深富策略：能源大漲憂慮增加 A股顯著下跌

本週二，A股大跌，上證綜指跌1.25%至3546.94點，其餘股指跌幅稍大，北向資金淨流出13.79億元。早盤，煤炭股強勢，隨後明顯回吐，間接刺激了醫美、醫療、食品飲料等消費類股上漲，而後大盤表現始終較弱，最終上漲的品種也大多回吐部分漲幅。

　　在煤炭類期貨上漲的情況下，煤炭股週二本能性高開，但最終有所回落。煤炭股走勢並不總是與對應大宗商品同步，原因是股票會受制於許多因素，其中主要有博弈、政策及市場預期變化因素。

　　週二上午，明確將從10月15日起有序放開全部燃煤發電電量上網電價，並擴大市場交易電價的上下浮動範圍。將燃煤發電市場交易價格浮動範圍由現行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。電力現貨價格不受上述幅度限制。

　　電、煤價格有序放開是在市場意料之中，股票市場已提前作出過反映，故短期內相關個股的走勢就不一定與消息同步了。在上述消息的擾動下，早盤時段走勢極強的煤炭股顯著回落，電力股則走得更弱。至於其他個股尤其是製造業個股、高耗能類個股，走勢大多較弱，因這類公司未來業績所受能源成本上升的影響可能一時較難評估，投資者看不太清時買盤自然就會少。

　　大家知道，大宗商品期貨合約有交割期，其邏輯相對簡單，比如當市場預計到期月份的煤價會高，那麼這個期貨合約就會漲，哪怕所有人相信之後月份的煤價暴跌也沒有關係。然而，煤炭股的估值卻並非這樣，股票市場的投資者不會簡單地只看眼前業績，而是會考慮更多年份的業績，所以煤炭類股的走勢就不會總是與煤炭期貨對應。

　　投資者無論是操作有色金屬類個股，還是操作化工、煤炭類個股，或操作其他資源類、週期類股，都應比期貨市場的投資者看得更遠，雖然看得太遠本身也比較難。

　　國內外能源價格大漲當然不會利好，能源走高毫無疑問會影響投資者對絕大多數中下游上市公司未來業績的擔憂。不過，能源暴漲對盤面的擾動已持續相當一陣，不少個股已跌得較多。在大金融、大消費等權重股託底的情況下，估計股指不會有太多跌幅，大概率還會維持橫盤震盪格局。

　　因上週五新三板精選層打新資金解凍，週三起大盤走勢很有可能會變得好些。接下來市場還將圍繞三季度報表炒作，季報是個股走勢最重要的影響因素之一，這種情況下呈板塊性的齊漲共跌在未來幾周很有可能會少些，所以季報期間投資者對個股的關注可側重於“自下而上”策略。

　　除季報這一因素外，投資者最好還要評估一下四季度相關公司業績走向，尤其應評估一下能源成本對其衝擊是否接近利空出盡。