人民幣匯率進入波動性的升值通道，後期有望突破6.6

人民幣升值趨勢明顯。據中國外匯交易中心發佈的數據顯示，9月16日，人民幣對美元中間價報6.7825，上調397個基點，年內首度突破6.8關口。

此輪人民幣匯率升值顯現了既久又快的特徵，即升值時間跨度長、匯率升幅較高。並且，人民幣匯率升勢並非偶然，它是多種經濟金融因素共同驅動的結果，即受到全球貨幣寬鬆、美元貶值和中國經濟走出新冠疫情陰影以及貨幣政策穩健等因素影響的結果。

具體看，一方面美國及歐洲國家受到疫情影響，出現的經濟萎縮效應較大，這反映在經濟上將全球經濟拖入衰退區間，而與此相反的是中國經濟已基本擺脱疫情影響，復工復產成效明顯，各類經濟活動都正向正常區間迴歸。據9月15國家統計局披露，今年8月我國社會消費品零售總額33571億元，同比增長0.5%，單月同比增速年內首次由負轉正；而在工業生產指標方面，今年1-8月全國規模以上工業增加值同比增長0.4%，累計同比增速在年內首次實現由負轉正。這種經濟形勢增強了全球各國對中國經濟信心，直接投資人民幣或購買人民幣債券等，這為人民幣強勢升值帶來了較大外在推動力。

另一方面，從貨幣政策看，歐美國家為應對疫情啓動寬鬆貨幣政策，尤其是美聯儲實施寬鬆貨幣政策以及無限制資產負債表擴張，加劇了美元貶值幅度。截至9月15日美聯儲資產負債表規模高達7萬億美元，相比3月中旬增加了2.6萬億美元，美元流動性氾濫和美元信用逐步透支，對美元匯率或形成持續壓力，使得美元指數進入下行通道，自今年3月高點已下跌近10%。而與此相反的是，中國央行保持謹慎，堅守定力，把住穩健貨幣政策總閘門，使得人民幣幣值一直處於堅挺地位，增強了各國對人民幣的信心，在外匯貨幣和投資等方面都擴大或提高了人民幣份額，增加了對人民幣的需求，使得人民幣處於升勢地位。據上週發佈的《2020年人民幣東盟國家使用報告》顯示，截至2019年末，東盟有6個國家（菲律賓、馬來西亞、新加坡、泰國、印度尼西亞、柬埔寨）已將人民幣納入外匯儲備。

對於人民幣匯率升勢趨勢，專家學者觀點不一，有人認為人民幣匯率視美國疫情控制狀況及經濟復甦情況而定，覺得目前美國經濟已到築底反彈區間，人民幣升勢不可能延續太長時間。更多的觀點則是趨向於人民幣匯率升勢將持續相當長時間，其理由是美國疫情仍未得到根本控制，經濟復甦也相當緩慢，據美國國會辦公室的預測數據，未來兩年內聯邦基金利率將維持在零利率水平，這預示美聯儲無限量的量寬操作至少會持續到2021年，這對人民幣匯率持續升勢提供了利好。最為重要的是前期美元指數的跌幅與人民幣匯率升值幅度並不對等，美元指數反映的更多是美歐之間基本面差異，中美之間的基本面差異可能短期並未發生變化，且市場情緒修復明顯，人民幣升值預期上升。尤其中國經濟總量對全球經濟的影響力仍在不斷擴大，人民幣的國際化正在加速推進，這有利於人民幣在全球貿易和結算中發揮更大的作用，從而對人民幣匯率升勢形成中長期支撐。

總的來説，人民幣匯率已經進入波動性的升值通道，如果外部環境不發生巨大震動，後期突破6.6或是大概率事件。

□莫開偉（財經評論人）編輯 陳莉 校對 柳寶慶