與現有產能翻了一倍多。根據中國化工學會塗料塗裝專業委員會的統計，2018 年、2019 年我國聚酯樹脂市場銷售總量分別為 78.7 萬噸、88.1 萬噸，粉末塗料用聚酯樹脂行業市場容量相對有限。如果未來聚酯樹脂市場需求增速下滑、宏觀經濟形勢變動或新技術突破出現替代產品，可能造成產品市場需求發生變化、市場開拓不利等情形，公司將面臨募投項目新增產能不能及時消化，產能利用率下降的風險。