安信證券：給予新潔能買入評級，目標價位177.6元

2022-01-12安信證券股份有限公司馬良對新潔能進行研究併發布了研究報告《受益功率半導體國產化進程加速，公司業績大幅增長》，本報告對新潔能給出買入評級，認為其目標價位為177.60元，當前股價為148.96元，預期上漲幅度為19.23%。

新潔能(605111)

事件：1月11日公司發佈公告，預計2021年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為40,800.00萬元到41,300.00萬元，與上年同期相比，將增加26,864.58萬元到27,364.58萬元，同比增加192.78%到196.37%。

功率器件景氣度持續升高，國產化進程加速：2021年以來功率半導體行業下游光伏、新能源等行業需求持續向上，行業景氣度升高，國產化進程加快，產品供不應求。公司圍繞市場需求、客户需求以及行業發展趨勢，積極進行研發升級與產品技術迭代，持續開發與維護供應鏈資源，不斷優化市場結構、客户結構及產品結構，快速提升屏蔽柵型功率MOSFET、IGBT等產品的銷售規模及佔比，成功開拓光伏儲能、新能源汽車等，新興市場及其重點客户並實現大量銷售，最終實現經營規模和經濟效益的大幅度增長。

定增項目切入第三代半導體領域，有望增強公司競爭力：2021年11月12日公司發佈《2021年非公開發行A股股票預案》，擬募集資金總額不超過145,000.00萬元（含145,000.00萬元），擬投入募集資金20,000萬元投入第三代半導體SiC/GaN功率器件及封測的研發及產業化項目，建設週期24個月，投資回收期（税後，含建設期）為6.32年；60,000萬元投入功率驅動IC及智能功率模塊（IPM）的研發及產業化項目，建設週期36個月，投資回收期（税後，含建設期）為6.41年；50,000萬元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模塊（含車規級）的研發及產業化項目，建設週期36個月，投資回收期（税後，含建設期）為7.85年。《2020“新基建”風口下第三代半導體應用發展與投資價值白皮書》指出，2019年我國第三代半導體市場規模為94.15億元，預計2019-2022年將保持85%以上平均增長速度，到2022年市場規模將達到623.42億元，公司有望受益新能源汽車、充電樁、光伏逆變、5G通訊、激光電源、服務器和消費電子快充等高端新興行業對第三代半導體的新增需求。

擬執行股票激勵計劃，增強員工激勵力度：公司2021年12月7日發佈《2021年限制性股票激勵計劃考核管理辦法（修訂稿）》，本激勵計劃首次授予的限制性股票各年度業績考核目標為第一個解除限售期2022年公司營業收入總額不低於16億元，第二個解除限售期2023年公司營業收入總額不低於18億元。若本激勵計劃預留部分限制性股票於2022年度授出，則各年度業績考核目標同首次授予限制性股票的安排一致：若預留部分限制性股票於2023年度授出，則要求第一個解除限售期2023年公司營業收入總額不低於18億元，2024年公司營業收入總額不低於20億元。員工持股計劃有助於增強員工激勵，提升公司競爭力。

投資建議：我們預計公司2021年~2023年收入分別為16.04億元、21.66億元、28.16億元，歸母淨利潤分別為4.1億元、5.01億元、6.23億元，維持“買入-A”投資評級。

風險提示：定增項目不及預期；股權激勵計劃發行不及預期；行業景氣度不及預期；產品研發不及預期；市場開拓不及預期。

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為212.73；證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)