2022-04-27東吳證券股份有限公司侯賓對英維克進行研究併發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：系統温控解決方案龍頭企業，行業與公司穩健發展》，本報告對英維克給出買入評級，當前股價為20.71元。
英維克(002837)
投資要點
事件：4月25日，英維克發佈2021年年報及2022年Q1報告，2021年收入為22.28億元，同比增長30.82%，歸母淨利潤2.05億元，同比增長12.86%；2022年Q1收入4.00億元，同比增長17.10%，歸母淨利潤0.12億元，同比下降59.26%。全年業績符合我們預期。
業績分析：報告期內公司機房温控節能產品多次中標，持續提升出貨訂單量，實現收入的高速增長。歸母淨利潤增速不及營收主要繫於報告期內市場競爭呈加劇趨勢，公司為提高運營管理及加大研發投入力度而導致三大費用率同比提升。此外，財務費用同比增加255.33%，主要繫於融資費用增加和利息收入減少所致。2022Q1歸母淨利潤同比下降58.26%主要因為原材料成本上升以及公司產品結構變化導致。我們認為，隨着公司新興業務快速放量，業績有望實現持續提升。
作為數據中心機房温控領先廠商，碳中和背景下有望受益：目前在數據流量爆發與新基建政策的帶動下，我國IDC行業發展迅速。中國信通院預測我國IDC市場規模將在2025年達到5952億元，5年CAGR達24.7%。數據中心温控作為IDC行業的重要上游，有望顯著受益。公司積極推進間接蒸發冷卻與液冷等先進製冷方案，通過直接或系統集成提供給IDC運營商、大型互聯網公司等，與騰訊、阿里巴巴、萬國數據等大型數據中心達成深度合作，多次中標三大運營商大份額項目，這些項目的中標和後續交付，為機房温控業務的後續營業收入提供堅實基礎。
作為儲能系統室外機櫃温控的主力提供者，伴隨5G基站的建設或成為未來主要增量部分：目前公司户外機櫃製冷設備主要應用在通信基站温控與儲能温控領域，產品主要供應華為、中興等國內通信巨頭。隨着5G基站的建設，在電子設備的性能密度和功率密度提高的同時對設備的散熱提出了新的要求。然而目前，儲能室外機櫃温控的市場規模較小，受益於“雙碳”的開展以及海外儲能行業的爆發增長，有望成為公司未來主要增量部分。
盈利預測與投資評級：全球數據流量的上升和能源變革帶來全球人為發熱量的不斷提升，考慮到市場競爭的加劇及原材料上漲的影響，我們下調英維克盈利預期，2022-2023年歸母淨利潤從3.34/4.15億元下調至2.51/3.15億元,預計2024年歸母淨利潤為4.08億元，預計2022-2024年EPS分別為0.75/0.94/1.22元，對應的PE估值分別為30.62/24.42/18.85X，考慮到公司在環境温控領域的持續深耕，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟以及疫情對於股價短期擾動風險；短期行業需求不及預期風險；國家相關產業政策變動的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券劉榮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.98%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利2.74億，根據現價換算的預測PE為24.36。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，英維克（002837）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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