原文標題：2022年中國牛磺酸產業現狀，競爭持續加劇，上游原料擠壓行業利潤，國內發展空間較大「圖」
一、牛磺酸產業概述
1、功能應用
牛磺酸，化學名為2-氨基乙磺酸，是一種無臭、微酸味的白色針狀晶體或粉末，是一種含硫非蛋白類氨基酸，是人體內最重要的氨基酸之一。牛磺酸在人和動物膽汁中與膽酸結合，以結合形式存在，也廣泛存在於所有動物的組織、細胞內，在哺乳類組織細胞中，特別是神經、肌肉和腺體中的含量較高，海洋生物含量最高，在食品添加劑和營養保健品、醫藥行業以及寵物食品及飼料行業具有廣泛的應用領域和市場。
牛磺酸主要功能彙總
資料來源：公開資料整理
2、工藝分類
傳統的牛磺酸生產技術為乙醇胺法，永安藥業是國內率先在該領域取得突破的企業之一。環氧乙烷法裝置規模更大、物料消耗更低，三廢排放更少。環氧乙烷法工藝以環氧乙烷（佔原料成本的40%以上）、硫酸和亞硫酸氫鈉為主要原料，經過加成、中和、結晶等反應最終合成為牛磺酸成品。按照工藝，生產1噸牛磺酸產品需消耗0.5噸環氧乙烷。
乙醇胺法和環氧乙烷法工藝的區別
資料來源：公開資料整理
二、牛黃素產業鏈及政策影響因素
1、上游：價格波動中較穩
牛磺酸上游核心原料是環氧乙烷，具有易燃易爆的特點及儲運和運輸的限制，而且不宜長途運輸，幾乎沒有進出口等因素影響，其價格存在一定的季節性週期波動，除此之外，價格波動還受原料乙烯價格、市場供需等因素影響。2020年以來，受全球疫情影響導致原油價格高漲，整體乙烯價格上行一定程度上帶動環氧乙烷價格提升，一度在2021年底達高峯，隨着乙烯價格回落加之國內影響反覆影響下游需求，環氧乙烷價格在2022年緩步下降。
2020-2022年中國環氧乙烷和乙烯參考價格走勢圖
資料來源：公開資料整理
2、下游應用
在國外，牛磺酸已被廣泛關注並應用於食品和飲料行業，並且美國、日本等多個國家已規定在嬰幼兒食品中必須添加牛磺酸。在國內，隨着牛磺酸被越來越多的消費者認知和認可，以及市場應用的拓展等，牛磺酸的市場需求可能將持續增長。目前國內牛磺酸主要應用於功能飲料，隨着市場認可持續和需求持續增長，功能飲料市場規模持續增長，一定程度上帶動牛磺酸產業需求擴張。
中國牛磺酸下游應用佔比情況
資料來源：公開資料整理
2016-2021中國功能飲料市場規模及增長率
資料來源：公開資料整理
3、政策背景
長期以來，在飼料生產過程中過度使用抗生素已經導致耐藥菌的嚴重污染，日益成為公共健康的重大威脅。全球多個國家已經出台相應政策，限制或禁止在飼料領域使用抗生素。中國國家衞計委在2016年等14個部門聯合制定了《遏制細菌耐藥性國家行動計劃（2016-2020）》，強調加強對抗菌藥物的管理，應對細菌耐藥帶來的風險挑戰。隨後在2022年再度提出《遏制微生物耐藥性國家行動計劃（2022-2025）》進一步提升管理水平，而牛磺酸具有提高機體免疫力的功能，已經逐步在飼料添加劑中使用，隨着全球禁用抗生素政策的深化，牛磺酸作為健康的氨基酸，其對抗生素的替代預期使得該行業具有極大的發展空間。
牛磺酸相關利好政策
資料來源：政府官網，華經產業研究院整理
三、牛黃素產業現狀
1、產量
隨着下游能量飲料和奶粉等需求持續推動，作為全球最大額牛磺酸生產國，全球主要牛磺酸產能集中在中國，隨着國際需求持續增長和國內各領域認可和認知持續提升，中國牛磺酸產量持續增長，從下游需求變動和龍頭企業產量變動測算，截止2021年中國牛磺酸產量已超過8萬噸，目前下游應用仍存在較大拓展空間，如國內的膳食補充劑和飼料等領域滲透率可提升空間明顯，國內牛磺酸出口仍是主要推動因素，未來國內需求佔比將持續提升。
2015-2021年中國牛磺酸產量變動情況
資料來源：公開資料，華經產業研究院整理
2、價格走勢
就牛磺酸價格變動情況而言，隨着環氧乙烷製備法逐步成為主流，加之環保壓力持續增長，中國牛磺酸價格整體表現為波動上漲趨勢，2019年市場需求下降價格小幅度下降。2020-2021年市場回暖，加之上游環氧乙烷價格受疫情價格穩步上行整體牛磺酸成本壓力增大，價格上漲。
2016-2021年中國牛磺酸價格變動情況
資料來源：公開資料整理
3、主要品牌含量和利潤簡析
由於國內對牛磺酸的使用較為單一，對於其營養性氨基酸的特質認識不夠，目前醫藥和功能飲料整體需求較高，從主要功能飲料品牌的牛磺酸含量來看，基本都不到55mg/每100ml。以紅牛（中國）為例，紅牛一瓶零售價約6元，需求牛磺酸約1.2g，以3萬元/噸計算牛磺酸價格，每克僅0.03元，一瓶紅牛中牛磺酸成本僅0.036元左右，整體產業利潤水平較高。
主要能量飲料產品中牛磺酸含量情況
資料來源：公開資料整理
四、牛黃素競爭現狀
1、競爭現狀
全球牛磺酸產能除日本等少量生產外主要集中在中國，國內永安藥業、遠大富馳（原黃岡富馳）江陰華昌和常熟遠洋等佔比全球牛磺酸產能近九成，其中經過了藥品GMP認證的永安藥業和黃岡富馳的裝置產能佔比超七成，截止2021年產能分別約5.8萬噸和2.5萬噸左右，其中2021年永安藥業牛磺酸產銷量出現明顯增長，達4.5萬噸。
2021年中國主要牛磺酸企業產能產量情況
資料來源：企業公開資料，華經產業研究院整理
2、永安藥業
永安藥業牛磺酸產業經營現狀來看，作為全球最大的牛磺酸生產企業，產能佔比全球超50%，其中超八成主要用於出口。永安藥業拓展牛磺酸上游環氧乙烷，目前產能已達4萬噸，一定程度上減輕產業原料帶來的經營壓力。值得注意的是，受產業整體競爭加劇和環保壓力持續增長，2017年華安藥業牛磺酸毛利率持續下降，尤其是2021年雖然銷量達近年新高，但整體毛利率下降明顯，主要受上游成本壓力增大影響。2022年來看，全球永安藥業牛磺酸營收增長明顯，毛利率水平雖仍不及2020年以前水平，但相較2021年明顯回升。
2017-2022年H1永安藥業牛磺酸營收及毛利率
資料來源：企業公報，華經產業研究院整理
五、牛磺酸產業發展趨勢
1、競爭持續加劇、環保壓力較大
隨着牛磺酸產業競爭持續加劇，除開永安藥業和遠大富馳等主要企業持續擴產外，其他企業也蓄勢待發，更多企業持續湧入，市場已呈現一定程度的供過於求現象，這也是永安藥業等企業毛利率持續下降的因素之一，另外隨着環保政策持續細化和趨嚴，牛磺酸企業目前生產主要採用環氧乙烷生產法，雖整體廢料較少，但整體環保壓力較大，進一步壓縮產業利潤。
2、國際需求為主，國內需求空間較大
在國外，牛磺酸早已被廣泛關注及應用，主要應用領域為食品和飲料領域，美國、日本等多個國家已規定在嬰幼兒食品中必須添加牛磺酸，國際對牛磺酸需求呈逐年遞增態勢。在國內，隨着經濟發展、市場環境變化及消費者瞭解程度提升，整體需求和應用持續提升。如以牛磺酸為主要添加成分的功能性飲料已在飲料市場中佔據重要地位；牛磺酸系列保健食品深受消費者喜愛，已成為保健食品的新寵；在寵物食品，尤其是貓糧，已成為不可或缺的物質，寵物食品需求量上升持續帶動；另外國家對抗生素添加的限制，飼料也逐步開始添加牛磺酸，水產飼料應用增長明顯。
原文標題：2022年中國牛磺酸產業現狀，競爭持續加劇，上游原料擠壓行業利潤，國內發展空間較大「圖」
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