國泰互聯網+股票等基金二季度繼續“跑偏”，監管出手整治“風格漂移”

本文來源：創業圈 作者：黃宇昆

文|記者黃宇昆

近日，公募基金二季報陸續披露完畢，部分基金經理依舊走在“風格漂移”的路上。

事實上，部分公募基金追逐熱門賽道股，導致基金“風格漂移”的問題一直被投資者詬病。今年一季度，國泰基金旗下的國泰互聯網+股票（001542.OF）、中郵基金旗下的中郵健康文娛混合（004890.OF）、金信基金旗下的金信智能中國2025混合（002849.OF）、博時基金旗下的博時互聯網主題靈活配置混合（001125.OF）等四隻基金因存在“風格漂移”問題，被濟安金信基金評級中心給出了不予評級的待遇。

目前，這四隻基金的二季報均已披露，總體來看，“跑偏”問題仍未得到解決，其中有三隻基金的投資標的都集中在當前熱門的新能源、半導體板塊，另有一隻重倉銀行股，與其基金合同中描述的投資方向大相徑庭。

7月15日，證監會機構部發布的《機構監管情況通報》提到，2021年以來，監管部門對基金管理人和基金託管人的投資管理行為和投資監督履職行為進行了現場檢查，發現部分基金管理人存在風格庫內控管理缺失、投資比例違反基金合同約定等問題，部分基金託管人存在基金投資風格監督履職不充分等問題。

對此，證監會機構部已指導證監局依規嚴肅問責相關機構及責任人員。同時，監管通報要求，各基金管理人與基金託管人要深刻吸取教訓，引以為戒，切實堅守契約精神，履行受託義務，強化投資紀律，完善投資管理，嚴格遵守各項法律法規規定和基金合同約定，堅持長期投資、價值投資，切忌誤導投資者、損害行業公信力。

金信智能中國2025混合重倉銀行股

二季報顯示，部分基金經理依舊走在風格漂移的路上。據國泰互聯網+股票二季報披露，該基金前十大重倉股分別為天齊鋰業、中礦資源、寧德時代、永興材料、中兵紅箭、晶澳科技、德業股份、菲利華、中天科技和廣發證券，前十持倉集中度為56.11%。

根據國泰互聯網+股票招募説明書的描述，互聯網+主要指傳統行業的互聯網化，該基金將重點關注通過互聯網化將收益較多且估值相對偏低的傳統行業。如此看來，在國泰互聯網+股票的前十持倉中符合這一描述的並不多。

國泰互聯網+股票基金經理彭凌志在二季報中表示，行業上，中長期對新能源、科技、消費、醫藥和財富管理等成長性較好的行業保持重點關注。具體到三季度，將更加聚焦未來2-3年成長性比較確定的景氣行業，包括但不限於新能源汽車、光伏、半導體、軍工、培育鑽石和財富管理等行業。

拉長時間線來看，可以看出彭凌志的投資方向其實是一直在變化的，在2021年之前，國泰互聯網+股票前十持倉中還存在着恆生電子、用友網絡等互聯網主題股票。而到了2021年一季度，該基金便開始重倉白酒股，貴州茅台、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒包攬十大重倉股前四名。天天基金網數據顯示，國泰互聯網+股票近幾年的換手率一直保持在300%左右，2020年更是超過400%。

博時互聯網主題靈活配置混合和國泰互聯網+股票的投資方向類似，雖然從名字到基金合同都讓人覺得這是一隻不折不扣的互聯網主題基金，但投資標的卻主要集中在新能源、半導體等行業。今年二季度，該基金前十大持倉股中增持了天賜材料、華友鈷業、寧德時代、億緯鋰能、隆基綠能、卓勝微、立昂微，同時新增天齊鋰業為第八大重倉股。

金信基金旗下的金信智能中國2025混合成立於2016年，基金經理為劉榕俊。該基金重點投資在未來經濟發展中提供智能化生產、設計與服務的企業，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫療、智能家居、智能電網以及因採用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優勢的企業。

今年二季度，金信智能中國2025混合前十大重倉股中有9只是銀行股，金融業佔該基金資產淨值的66.57%。實際上，自2017年以來，金信智能中國2025混合的投資重心便一直放在銀行股上，雖然今年一季度被濟安金信給予了不予評級的待遇，但劉榕俊並未因此改變投資策略，前十持倉上較上一季度未發生明顯變化，僅稍微增持了萬和電氣。

記者注意到，劉榕俊在二季報中表示，在市場震盪中，將繼續以低估值智能化企業為主要投資方向，以期為投資者帶來穩定的回報。

此外，主要投資健康文娛主題相關證券的中郵健康文娛混合，二季度的投資重心仍在製造業，而文化、體育和娛樂業僅佔資產淨值的12.01%。值得注意的是，截至二季度末，中郵健康文娛混合規模為0.43億元，環比下降0.01億元，該基金在二季報中稱曾連續二十個工作日資產淨值規模低於5000萬元。

監管：禁止“蹭熱點”“炒噱頭”

對於基金來説，頻繁“追熱點”進行短期投資，業績起伏相對更大。以國泰互聯網+股票為例，2017年，該基金以61.95%的年度漲幅成為當年的開放式股票型基金亞軍，而到了2018年收益率直接降至負32.25%。隨後的幾年時間裏，雖然年度收益率有所回升但也難以重回巔峯，截至7月22日，該基金今年以來收益率為負2.78%。

風格隨市場熱點迅速漂移，也正在讓基民失去耐心。數據顯示，截至今年二季度末，國泰互聯網+股票的總份額為3.64億份，較一季度末下降0.03億份，與巔峯時期的23.67億份相比更是縮水了84%。

濟安金信認為，公募基金作為投資者構建投資組合的工具，當產品的實際投資風格與基金合同約定的投資風格發生偏離的時候，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外損失，因此才會對於產生風格漂移的基金不予評級。

針對基金“風格漂移”的問題，監管部門也正在出手整治。

今年4月，證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中提到，要引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，採取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。

對於如何約束基金經理“跑偏”的行為，上述通報給出了具體意見。通報表示，對於基金管理人，首先要完善產品設計。全面從嚴加強基金產品命名規範，禁止“蹭熱點”、“炒噱頭”；產品名稱明確顯示投資方向或主題的，應當在基金合同中明確清晰約定方向或主題所涉風格特徵、行業範圍和選股標準，且所涉行業應當與主題具有直接相關性，慎用“未來”、“可能”、“間接”等含糊表述。