招商證券：維持啓明星辰(002439.SZ)“強烈推薦-A”評級 Q2單季收入保持快增長

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告，預計啓明星辰(002439.SZ)2021-23年公司淨利潤11.1/14.02/17.54億元，政策頻繁推動行業景氣度向上，公司積極拓展渠道能力，擴大安全運營中心覆蓋，強化行業領導者地位，維持“強烈推薦-A”評級。

公司發佈2021年半年度業績預告，公司上半年營收較去年同期增長約60%，較2019年同期增長約37%;歸母淨利潤為虧損1億元至1.1億元。

招商證券主要觀點如下：

2021Q2公司收入保持較快增長，利潤虧損主要受公司加大研發與拓展渠道投入影響。收入增長反映出網安行業保持高景氣度，以及公司渠道拓展取得積極成效。在新政策規劃下，公司有望充分受益，推動業績快速增長。

Q2單季收入保持快增長，高研發與渠道拓展投入把握髮展機遇。根據預告可測算公司21Q2單季度實現營收約7.02億元，YoY約33.7%，繼Q1之後，公司營收仍保持較快增長態勢。21Q2單季度歸母淨利潤虧損約0.25-0.35億元，主要系公司在渠道拓展方面加大投入，銷售人員大幅增加，導致銷售費用大幅增長;本期員工持股的股份支付費用和去年同期因疫情社保減免合計影響約0.77億元，也拖累本期利潤。隨着公司渠道能力不斷強化，對區域客户覆蓋率將持續提升，同時結合安全運營服務模式，有針對性地為渠道銷售、產品維護提供技術支持，對產品銷售將起到積極促進作用。公司有望實現對下沉市場的快速滲透，推動收入規模持續擴大。

政策催化加速網安產業成長，安全運營業務推動競爭力提升。隨着工信部發布《網絡安全產業高質量發展三年行動計劃(2021-2023年)(徵求意見稿)》，提出到2023年我國網絡安全產業規模超過2500億，要求電信等重點行業網絡安全投入佔信息化投入比例達到10%。新政策落地將提升行業增長確定性，推動網安行業景氣度持續向上。同時新等保測評由加分改為扣分，顯示出國家對企業網安要求不斷提高，注重集成化解決方案的行業龍頭將充分受益。公司在IDPS、UTM、數據安全等領域均為業界領先，通過安全運營服務持續賦能，強化防護能力，帶動產品銷量增長，持續提升市場競爭力。

風險提示：政策落地不及預期;新業務發展不及預期;行業競爭加劇。