正邦科技暴跌9%！業績爆雷、豬價連降，豬企還能好嗎？

今日，豬肉板塊大跌，正邦科技跌超9%，益生股份跌超4%，大北農、湘佳股份跌超3%，正虹科技、唐人神等個股跟跌。

昨晚，市值超400億的養豬大户正邦科技發佈2020年業績及2021年一季報。報告顯示，2020年公司實現營業總收入491.03億元，同比增加100.27%；利潤總額60.01億元，同比增長252.13%；歸母淨利潤57.62億元，同比增長249.8%。

由於2020年受非洲豬瘟疫情的持續影響，生豬市場供應形勢緊張，生豬價格持續高位運行，因此，各大上市公司生豬產能不斷釋放，業績都較亮眼。

不過，正邦科技的年報和淨利雙雙大增，也不及一季報的業績爆雷令人關注。

公告顯示，正邦科技預計2021年第一季度歸母淨利潤為2.05億元–3.05億元，同比下降66.32%-77.36%。就今年一季度的銷售情況來看，正邦科技的銷量從105萬頭增加至258萬頭，當期公司營收規模預計將同比實現增長。因此一季度業績的大幅下降，嚴重低於市場預期，也直接帶崩公司今日股價。

而本次正邦科技業績下降原因主要有二，一是豬價同比大幅下降，2021 年 1-3 月公司育肥豬出欄價格分別為 32.65 元/公斤、25.51 元/公斤、24.86 元/公斤，而 2020 年 1-3 月出欄價格分別為 33.82 元/公斤、37.02 元/公斤、34.9 元/公斤；二是正邦科技淘汰了低效能繁母豬35萬頭，也影響了公司的盈利。

作為豬企排名靠前的龍頭，正邦科技一季度的大幅下滑，也是行業今年一季度盈利的一個縮影。

近日，河南地區豬肉市場售價再回10元/斤以下的消息刷屏。今年春節後，國內生豬出欄價格降幅極為明顯。養豬數據中心顯示，本週之前，國內外三元生豬價格連降10周，一度跌破22元/公斤，生豬價格不斷創出年內最低水平。

成本關乎了豬企的盈利規模，在豬價大幅下跌之際，規模化養殖的A股上市豬企的盈利能力已經令市場產生擔憂。據悉，仔豬育肥户的成本約23~24元/公斤，若3月份出售以外購仔豬育肥的商品豬，很可能已經出現虧損。此外，豬價大跌也令自繁自養的盈利跌幅超40%，成本線岌岌可危。

從豬週期上看，本輪豬週期開始於2018年，由於當時爆發豬瘟，生豬供給大幅減少，疊加2020年的新冠疫情爆發，產能再次過度下降，因此豬價持續高位運行，豬肉產銷缺口預計同比擴大32.7%。2020年，我國豬肉產量4113萬噸，同比下降3.3%。

生豬供給缺口的擴大，導致豬價持續走高，也使得2020年豬企上市公司的業績大增。然而隨着政策的放鬆以及較高養殖盈利，多家豬企不斷擴產令生豬供給逐步恢復，當前供應最緊張時期過去。從大趨勢上看，後期供應會越來越寬鬆。隨着生豬出欄量逐步恢復的狀態下，本輪豬週期行情步入下跌的“後半程”，相關企業的暴利時代已經告終。

目前，豬肉已經連續10周下跌，市場在等待也是最為關注的則是成本拐點何時到來的問題。

當前，一季度生豬市場疫情局部地區復發較為嚴重，尤其是疫苗毒影響較大，育肥豬成活率降低，延緩生豬產能恢復進程當前，也導致目前養殖户恐慌性出欄拋售。9月交割的生豬期貨在經歷了一輪下跌之後，已有回升之態，説明期貨市場開始兑現產能再次受損的預期。

養殖成本方面，此前由於大豆接連上漲，豆粕價格較高，已有飼料養殖企業利用小麥替代玉米。不過後期隨着國內大豆到港量增加，刺激壓榨量提升，豆粕庫存預計逐漸上升，對價格也將形成一定壓制。

安信證券分析稱，隨着4月1日起生豬禁運政策生效，“北豬南運”局面打破。短期南方市場將可能由於當地市場生豬供應減少，導致豬價上漲，養殖户盈利增加；北方市場低價區向外調運難度增加，大體重豬集中出欄現象突出。從需求端來看，3―4 月總體仍處於一年中需求低迷時段，對豬價上行形成一定壓制。近期供需博弈加劇，豬價或將延續偏弱之勢。

也有分析人士指出，從以往豬週期的發展形勢看，產能得到恢復，便會面臨生豬價格的大幅度下跌，最終必然會面臨損失和淘汰，緊接着產能下滑，為新一輪漲價埋下伏筆。目前來看，今年豬價可能全年都會在低位運行，因此行業存在全面虧損的可能性。