安信證券：維持紫光股份(000938.SZ)“買入”評級 目標價43.5元

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，維持紫光股份(000938.SZ)“買入”評級，目標價43.5元，預計2021-23年的收入分別為674.12億元(+12.91%)、749.7億元(+11.21%)、819.94億元(+9.37%);預計淨利潤分別為21.35億元(+12.68%)、24.83億元(+16.3%)、28.02億元(+12.87%)。

事件：9月16日，紫光股份控股子公司紫光雲技術有限公司完成6億元增資，由中移資本領投。增資完成後公司對紫光雲持股比例保持不變，仍為46.67%，且仍為其控股股東。

安信證券主要觀點如下：

中移資本領投，紫光雲完成6億元增資，估值56億元。

本次實際增資總金額為人民幣6億元，增資完成後，紫光雲註冊資本由人民幣15000萬元增至人民幣16800萬元，中移資本本次投資金額為人民幣20000萬元，增資後持股比例3.57%;共青城旭諾本次投資金額為人民幣12000萬元，增資後持股比例2.14%;公司本次投資金額為人民幣28000萬元，增資後公司對紫光雲持股比例保持不變，仍為46.67%，且仍為其控股股東。紫光雲本次增資將有助於滿足其在雲計算和雲服務領域的技術研發、市場拓展、節點建設等方面的資金需求，擴大業務規模，提升運營實力，增強市場競爭力。紫光雲的發展壯大將增強公司在雲計算領域的核心競爭力，更好地支持公司“芯-雲-網-邊-端”產業鏈的全面發展。

協同中國移動覆蓋全國到鄉鎮的強大網絡及數據中心資源，優化節點佈局，進一步拓展政企市場。

中移資本是中國移動下屬的產業投資機構，中國移動作為全球網絡規模最大、客户數量最多、品牌價值和市值排名位居前列的電信運營企業，在運營商體系內實力雄厚，擁有完善的有線、無線網絡和豐富的數據中心資源。此外，中國移動強大的品牌效應，以及覆蓋到全國縣鄉鎮一級強大的銷售與服務網絡，也是紫光雲和新華三非常看重的資源。雙方將會進一步優勢互補，藉助中國移動在數據中心、帶寬等方面的資源積累，完善雙方的基礎設施建設，進一步優化節點佈局;同時，基於混合雲架構，豐富雙方的服務產品類別，提升雲服務能力。

資源整合形成紫光行業雲，未來成長性持續向好。

上半年國內外雲廠商資本開支持續上升，雲計算行業仍處於爆發增長階段，空間廣闊。2021H1，公司資源整合發佈紫光雲3.0，通過“紫鸞”平台實現公有云、私有云、混合雲、邊緣雲多場景的統一架構和全面技術同構。同期，紫光雲積極拓展行業雲，打造雲基礎設施研發、運維、運營核心能力，收入同比增長73.42%達3.92億元，虧損同比減少49.1%。國內政企IT結構加速轉型，公司作為業內較為稀缺的完整一體化雲解決方案與超融合等產品供應商，核心順應行業發展趨勢，雲業務成長性持續向好。

抓住雲服務市場快速發展機遇，紫光雲進一步加快業務發展速度。

紫光雲以雲服務的技術開發、運營及銷售為基礎，聚焦於智慧城市運營和產業互聯網等業務，致力於成為中國領先的雲服務提供者。目前，紫光雲已在全國建設了25個雲節點，自主研發的公有云平台“紫鸞”已正式上線使用。隨着我國雲計算服務市場逐步成熟及新基建不斷落地，政府及行業客户數字化轉型進程進一步加快，我國雲計算服務市場規模快速提升。紫光雲緊抓市場機遇，不斷提升技術服務水平和業務運營能力，在基礎雲服務、智慧城市、行業雲等方面取得了階段性進展。

風險提示：芯片研發進程不及預期，運營商/雲廠商資本開支不及預期，海外疫情防控效果不及預期