國君宏觀2020年下半年全球宏觀經濟展望：“脱鈎”時代 風景這邊獨好

1、“脱鈎”時代，把握全球六大發展趨勢，新經濟揭開中國經濟新篇章。中美、貧富、實體經濟和金融存在“脱鈎”現象，把握全球六大發展趨勢下新經濟發展後勁。

2、全球主要經濟體資產負債表衰退風險仍然比較大。美國2008年金融危機後已略顯資產負債表衰退跡象，本次疫情後恐加深；歐洲各國財政刺激力度大，政府承接信用擴張，但後疫情時代非金融企業部門資產負債表衰退風險加劇。

3、中國經濟下半年逐季度、環比、內生性改善，全年或在3％左右增速。供給領先需求，房地產、基建形成支撐，消費內生性修復重返常態，外需衝擊延後，幅度有所弱化。

4、政策由疫情非常態逐步迴歸，寬貨幣加速向寬信用轉變。通脹已非政策重要考量因素，CPI逐月降低，年底近零；PPI二季度迎來觸底；持續降準空間已不大，利率曲線拐點已顯現；財政刺激力度屬中等規模，最大口徑在12.3萬億-13.8萬億；“房住不炒”基調下，地方層面鬆動空間增大。

5、大類資產配置下半年重權益輕債券，十年期國債收益率上不破3，下不破2.5。