央行出手！上調遠期售匯業務外匯風險準備金率至20％，離岸人民幣應聲大漲…
9月26日，中國人民銀行發佈消息稱，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。消息發出後，離岸人民幣兑美元一度大漲300點。
作為央行穩定外匯市場的政策工具，上一次人民銀行調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率還是在2020年10月12日，距離本次央行再次出手時隔已近兩年。
專家表示，本次央行提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率，旨在增加銀行客户的遠期購匯成本，避免匯市做空預期過度聚集。當前政策面已開始釋放穩匯率信號。考慮到當前人民幣匯價並未出現脱離美元走勢的快速貶值，央行本次調控具有未雨綢繆性質，旨在進一步穩定匯市預期。
降低企業遠期購匯需求
作為央行穩定外匯市場的政策工具，上一次人民銀行調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率還是在2020年10月12日，距離本次調整時隔已近兩年。
遠期售匯業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險，但由於企業並不立刻購匯，而銀行相應需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行為。這種順週期行為易演變成“羊羣效應”。
在2015年“8.11”之後，為抑制外匯市場過度波動，人民銀行將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率定為20%。
不同於2020年10月12日人民銀行下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率至0，本次央行則是決定將外匯風險準備金率從0上調至20%。
民生銀行首席經濟學家温彬表示，此舉提高銀行遠期售匯成本，降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助於外匯市場供需平衡。
仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部主管龐溟同樣指出，人民銀行採用上調外匯風險準備金率這一逆週期調節工具，通過增加銀行從事相關業務的資金成本和企業遠期購買美元的成本，減少遠期購匯需求中的套利需求等非真實需求，約束遠期外匯市場中的不理性行為，抑制外匯市場過度波動和單邊變化預期，防止人民幣過度貶值或升值，有利於人民幣對美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動。
央行積極出手穩外匯市場預期
不論是9月5日人民銀行決定下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，還是本次人民銀行上調遠期售匯業務的外匯風險準備金率至20%，都是央行應對近期人民幣兑美元匯率貶值壓力的舉措。
自8月12日以來，人民幣兑美元匯率就呈現較快貶值態勢。9月15日晚間，離岸人民幣兑美元匯率破“7”整數關口，隨後在9月22日，離岸人民幣兑美元匯率跌破7.1關口。
龐溟表示，央行明確釋放出穩定外匯市場預期、保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定的政策信號，表明維持匯率穩定政策目標的決心，給人民幣單邊貶值預期“降温”，有望減緩人民幣過快貶值的壓力，促進境內外匯市場供求平衡，使人民幣匯率走勢重新迴歸合理均衡水平，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預期、非理性超調以及可能出現的“羊羣效應”。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，展望未來，短期內受美聯儲持續大幅加息，以及地緣因素帶動避險需求等影響，美元還將強勢運行一段時間。年底前人民幣兑美元仍有被動貶值勢頭，但這並不意味着人民幣處於實質性弱勢，或匯率風險升温，其中一個標誌就是三大人民幣匯率指數（CFETS\BIS\SDR）將保持基本穩定。短期內人民幣兑美元貶值不會對國內宏觀政策靈活調整形成重要掣肘。
外匯市場平穩運行，人民幣不存在持續貶值基礎
國家外匯管理局數據顯示，8月份，衡量結匯意願的結匯率（客户向銀行賣出外匯與客户涉外外匯收入之比）為71%，較今年以來月均值提升3個百分點，顯示市場主體保持“逢高結匯”的理性交易模式，結匯意願有所增強；衡量售匯意願的售匯率（客户從銀行買匯與客户涉外外匯支出之比）為67%，與今年以來月均值基本持平，市場主體購匯意願總體穩定。
温彬表示，從我國經濟基本面看，預計三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平温和可控，國際收支狀況良好，特別是經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差，為人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎，人民幣不存在持續貶值的基礎。
龐溟表示，人民幣匯率在雙向波動的彈性和幅度加大的新常態下，長期來看，背後依託的諸多積極因素將繼續存在，並反映出中國經濟在穩增長、調結構、控風險、促改革各任務之間的成功實踐與有效平衡；中期來看，穩經濟一攬子政策落實生效、接續政策措施加力釋放效能、市場主體內生增長動力加強，中國國民經濟復甦發展態勢延續、景氣度保持較高水平。
日前發佈的《2022年人民幣國際化報告》指出，下一階段，人民銀行將統籌好發展和安全，以市場驅動、企業自主選擇為基礎，穩慎推進人民幣國際化。進一步夯實人民幣跨境使用的基礎制度安排，滿足好實體部門的人民幣使用需求，推動更高水平金融市場雙向開放，促進人民幣在岸、離岸市場良性循環。同時，持續完善本外幣一體化的跨境資本流動宏觀審慎管理框架，建立健全跨境資本流動監測、評估和預警體系，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
校對：李凌鋒