上證科創板50成份指數7月23日正式登場 詳解來了
6月19日，第一財經記者獲悉，科創板50成份指數即將發佈。
為及時反映科創板上市證券的表現，為市場提供投資標的和業績基準，上海證券交易所和中證指數有限公司將於2020年7月22日收盤後發佈上證科創板50成份指數歷史行情，7月23日正式發佈實時行情。
何為上證科創板50
上證科創板50成份指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。以2019年12月31日為基日，基點為1000點。
指數名稱為上證科創板50成份指數，指數簡稱是科創50，英文簡稱為STAR 50，指數代碼是000688。
據上交所相關負責人介紹，指數編制借鑑了境內外市場成熟經驗，並充分考慮科創板制度特徵及客觀情況。樣本空間包含科創板上市的股票及紅籌企業發行並在科創板上市的存託憑證。考慮到科創板客觀發展情況及制度特點，現階段新股上市滿6個月後納入樣本空間，待科創板上市滿12個月的證券達100只~150只後調整為上市滿12個月後納入，另外對大市值公司設置差異化的納入時間安排。經流動性篩選後，以市值指標進行選樣，實現對市場的客觀表徵。採用自由流通股本加權，為避免個股權重過大對指數的影響，設置一定比例的個股權重上限。為適應板塊快速發展階段的特點，及時納入代表性上市公司，建立季度定期調整機制。
具體看來，上證科創板50成份指數樣本空間由滿足條件的科創板上市證券（含股票、紅籌企業發行的存託憑證）組成。條件包括，上市時間超過6個月；待科創板上市滿12個月的證券數量達100只至150只後，上市時間調整為超過12個月；上市以來日均總市值排名在科創板市場前5位，定期調整數據考察截止日後第10個交易日時，上市時間超過3個月；上市以來日均總市值排名在科創板市場前3位，不滿足條件，但上市時間超過1個月並獲專家委員會討論通過。
不過，存在以下被實施退市風險警示、及重大違法違規事件、重大經營問題、市場表現嚴重異常等不宜作為樣本的情形的公司除外。
指數樣本和權重調整方面，樣本每季度調整一次，樣本調整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日。每次調整數量比例原則上不超過10%。採用緩衝區規則，排名在前40名的候選新樣本優先進入指數，排名在前60名的老樣本優先保留。權重因子隨樣本定期調整而調整，調整時間與指數樣本定期調整實施時間相同。在下一個定期調整日前，權重因子一般固定不變。
上證科創板50成份指數定期審核時設置備選名單，具體規則參見指數計算與維護細則。當指數因為樣本退市、合併等原因出現樣本空缺或其他原因需要臨時更換樣本時，依次選擇備選名單中排序靠前的證券作為樣本。
特殊情況下將對上證科創板50成份指數樣本進行臨時調整。當樣本發生退市時，將其從指數樣本中剔除。樣本公司發生收購、合併、分拆等情形的處理，參照指數計算與維護細則處理。
編制方法是什麼
“科創50”指數的編制嚴格遵循客觀性、科學性等要求，對涉及到的各個環節和要素，均從國內外經驗和科創板特點等角度做了認真梳理，儘量做到既兼顧國際慣例，又立足於科創板市場實際情況。指數編制涉及樣本空間、樣本篩選、加權方式、樣本調整等環節。
具體方法來看，在樣本空間方面。科創板允許紅籌企業發行的存託憑證及不同投票權架構公司上市，屬於境內資本市場的重大制度創新。從國際代表性指數的樣本範圍看，除普通股外，部分成份指數還納入所在市場唯一上市的存託憑證，如100指數。近年來，指數機構對不同投票權架構的公司股票總體傾向納入，如2019年3月後MSCI全球可投資市場指數系列可納入不同投票權架構公司股票，2020年5月恆生指數將不同投票權架構公司股票納入選股範圍。參考國際成熟經驗，並結合科創板自身特點，“科創50”指數除普通股外，將紅籌企業發行的科創板上市存託憑證、不同投票權架構公司股票納入樣本空間，以增強指數代表性。
新股計入時間上，國際代表性成份指數通常根據所在國家和地區市場特點，在經歷一定的市場定價博弈之後才賦予新股計入樣本空間的資格，如標普500指數要求新股上市滿12個月具備計入資格。為及時在指數中體現大市值公司的代表性作用，一般設置差異化的計入時間安排，如恆生指數根據市值規模將計入時間分為3個月、6個月、12月、18個月、24個月不等。為提高“科創50”指數對市場的準確表徵，同時兼顧客觀發展情況，採用兩階段做法：現階段，科創板新上市證券滿6個月後計入樣本空間，待上市滿12個月的證券達到100只至150只後調整為上市滿12個月後計入；同時，針對上市以來日均總市值排名在科創板市場前3位和前5位的證券設置差異化的計入時間。
選樣方法上，市值規模和流動性是國際代表性成份指數最基本與核心的標準，借鑑境內外代表性成份指數經驗，結合科創板市場發展客觀情況，剔除過去一年日均成交金額位於樣本空間排名後10%的證券後，選取日均總市值排名靠前的50只證券作為“科創50”指數樣本，能夠在保證樣本流動性的同時，實現較好的代表性。
加權方式方面，借鑑主流成份指數編制方法，採用自由流通股本加權。同時，國際代表性成份指數通常設置個股權重限制，如恆生指數、STOXX EURO 50均規定個股權重不超過10%，納斯達克100指數規定所有權重超過4.5%的個股權重之和不超過48%。“科創50”指數對單一樣本設置10%的權重上限，前五大樣本權重之和不超過40%。
以及樣本調整方面，依據樣本穩定性和動態跟蹤的原則，建立季度定期調整機制，及時反映市場變化，季度定期調整生效時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個週五的下一個交易日，並設置一定緩衝區與調整比例限制，保證指數的穩定性，降低樣本頻繁變動帶來的跟蹤指數成本。另外，針對退市、退市風險警示等情況設立臨時調整機制。
“科創50”指數的特點
業內人士分析稱，開市近一年來，科創板上市企業家數穩步增長，市場運行平穩有序，企業科創屬性突出。
截至5月底，科創板上市公司共105家，總市值1.6萬億元，吸引了一批符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業掛牌上市，企業研發投入較高，對推動經濟高質量發展具有重要意義。作為科創板首條指數，上證科創板50成份指數有助於反映科創板上市證券表現，並進一步豐富投資標的。
即將發佈的“科創50”指數總體呈現指數代表性充分、行業特徵鮮明、科創屬性突出三大特性。
具體看來，截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發費用、營業收入、歸屬母公司股東的淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額指標上的覆蓋率均超過60%。50只樣本集中於新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備等戰略新興行業，凸顯了科創板創新驅動的行業結構特徵。
此外，50家樣本公司平均研發支出佔營業收入比例達13%，高比例的研發投入為業績增長提供助推力，2019年營業收入同比增速13.4%，淨利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4家，增速在30%~50%的有12家，增速在20%~30%的有10家。未來，隨着科創板上市公司數量與規模增加，指數會納入更多代表性佳、市場影響力強的科創板上市公司，進一步提升指數的投資價值。
此外，對於科創板上市股票與存託憑證何時納入上證綜合指數與上證核心成份指數。
上交所相關負責人稱，符合條件的科創板上市股票與紅籌企業發行的存託憑證將按照修訂後的上證綜合指數編制方案納入。下一步，本所將充分聽取市場意見，經專家委員會審議後，形成科創板上市股票與紅籌企業發行的存託憑證納入上證核心成份指數樣本空間（上證50、上證180、上證380等）具體安排。
上述負責人也透露了對於“科創50”指數成交金額（量）顯示的安排，“科創50”指數作為首條表徵科創板市場的指數，是投資者觀察科創板市場的重要參考，指數成交金額（量）顯示為全部科創板證券的成交金額（量），可方便投資者觀察科創板整體情況。