融券餘額首破1500億 市場波動性或會加劇

記者 張穎國

本報訊 最新數據顯示，滬深兩市融券餘額合計首次破突1500億元，創出歷史新高。業內人士認為，融券也許是為了對沖，並非一定是看空相關個股;但融資融券的槓桿效應會令需求和供給放大，並會加劇市場的波動性，對此投資者要有所留意。而對於後市，機構分析指出，當前全球經濟仍處於恢復之中，貨幣政策迴歸正常化的背景下，市場整體可以繼續尋找結構性機會。

融券餘額首次突破1500億元

滬深兩市週一大幅反彈引得不少投資者歡呼雀躍，但同期有一項交易數據卻釋放出謹慎信號。截至4月19日，滬深兩市融券餘額合計1518.03億元，自2010年兩融業務開展以來首次突破1500億元關口。其中，滬市融券餘額報916.34億元，深市融券餘額報601.69億元。

個股方面。融券餘額最多的個股是中芯國際，達到了62.57億元; 恆瑞醫藥次之，融券餘額為59.38億元;招商銀行則以44.42億元的融券餘額排在第三位。此外，美的集團、貴州茅台、中國平安、興業銀行、長江電力、五糧液、萬科A、國元證券、寧德時代等9只個股的融券餘額也超過20億元。

《投資快報》記者注意到，機構重倉股與科創板股票融券餘額快速增長，是兩市融券持續走高的主要原因。數據顯示，招商銀行、美的集團、恆瑞醫藥、中國平安等機構重倉股在過去一年時間融券餘額都增長超過了10倍。而科創板最新的融券餘額174.19億元，佔到兩市融券總量的11.47%;其中，中芯國際一家的融券餘額就佔到了兩市的4.12%。

值得一提的是截止4月19日，滬深兩市融資餘額合計1.51萬億元是融券餘額的10倍，且絕大部分公司融資餘額大於融券餘額，但中芯國際、海大集團、美的集團、國信證券、國元證券、貝泰妮、心脈醫療、中信特鋼、中偉股份、中信博、北汽藍谷、格林精密等35家融券餘額大於融資餘額。其中，中芯國際融券餘額較融資餘額最多，高達22.44億元。

對於融券餘額的增長，業內人士分析指出，融券也許是為了對沖，並非一定是看空相關個股。但融資融券槓桿效應會導致市場對股票的需求和供給都被放大，同時對股價變動的影響也將加大，因為融資融券而形成的這種助漲助跌效應會加劇市場的波動性。因而，如果一家公司融券餘額持續增長且估值又不便宜的話，其未來走勢波動或較大，對此投資者要有所留意。

繼續尋找結構性機會

週二市場未延續週一的強勢反彈行情。截止收盤，滬指報3472.94點，微跌0.13%;深成指報14101.90點，跌幅0.11%;創業板指報2896.11點，跌幅0.09%;兩市成交金額8456.33億元億元，較上一交易日略有縮量;北向資金也沒再大舉淨買入，反而錄得淨賣出4.97億元。

興業證券指出，隨着業績逐步公佈，低估值、順週期等品種第一輪系統性估值修復暫告一段落。往後看，市場的主要焦點在於基本面與流動性預期的賽跑，誰成為領跑者是當前市場上、下的主要觸發劑。在這焦灼的狀態下，結合業績期精選業績景氣向上的α品種，佈局優質個股，調倉換結構，風格再平衡地較好選擇，市場也將大概率維持震盪格局。

浦銀安盛基金表示，從短期來看，利率下行、流動性邊際寬鬆可能使得春節後的此輪調整接近尾聲，資金面和流動性的相對寬鬆營造了一個短期較好的交易環境。從中期維度來看，我們仍然需要注意未來可能到來的宏觀風險，例如通脹壓力、利率上行壓力、信用收縮壓力等等，這些可能再次衝擊股票市場。從更長期的維度來看，權益市場仍具有長期配置價值，好的公司依然將穿越週期實現內在價值的增長，從而為投資者創造更高的收益。

在中歐基金看來，投資者當前仍舊對高估值狀態下的藍籌品種態度謹慎，在業績公佈前期短期情緒博弈更顯激烈，進攻或防守各有其合理的投資依據，而此種平衡狀態或將延續至年報季之後;同時，相對仍偏高的行業間估值和資金結構差異，短期A股市場資金面顯得較為脆弱，成交水平亦未顯著放大。由於基數效應，市場對一季報缺乏有效且合理的預期，A股機構投資者在過去數年間形成的針對高頻數據過度博弈的行為助漲了市場對異常的一季報業績增速的反應，應在維持組合必要防禦性的前提下減少對短期市場反覆震盪的關注。

操作上，浦銀安盛基金認為，當前全球經濟仍處於恢復之中，貨幣政策迴歸正常化的背景下，市場整體可以繼續尋找結構性機會。從長期維度看，商業模式好、質地優良的好公司仍是A股市場的核心資產，具有積極配置價值;此外，階段性可以配置順週期板塊，但需要注意業績和估值的匹配程度。