小摩：中國中鐵(00390)首季業績勝預期 毛利率改善勢頭預將持續 目標價上調8%至5.5港元

智通財經APP獲悉，小摩發佈研究報告，維持中國中鐵(00390)“增持”評級，目標價由5.1港元上調8%至5.5港元。

報告中稱，公司去年業績跑贏後，今年首季税後溢利也較預期高7%，在電話會議中公司也展望今年前景穩健，考慮到業績表現及指引，該行將其2021/22年預測上調9%及18%，在內地建築及工程行業傾向選擇中鐵，認為公司利潤率及現金生成表現優於同業。

該行表示，今年首季公司業績勝預期，主要受惠核心基建分部毛利率持續改善，首季儘管原材料成本上升，公司毛利率仍同比擴闊0.1個百分點，好過該行預期，加上收入穩健擴張，帶動利潤同比增長81%。期內核心基建分部帶動財務表現強勁，相關收入同比升55%、毛利率同比擴張0.9個百分點，帶動相關業務毛利升約75%。此外經營現金淨流出情況也同比收窄。

小摩預計，毛利率改善勢頭預將持續，由於公司有成本轉嫁機制，故預計成本方面影響有限，而其採購成本也顯著低於市場價格，加上大部分合約均有成本轉嫁機制，在成本升幅逾5%時公司可獲補償，估計將有助支持毛利率擴張。公司首季新籤合同同比大致持平，反映項目要求嚴格，公司展望訂單活動勢頭將在下半年重拾，同時也預計全年整體合同將呈正增長。